A-INVEST
Дайджест для квалифицированных инвесторов
27 октября
Выбор А-Клуба
Выбор А-Клуба
Ключевые даты
Ключевые даты
29 октября
Заседания ЕЦБ и Банка Японии.
29 октября
Данные по ВВП США за 3 квартал 2020 года.
30 октября
Статистика по личным доходам и расходам в США за сентябрь.
Важная информация
* Ожидаемая доходность указана cправочно, более подробная информация представлена в приложенном материале.

** Пример иностранного финансового инструмента, соответствующего инвестиционным условиям индивидуальных инвестиционных стратегий «Альфа Структурный. Доллары», «Альфа Структурный 2.0 Доллары», «Альфа Мировой эксперт. Доллары». Ожидаемая доходность указана cправочно, более подробная информация представлена в приложенном материале. Услуги по доверительному управлению оказываются Обществом с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» Вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783 4 783, 8 800 200 28 28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Интернет по адресу: www.alfacapital.ru.

Заключение сделок с ценными бумагами, в том числе иностранными ценными бумагами, валютой, производными финансовыми инструментами с различными видами базисных активов (далее — «Финансовые инструменты») сопряжено с определёнными рисками, ответственность за которые не может быть возложена на АО «Альфа-Банк» (далее — «Банк»), так как они находятся вне разумного контроля сторон и их возможности предвидеть и предотвратить последствия таких рисков ограничены или невозможны.
Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям клиента, о которых банк не был письменно проинформирован до её заключения. Банк настоятельно рекомендует клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если её экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям клиента.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ СДЕЛОК С ФИНАНСОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ МОЖЕТ ПОРОЖДАТЬ ЗНАЧИТЕЛЬНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ И ИНЫЕ РИСКИ. ПО ЭТОЙ ПРИЧИНЕ ДАННЫЕ СДЕЛКИ ПРЕДНАЗНАЧЕНЫ ДЛЯ ЛИЦ, КОТОРЫЕ ГОТОВЫ ПРИНЯТЬ НА СЕБЯ СООТВЕТСТВУЮЩИЕ РИСКИ И В СОСТОЯНИИ ПОНЕСТИ СВЯЗАНННЫЕ С НИМИ ВОЗМОЖНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОТЕРИ. ПЕРЕД ЗАКЛЮЧЕНИЕМ ЛЮБОЙ СДЕЛКИ КЛИЕНТУ НЕОБХОДИМО УДОСТОВЕРИТЬСЯ В ТОМ, ЧТО ОН ПОНИМАЕТ РИСКИ, ВОЗНИКАЮЩИЕ В СВЯЗИ С ЗАКЛЮЧЕНИЕМ СООТВЕТСТВУЮЩЕЙ СДЕЛКИ, И ОБЛАДАЕТ НЕОБХОДИМЫМИ ФИНАНСОВЫМИ И ИНЫМИ РЕСУРСАМИ ДЛЯ ИСПОЛНЕНИЯ ПРИНЯТЫХ НА СЕБЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПРИ ЛЮБОМ СЦЕНАРИИ РАЗВИТИЯ СОБЫТИЙ.

В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через АО «Альфа-Банк» как брокера клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещённой в сети Интернет по адресу:
https://www.alfadirect.ru/
Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несёт в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств, возможные расходы и потери.

Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не даёт гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены клиентом на основании использования информации. Банк не рекомендует полагаться клиенту только лишь на указанную информацию.

Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведённая в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые инструменты могут не подходить соответствующему клиенту.
Глобальный рынок акций.

Глобальные рынки акций находятся в состоянии ожидания выборов президента США. Хорошие отчётности выступают в качестве поддержки рынку акций.
Компании из индекса S&P500 показывают результаты лучше рыночных ожиданий, особенно по прибыли, пока данные по 136 компаниям из 499. Во-первых, это эффект оптимизации издержек компаний. Во-вторых, более пессимистических ожиданий рынка. Значительно лучше ожиданий отчитываются компании, на которых сильнее отразился кризис: нефтегаз, металлургия, финансы. При этом, отчитавшиеся компании показали снижение выручки и прибыли на 5% и 16% г/г соответственно.

Влияние фактора выборов в США набирает оборот, 3 ноября пройдет голосование. Это сейчас основной источник неопределённости, так как есть риск изменения корпоративного налогообложения, если победит Байден. Плюс к этому, до выборов не получается согласовать стимулирующие пакеты, так как демократы и республиканцы имеют разные цели поддержки. А это один из факторов поддержки рынков на текущий момент.

На российском рынке акций внимание будет приковывать отчётности компаний, так как будут опубликованы результаты наиболее торгуемых компаний: Yandex (28.10) и Сбербанк (29.10). Рынок следит за развитием статистики по заражениям в России и Европе, так как в Европе усиливают меры контроля, что создаёт риски сокращения спроса на нефтепродукты и газ на основном рынке.
Рынок еврооблигаций.

