A-INVEST
29 сентября
29 сентября
Weekly digest
Для квалифицированных инвесторов
•
Первые предвыборные дебаты президента Дональда Трампа и кандидата от демократов Джо Байдена
Данные о платежном балансе РФ за второй квартал
Данные о платежном балансе РФ за второй квартал
29–30 СЕНТЯБРЯ
•
Статистика по рынку труда в США
2 ОКТЯБРЯ
•
•
Глобальный рынок акций
Американский рынок акций останется в ближайшее время в цикле высокой волатильности
Глобальный рынок акций
Американский рынок акций останется в ближайшее время в цикле высокой волатильности.
Основным драйвером является электоральный цикл в США.
29 сентября пройдёт первый этап предвыборной борьбы Трампа и Байдена, основное внимание будет на риторику по экономической политике, а также потенциальным фискальным мерам: налогообложение, пакеты помощи и прочие меры стабилизации экономики.
Предвыборное напряжение остаётся на рынках, и мы ещё можем увидеть всплески волатильности.
На прошедшей неделе внимание было приковано к опубликованным данным FinCEN, что усилило риски глобального банковского сектора.
Сейчас он находится под давлением из-за потенциального роста просрочек и вынужденного увеличения резервов под проблемные активы. В связи с этим мы пока негативно смотрим на акции классических банков.
29 сентября пройдёт первый этап предвыборной борьбы Трампа и Байдена, основное внимание будет на риторику по экономической политике, а также потенциальным фискальным мерам: налогообложение, пакеты помощи и прочие меры стабилизации экономики.
Предвыборное напряжение остаётся на рынках, и мы ещё можем увидеть всплески волатильности.
На прошедшей неделе внимание было приковано к опубликованным данным FinCEN, что усилило риски глобального банковского сектора.
Сейчас он находится под давлением из-за потенциального роста просрочек и вынужденного увеличения резервов под проблемные активы. В связи с этим мы пока негативно смотрим на акции классических банков.
Основным драйвером является электоральный цикл в США.
29 сентября пройдёт первый этап предвыборной борьбы Трампа и Байдена, основное внимание будет на риторику по экономической политике, а также потенциальным фискальным мерам: налогообложение, пакеты помощи и прочие меры стабилизации экономики.Предвыборное напряжение остаётся на рынках, и мы ещё можем увидеть всплески волатильности.
На прошедшей неделе внимание было приковано к опубликованным данным FinCEN, что усилило риски глобального банковского сектора.
Сейчас он находится под давлением из-за потенциального роста просрочек и вынужденного увеличения резервов под проблемные активы. В связи с этим мы пока негативно смотрим на акции классических банков.
29 сентября пройдёт первый этап предвыборной борьбы Трампа и Байдена, основное внимание будет на риторику по экономической политике, а также потенциальным фискальным мерам: налогообложение, пакеты помощи и прочие меры стабилизации экономики.Предвыборное напряжение остаётся на рынках, и мы ещё можем увидеть всплески волатильности.
На прошедшей неделе внимание было приковано к опубликованным данным FinCEN, что усилило риски глобального банковского сектора.
Сейчас он находится под давлением из-за потенциального роста просрочек и вынужденного увеличения резервов под проблемные активы. В связи с этим мы пока негативно смотрим на акции классических банков.
Российский рынок акций на прошлой неделе был под давлением из-за потенциального пересмотра налогообложения в добывающем секторе, особенно в металлургическом.
Такое решение приведет к росту доходов бюджета от налогов, но такой ход потенциально снизит инвестиционную активность компаний, что скажется на их оценках. Пока меры по пересмотру налогов ещё не приняты.
Такое решение приведет к росту доходов бюджета от налогов, но такой ход потенциально снизит инвестиционную активность компаний, что скажется на их оценках. Пока меры по пересмотру налогов ещё не приняты.
Рост количества заболеваний Covid-19 и возращение ограничений в ряде стран повышают риски ухудшения состояния глобальной экономики.
