A-INVEST
Дайджест для квалифицированных инвесторов
6 апреля
Выбор А-Клуба
Выбор А-Клуба
S&P500 выше 4000 пунктов на активном обсуждении инфраструктурного пакета стимулирования.


Хорошие данные по рынку труда и активное обсуждение фискальной политики в США выступают драйверами роста американского рынка, что позволило S&P500 преодолеть отметку 4000 пунктов. В новых пакетах стимулирования обсуждается существенное улучшение инфраструктуры США: $650 млрд. – на ремонт и строительство дорог, $175 млрд. – электрификация транспорта в течение 8 лет, $300 млрд. – переход на альтернативные источники энергии и другое. Общий объём стимулов ожидается на уровне $2,3 трлн. Финансирование планируется в том числе за счёт повышения корпоративного налога на прибыль с 21% до 28%, а также повышение ставки налога на доходы до 39,6% для граждан, зарабатывающих более $400 тыс. в год.

Важным событием на прошлой неделе были новости о расширении инвестиционной активности производителей чипов, включая Taiwan Semiconductors, Intel, Samsung Electronics. Ключевым драйверов является дефицит на рынке полупроводников, что уже сказывается на производстве товаров длительного пользования (смартфоны, автомобили и прочее). Бенефициарами выступают их поставщики, в том числе Onto Innovation, который входит в модельный портфель Глобальные акции.

Российский рынок акций находится в подвешенном состоянии из-за повышения волатильности на рынке нефти, а также роста геополитической неопределённости. В таких условиях глобальные инвесторы предпочитают аккуратнее смотреть на российский риск. Впрочем, компании металлургического сектора выглядят привлекательно, учитывая их маржинальность и потенциальную дивидендную доходность.

Гос. расходы США могут продолжить расти, а бумаги ЕМ продолжают находиться под влиянием внутренних рисков.


Доходность 10-летних US Treasuries никак не может достичь отметки в 1,8% годовых. Рост доходностей на прошлой неделе был вызван новой программой поддержки экономики США со стороны государства: президент Байден предложил пакет инфраструктурных проектов объёмом более $2 трлн, который очевидно будет финансироваться в том числе посредством долга, значительный рост которого ожидается до конца года.

Фактором, который может поддержать рост доходностей, остаётся состояние американской экономики. Эффект от стимулов начинает постепенно себя проявлять. Так, количество рабочих мест в марте увеличилось на 916 тыс. против ожиданий в 660 тыс., а уровень безработицы оказался на уровне прогнозов, снизившись до 6,0%. На фоне сохранения проинфляционных факторов в экономике США, а также постепенного восстановления рынка труда, мы ожидаем что движение 10-летней доходности US Treasuries сохранится в диапазоне 1,6-1,8% годовых в ближайшее время.

Турецкие политики не могут определиться с направлением монетарной политики. Новый глава ЦБ Турции на встрече с инвесторами сообщил, что текущий уровень инфляции требует жёстких монетарных условий. Этот тезис идёт в разрез с ранней риторикой чиновника, где он упрекал политику роста ставок. Комментарии главы ЦБ вызвали позитивную реакцию на рынке и привели к отскоку в турецких бумагах, однако насколько надёжны комментарии главы ЦБ, и есть ли гарантии что он не изменит своего мнения, мы сказать не можем. Та репутация, которую получила экономическая система Турции вызывает большие сомнения. На фоне сохранения высокой неопределённости в турецкой экономической политике мы продолжаем пока просто наблюдать за развитием ситуации.

Кроме того, мы продолжаем активно следить за Бразильской экономикой ввиду высокой доли бразильских бумаг в нашем модельном портфеле. На текущий момент в стране существует высокий фискальный риск ввиду политических разногласий в области гос. расходов на урегулирования последствий пандемии. Одобрение нового пакета стимулов может вызвать дальнейший рост долга, который уже достиг 90% от ВВП.
Минфин объявил план заимствований на 2 квартал, а геополитический риск вновь проявляет себя.


Российский рынок облигаций вновь ощущает на себе рост геополитической напряжённости. Так, обострение отношений на границе с Украиной и возможное возобновление санкционной риторики Запада оказывают негативное влияние на российский рынок. Курс USD/RUB закрыл неделю выше отметки 76,0, а 10-летняя доходность ОФЗ растеряла всё преимущество и продолжила движение выше 7,0%.

