—
На прошедшей неделе сенаторы США наконец договорились относительно потолка госдолга, тем самым, не допустив технического дефолта по обязательствам США, который ожидался 18 октября. Однако есть одно «но», лимит был поднят лишь на $480 млрд, чего в условиях текущих расходов США хватит лишь до 3 декабря текущего года. Дальнейшие обсуждения сенаторов, очевидно, будут ещё более проблематичными в условиях несогласованности огромных инфраструктурных проектов и риторики лидеров республиканцев о нежелании обсуждать дальнейший уровень заимствований для финансирования «безрассудных» расходов.

Подобное решение по долгу вызвало две закономерные реакции, а именно, рост стоимости акций на фондовом рынке и рост доходностей US Treasuries, поскольку, как мы и ожидали, новый приток казначейских облигаций на рынок не особо обрадовал инвесторов, а инфляционные риски по-прежнему сохраняются. Таким образом, неделю 10-летняя доходность гос. долга США закрыла на уровне 1,62% годовых, и мы ожидаем увидеть её дальнейший рост.

Дополнительно подтолкнула доходности вверх неплохая статистика по рынку труда США, которая вышла в пятницу. Так, количество занятых вне сельскохозяйственного сектора США выросло на 194 тыс. против ожиданий рынка в 500 тыс. Однако мы видим, что количество безработных активно снижается, так уровень безработицы по итогам сентября оказался ниже 5% и составил 4,8%, хотя экономисты ждали 5,1% против уровня 5,2% в августе. Зарплаты на фоне инфляции и общей нехватки рабочей силы в США продолжают расти (+0,6% м/м), а вышедшие в четверг данные по пособиям по безработице показали сохранение тренда на снижение. В целом данная статистика подтверждает ожидания ФРС относительно нормализации ситуации на рынке труда, ввиду чего мы планируем увидеть сокращение программы QE уже в ноябре текущего года.

Таким образом, кредитные риски в США временно ушли на второй план, однако сложившаяся ситуация пока не оставляет возможности для снижения доходностей долларовых облигаций, так как предложение долга растёт, а объём монетарных стимулов, смотря на статистику, уже в ноябре начнёт снижаться. Есть вероятность того, что, как и в 2013 году, доходности начнут снижаться по мере реализации сокращения QE, однако до этого момента ещё надо подождать.