Многие страны уже осознали разрушительный эффект жёстких ограничений, и, скорее всего, новые меры будут более мягкими, чем весной. Для снижения рисков портфеля интересной будет идея компаний бенефициаров stay-at-home, к примеру, игрового сектора, который значительного отличается от стриминговых сервисов из-за доступности и массовости (мобильный сегмент игр).
Многие страны уже осознали разрушительный эффект жёстких ограничений, и, скорее всего, новые меры будут более мягкими, чем весной. Для снижения рисков портфеля интересной будет идея компаний бенефициаров stay-at-home, к примеру, игрового сектора, который значительного отличается от стриминговых сервисов из-за доступности и массовости (мобильный сегмент игр).
Рынок еврооблигаций
Рынок еврооблигаций развивающихся стран оказался под давлением негативных настроений и падающей нефти (-3,55% за неделю)
РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ
Рынок еврооблигаций развивающихся стран оказался под давлением негативных настроений и падающей нефти (-3,55% за неделю)
Инвесторы начали активно покидать еврооблигации развивающихся стран.
За последнюю неделю 10-летние турецкие облигации потеряли 0,98%, бразильские 2,94%, индонезийские 1,75%, российские 0,72%.
Рынок начал замечать признаки перекупленности после периода долгого роста и приступил к фиксации прибыли. Более того, негативно влияют геополитические риски и снижающаяся цена на нефть. Хуже всего смотрелись наиболее рискованные корпоративные облигации: так Creal-26 упал на 4,85%, JLR-27 показал снижение на 3,6%, а Pemex-27 на 2,9%.
За последнюю неделю 10-летние турецкие облигации потеряли 0,98%, бразильские 2,94%, индонезийские 1,75%, российские 0,72%.
Рынок начал замечать признаки перекупленности после периода долгого роста и приступил к фиксации прибыли. Более того, негативно влияют геополитические риски и снижающаяся цена на нефть. Хуже всего смотрелись наиболее рискованные корпоративные облигации: так Creal-26 упал на 4,85%, JLR-27 показал снижение на 3,6%, а Pemex-27 на 2,9%.
Инвесторы начали активно покидать еврооблигации развивающихся стран.
За последнюю неделю 10-летние турецкие облигации потеряли 0,98%, бразильские 2,94%, индонезийские 1,75%, российские 0,72%.
Рынок начал замечать признаки перекупленности после периода долгого роста и приступил к фиксации прибыли. Более того, негативно влияют геополитические риски и снижающаяся цена на нефть. Хуже всего смотрелись наиболее рискованные корпоративные облигации: так Creal-26 упал на 4,85%, JLR-27 показал снижение на 3,6%, а Pemex-27 на 2,9%.
За последнюю неделю 10-летние турецкие облигации потеряли 0,98%, бразильские 2,94%, индонезийские 1,75%, российские 0,72%.
Рынок начал замечать признаки перекупленности после периода долгого роста и приступил к фиксации прибыли. Более того, негативно влияют геополитические риски и снижающаяся цена на нефть. Хуже всего смотрелись наиболее рискованные корпоративные облигации: так Creal-26 упал на 4,85%, JLR-27 показал снижение на 3,6%, а Pemex-27 на 2,9%.
В целом мы считаем, что потенциал для снижения стоимости еврооблигаций ещё есть и в ближайший месяц может оказаться очень волатильным.
Негативно могут повлиять как макроэкономические, так и корпоративные результаты по итогам 3к20, а также рост геополитической напряжённости как вокруг России, так и в рамках развития президентской гонки в США.
На этом фоне мы по-прежнему считаем необходимым избирательно относиться к выбору бумаг в портфель и ориентироваться на облигации с хорошим stand-alone кредитным качеством.
В Турции, в свою очередь, несмотря на общемировую тенденцию по смягчению монетарных стимулов, ЦБ повысил ключевую ставку с 8,25% до 10,25% впервые с 2018 года, тем самым попытавшись ограничить стремительное ослабление турецкой лиры, курс которой с начала августа вырос на 10% и по-прежнему обновляет новые максимумы.
Турецкие облигации в моменте позитивно восприняли подобное решение регулятора, но глобальный сентимент всё-таки сыграл не в пользу турецкого рынка. Мексика также снизила ключевую ставку на 25 б.п., отметив темпы ускоряющейся в стране инфляции.