Неоднозначным фактором для рынка также стал представленный Минфином план заимствований на 2 квартал 2021 года. Министерство сохранило амбициозную цель и планирует занять 1 трлн руб., как и в 1 квартале. К слову, первый квартал оказался для бюджета относительно успешным, Минфин сумел занять 774 млрд или 21% от годового плана. Стоит отметить, что последний день марта принёс рекордный объём размещения новых серий ОФЗ-ПД в рамках одного аукционного дня – 355 млрд руб. по номиналу или 10% годового плана.

Однако высокие объёмы заимствований на последнем аукционе не являются индикатором рыночного оптимизма и большого спроса на госдолг, основной объём пришёлся на «якорных» инвесторов. Например, ВТБ сообщил, что купил в среду ОФЗ на 158 млрд. Таким образом, сохранение высоких объёмов заимствований при отсутствии рыночного и иностранного интереса к выпускам ОФЗ продолжит оказывать давление на доходности гос. бумаг. Единственным драйвером смены тренда в рамках структуры предложения может стать пересмотр объёмов заимствований в рамках бюджета на 2021 год на фоне высоких цен на нефть, однако в ближайшее время это вряд ли произойдёт. Более того, сохранение стабильно высоких темпов недельной инфляции (в среду мы вновь увидели значение в 0,2% н/н) продолжит создавать негативные настроения на рынке.

Бумаги корпоративных эмитентов по-прежнему пользуются спросом. На прошлой неделе книгу закрыл региональный девелопер «Брусника», разместив 3-х летние облигации ниже первоначального диапазона (купон 9,6%, доходность 9,95%). 6 апреля свои облигации предложит рынку газодобывающая компания ЯТЭК (см. обзор), а также в середине-конце апреля мы ждём выпуски Альфа-Банка, Мвидео, Эльдарадо и Сэтл Групп.
Ключевые даты
Ключевые даты
7 апреля
Протоколы мартовского заседания ФРС США
7 апреля
Торговый баланс США за февраль
9 апреля
Торговый баланс РФ за февраль
Важная информация
* Пример иностранного финансового инструмента, соответствующего инвестиционным условиям индивидуальных инвестиционных стратегий «Альфа Структурный. Доллары», «Альфа Структурный 2.0 Доллары», «Альфа Мировой эксперт. Доллары». Значение индикативное, точный размер купона будет известен в момент запуска. Услуги по доверительному управлению оказываются Обществом с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 г., без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» Вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: (495) 783-4-783, 8 (800) 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Интернет по адресу: www.alfacapital.ru.

** Ожидаемая доходность указана cправочно, более подробная информация представлена в приложенном материале.
Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям клиента, о которых банк не был письменно проинформирован до её заключения. Банк настоятельно рекомендует клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если её экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям клиента.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ СДЕЛОК С ФИНАНСОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ МОЖЕТ ПОРОЖДАТЬ ЗНАЧИТЕЛЬНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ И ИНЫЕ РИСКИ. ПО ЭТОЙ ПРИЧИНЕ ДАННЫЕ СДЕЛКИ ПРЕДНАЗНАЧЕНЫ ДЛЯ ЛИЦ, КОТОРЫЕ ГОТОВЫ ПРИНЯТЬ НА СЕБЯ СООТВЕТСТВУЮЩИЕ РИСКИ И В СОСТОЯНИИ ПОНЕСТИ СВЯЗАНННЫЕ С НИМИ ВОЗМОЖНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОТЕРИ. ПЕРЕД ЗАКЛЮЧЕНИЕМ ЛЮБОЙ СДЕЛКИ КЛИЕНТУ НЕОБХОДИМО УДОСТОВЕРИТЬСЯ В ТОМ, ЧТО ОН ПОНИМАЕТ РИСКИ, ВОЗНИКАЮЩИЕ В СВЯЗИ С ЗАКЛЮЧЕНИЕМ СООТВЕТСТВУЮЩЕЙ СДЕЛКИ, И ОБЛАДАЕТ НЕОБХОДИМЫМИ ФИНАНСОВЫМИ И ИНЫМИ РЕСУРСАМИ ДЛЯ ИСПОЛНЕНИЯ ПРИНЯТЫХ НА СЕБЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПРИ ЛЮБОМ СЦЕНАРИИ РАЗВИТИЯ СОБЫТИЙ.

В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через АО «Альфа-Банк» как брокера клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещённой в сети Интернет по адресу:
https://www.alfadirect.ru/
Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несёт в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств, возможные расходы и потери.

Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не даёт гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены клиентом на основании использования информации. Банк не рекомендует полагаться клиенту только лишь на указанную информацию.

Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведённая в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые инструменты могут не подходить соответствующему клиенту.