—
Отчётности постепенно отходят на второй план, теперь в фокусе будут новости о потенциальном снижении ликвидности на глобальном рынке. Рост инфляции в США до 7,5% г/г по итогам января усилил ожидания более резкого повышения ставки ФРС США до конца 2022 года. В дополнение к этому, риторика центральных банков развитых стран стала жёстче из-за более устойчивой инфляции. При этом рынок получил сигналы роста инфляционных ожиданий из-за роста геополитической напряжённости вокруг Украины, так как жёсткий сценарий развития событий спровоцирует рост цен на сырьё и рост инфляции.

Снижение рынка акций, особенно технологического сектора, создает условия для роста M&A активности. Мы уже видели анонс сделки по поглощению Activision Blizzard компанией Microsoft. Были слухи о потенциальном поглощении компании Peloton другими технологическими компаниями, в том числе Amazon. А на выходных была анонсирована сделка по покупке Splunk компанией Cisco. Вероятно, cash-rich компании стали тратить ликвидность на покупку подешевевших привлекательных активов.

Российский рынок акций остаётся зависимым от геополитических новостей. Как заявления властей США, так и российских властей добавляют волатильности на рынке. Особое давление испытывают ключевые индексные имена: Сбербанк, Яндекс, Газпром. С другой стороны, российские нефтяники имеют значительную поддержку от слабого рубля и высоких цен на нефть марки Urals. Поэтому мы локально сохраняем позитивный взгляд на Лукойл, Роснефть и Новатэк.

—
На российском рынке все инвесторы следили за итогами заседания Банка России, которое прошло в пятницу. Регулятор принял решение поднять ключевую ставку на 100 б.п до 9,5%, что совпало с ожиданиями рынка. Ключевыми факторами для принятия решения стали: быстрый рост экономической активности при ограниченности свободных трудовых ресурсов и конъюнктура мировых товарных рынков. Оба фактора оказывают значительное проинфляционное воздействие на экономику РФ.

Банк России отметил ускоренный рост кредитования, рост реальных заработных плат и невысокую склонность населения к сбережению. Все это поддерживает рост потребительской активности, особенно на рынках непродовольственных товаров. Растущий внутренний и внешний спрос и высокие корпоративные прибыли оказывают поддержку инвестиционной активности, что также является проинфляцонным фактором.

Денежно-кредитные условия, по оценкам ЦБ РФ, перешли от мягких к нейтральным, то есть пространства для ужесточения ДКП стало меньше. Важно, что в базовом прогнозе Банк России допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях, то есть до 9,75% или даже выше 10%.

На пресс-конференции Э. Набиуллина сообщила, что Банк России и дальше будет ужесточать монетарную политику, заявив о возможности повысить ключевую ставку ещё на 100 б.п. на следующем заседании 18 марта, а также о намерении «повышать ключевую ставку до тех пор, пока россияне не поймут, что ставки по вкладам компенсируют им инфляцию». Регулятор повысил траекторию по средней ключевой ставке до 9-11% в 2022 году.

Реакция рынка на решение и риторику регулятора оказалась негативной, доходности ОФЗ выросли на 20-40 б.п. Однако фактор роста ставок US Treasuries и геополитика также закладываются в динамику рынка ОФЗ. Определяющим для рынка станут дальнейшие данные по инфляции, её значения и темпы роста. Тем не менее геополитика также остаётся главной темой для обсуждения среди инвесторов.