В целом, во всех развивающихся странах уже наблюдается постепенное окончание цикла смягчения монетарной политики, в основном это вызвано инфляционными факторами.Сейчас же важно наблюдать за темпами восстановления экономик стран, так как негативные факторы монетарных стимулов также могут себя проявить.
На этом фоне мы по-прежнему считаем необходимым избирательно относиться к выбору бумаг в портфель и ориентироваться на облигации с хорошим stand-alone кредитным качеством.
В Турции, в свою очередь, несмотря на общемировую тенденцию по смягчению монетарных стимулов, ЦБ повысил ключевую ставку с 8,25% до 10,25% впервые с 2018 года, тем самым попытавшись ограничить стремительное ослабление турецкой лиры, курс которой с начала августа вырос на 10% и по-прежнему обновляет новые максимумы.
Турецкие облигации в моменте позитивно восприняли подобное решение регулятора, но глобальный сентимент всё-таки сыграл не в пользу турецкого рынка. Мексика также снизила ключевую ставку на 25 б.п., отметив темпы ускоряющейся в стране инфляции.
В целом, во всех развивающихся странах уже наблюдается постепенное окончание цикла смягчения монетарной политики, в основном это вызвано инфляционными факторами.Сейчас же важно наблюдать за темпами восстановления экономик стран, так как негативные факторы монетарных стимулов также могут себя проявить.
Рынок рублёвых облигаций
Минфин смог выполнить план по размещениям на 3Q20, а корпоративные эмитенты продолжают выходить на первичный рынок облигаций
РЫНОК РУБЛЁВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Минфин смог выполнить план по размещениям на 3Q20, а корпоративные эмитенты продолжают выходить на первичный рынок облигаций
Российский рынок облигаций оказался под влиянием мирового risk-off.
За последнюю неделю рынок ОФЗ вырос на 7-12 б.п. в доходности, а угол наклона кривой продолжил обновлять новые максимумы.
Однако на этом фоне Минфин всё-таки смог перевыполнить квартальный план по заимствованиям и в 3Q20 занял 1,06 трлн рублей (2,7 трлн с начала года), сохранив в запасе ещё один аукцион 30 сентября. В 4Q20 нас ждёт не менее масштабный объём заимствований, который продолжит оказывать давление на рынок гособлигаций, более подробная информация должна появиться на текущей неделе.
За последнюю неделю рынок ОФЗ вырос на 7-12 б.п. в доходности, а угол наклона кривой продолжил обновлять новые максимумы.
Однако на этом фоне Минфин всё-таки смог перевыполнить квартальный план по заимствованиям и в 3Q20 занял 1,06 трлн рублей (2,7 трлн с начала года), сохранив в запасе ещё один аукцион 30 сентября. В 4Q20 нас ждёт не менее масштабный объём заимствований, который продолжит оказывать давление на рынок гособлигаций, более подробная информация должна появиться на текущей неделе.
Российский рынок облигаций оказался под влиянием мирового risk-off.
За последнюю неделю рынок ОФЗ вырос на 7-12 б.п. в доходности, а угол наклона кривой продолжил обновлять новые максимумы.
Однако, на этом фоне Минфин всё-таки смог перевыполнить квартальный план по заимствованиям и в 3Q20 занял 1,06 трлн руб. (2,7 трлн с начала года), сохранив в запасе ещё один аукцион 30 сентября. В 4Q20 нас ждёт не менее масштабный объём заимствований, который продолжит оказывать давление на рынок гособлигаций, более подробная информация должна появиться на текущей неделе.
За последнюю неделю рынок ОФЗ вырос на 7-12 б.п. в доходности, а угол наклона кривой продолжил обновлять новые максимумы.
Однако, на этом фоне Минфин всё-таки смог перевыполнить квартальный план по заимствованиям и в 3Q20 занял 1,06 трлн руб. (2,7 трлн с начала года), сохранив в запасе ещё один аукцион 30 сентября. В 4Q20 нас ждёт не менее масштабный объём заимствований, который продолжит оказывать давление на рынок гособлигаций, более подробная информация должна появиться на текущей неделе.