Доходности UST’10 продолжают восходящее движение на фоне улучшения статданных и приближающейся программы поддержки. Турецкий ЦБ удивил решением по ставке, а турецкие эмитенты выходят на рынок еврооблигаций. Рынок готовится к масштабному наплыву финансовых результатов по итогу 3Q20.
Последнюю неделю в США наблюдается рост доходностей 10-летних гособлигаций - они зафиксировались уже выше 0,8% годовых. Основным драйвером роста мы видим улучшение макроэкономической статистики (розничные продажи, обращения за пособиями и т.д.) и, как следствие, возможные перспективы сворачивания программ стимулирования от ФРС. Более того, приближающийся пакет помощи населению и последующий рост предложения госдолга оказывают закономерное давление на цены госбумаг. Доходности 10-летних облигаций по-прежнему имеют потенциал для роста вплоть до 1%, что будет приводить к общему росту длинных долларовых доходностей. На этом фоне мы продолжает придерживаться целевой дюрации в 4-5 лет.

Одной из самых запоминающихся стран на прошедшей неделе стала Турция. Турецкий ЦБ сильно удивил рынок своим решением сохранить ключевую ставку на уровне 10,25%. Рыночный консенсус Bloomberg в преддверии заседания находился на уровне 12,00%. Спорное решение сразу отразилось на доходностях 10-летних суверенных еврооблигаций Турции, которые потеряли в цене ~1,2% и турецкой лире, которая в очередной раз обновила исторический максимум, приблизившись к отметке 8,0 против доллара США.

Однако несмотря на общую волатильность в суверенных бумагах, корпоративные эмитенты держались надёжно, а один из них даже смог успешно выйти на рынок еврооблигаций. Дебютный выпуск представила кондитерская компания Ulker (см. обзор компании), которая может стать интересным дополнением портфеля, предлагая доходность выше 6,5% годовых.

В целом мы по-прежнему с интересом смотрим на бумаги турецких корпоративных эмитентов, но считаем необходимым ограничивать долю Турции в портфеле на уровне 10-15% ввиду сохраняющихся макроэкономических рисков в стране.

Текущая неделя будет богата на финансовые результаты компаний по итогу 3 квартала. С 28 по 30 октября будет отчитываться множество эмитентов из развивающихся стран. Из наиболее крупных можно отметить Petrobras, Vale, Cemex - 28 октября и Turkcell, Millicom, SHTFIN – 30 октября. Мы не ожидаем каких-либо сильно негативных результатов от этих компаний, однако важно будет обратить внимание на изменение их долговой нагрузки по мере выхода из кризиса после пандемии.
Рынок рублёвых облигаций.

Прошедшая неделя оказалась достаточно скучной: Банк России ожидаемо не смог удивить рынок и сохранил ключевую ставку на уровне 4,25%, а доходности ОФЗ продолжают боковое движение в ожидании окончания президентской гонки в США.
Банк России не сделал каких-либо сюрпризов и оставил ключевую ставку на уровне 4,25%. Регулятор отметил краткосрочное усиление проинфляционных рисков на фоне ослабления рубля, ухудшение эпидемиологической обстановки, а также общее снижение экономической активности. Ожидаемо риторика Э. Набиуллиной на пресс-конференции звучала достаточно сдержанно, глава регулятора, как и раньше, отметила существующее пространство для дальнейшего снижения ставки и ожидаемо мягкую монетарную политику в течение 2021 года в рамках базового сценария, однако все окончательные решения будут приниматься на основе геополитических и макроэкономических факторов. Мы, в свою очередь, сохраняем консервативный взгляд на монетарную политику ЦБ и не ожидаем изменения ключевой ставки до конца этого года, а также отмечаем высокую вероятность дальнейшего ускорения инфляции.

Реакция сегмента ОФЗ на решение регулятора была минимальной. На текущий момент рынок ОФЗ вообще мало что волнует кроме внешнего фона и итогов выборов в США, доходности 10-летних бумаг показывают изменения в пределах 1-3 б.п. Инвесторы также очень быстро привыкли к темпам заимствований Минфина, который уже 3-ю неделю подряд занимает более 300 млрд руб. и уже смог выполнить более 50% квартального плана. В базовом сценарии, вероятно, что по мере приближения к концу выполнения плана Министерство Финансов будет становиться все жёстче в вопросе предоставления премии ко вторичному рынку и начнёт ограничивать предложение, что в целом должно оказать позитивное влияние на доходности длинных бумаг на российском рынке.

Прошедшая неделя также была полна первичных размещений на любой вкус. Рынку предлагались и достаточно консервативные инструменты в виде 3-х летних облигаций Альфа-Банка или облигаций Санкт-Петербурга. Но также были и высокодоходные инструменты, например, бумаги Softline и ЭР-Телеком, в размещении которых мы приняли участие. Стоит отметить, что почти все размещения предлагали небольшую премию ко вторичному рынку и выросли в цене после появления на бирже, что в целом подтверждает привлекательность участия в размещениях качественных эмитентов.