Однако, если фокус Минфина, как и в 3 квартале 2020 года, будет смещён в сторону ОФЗ-ПК (948 млрд разместили в этом году против 101 млрд за весь 2019 год), для доходностей ОФЗ с фиксированным доходом это будет важным фактором поддержки.
Стоит отметить, что несмотря на общий негативный фон и санкционную риторику, по последним данным ЦБ, нерезиденты не спешат покидать российский рынок.
Так, в августе они увеличили вложения в ОФЗ на 14 млрд рублей (3067 млрд всего). Несмотря на рост в абсолютном выражении их доля снизилась с 29,8% до 29,4%, это в большей степени связано с активным размещением ОФЗ с плавающим купоном, которые не особо интересны иностранным инвесторам. В ближайший месяц мы ожидаем, что объём вложений иностранных фондов будет немного снижаться, что уже отражается на курсе USD/RUB, и только после выборов в США, которые являются основным риском предстоящего месяца, инвесторы могут начать возвращаться на российский рынок, в связи с чем среднесрочно мы позитивно смотрим на рынок ОФЗ.
Несмотря на распродажи на вторичном рынке, на первичный рынок продолжают выходить эмитенты, так ПИК-Корпорация предложила облигации на 2,5 года с купоном 7,4%, разместив 7 млрд против 5 млрд изначально предложенных.
По-прежнему к размещению готовится Киви Финанс (см. обзор А-клуба), ориентир по доходности находится на уровне 425-450 б.п. к G-curve на сроке 3 года (YTM: 9,04 – 9,31% годовых), что может быть интересной идеей для диверсификации портфеля в условиях низких ставок.
Так, в августе они увеличили вложения в ОФЗ на 14 млрд рублей (3067 млрд всего). Несмотря на рост в абсолютном выражении их доля снизилась с 29,8% до 29,4%, это в большей степени связано с активным размещением ОФЗ с плавающим купоном, которые не особо интересны иностранным инвесторам. В ближайший месяц мы ожидаем, что объём вложений иностранных фондов будет немного снижаться, что уже отражается на курсе USD/RUB, и только после выборов в США, которые являются основным риском предстоящего месяца, инвесторы могут начать возвращаться на российский рынок, в связи с чем среднесрочно мы позитивно смотрим на рынок ОФЗ.
Несмотря на распродажи на вторичном рынке, на первичный рынок продолжают выходить эмитенты, так ПИК-Корпорация предложила облигации на 2,5 года с купоном 7,4%, разместив 7 млрд против 5 млрд изначально предложенных.
По-прежнему к размещению готовится Киви Финанс (см. обзор А-клуба), ориентир по доходности находится на уровне 425-450 б.п. к G-curve на сроке 3 года (YTM: 9,04 – 9,31% годовых), что может быть интересной идеей для диверсификации портфеля в условиях низких ставок.
Инвестиционные решения
в фокусе недели
в фокусе недели
УК «Альфа-Капитал» Структурная нота на высокотехнологические компании**
—
Экспозиция на высокотехнологичные компании и дополнительный защитный механизм.
Подписка: до 7 октября
Срок: до 5 лет
Валюта: USD
Купон: до 10% годовых*
Купонный барьер: 65%
Защитный барьер: 65%
Опция: Long basket
Барьер отзыва: 100%, step-down 4%
Экспозиция на высокотехнологичные компании и дополнительный защитный механизм.
Подписка: до 7 октября
Срок: до 5 лет
Валюта: USD
Купон: до 10% годовых*
Купонный барьер: 65%
Защитный барьер: 65%
Опция: Long basket
Барьер отзыва: 100%, step-down 4%
| Читать полностью |
УК «Альфа-Капитал» Структурная нота на высокотехнологические компании**
—
Экспозиция на высокотехнологичные компании и дополнительный защитный механизм.
Подписка: до 7 октября
Срок: до 5 лет
Валюта: USD
Купон: до 10% годовых*
Купонный барьер: 65%
Защитный барьер: 65%
Опция: Long basket
Барьер отзыва: 100%, step-down 4%
Экспозиция на высокотехнологичные компании и дополнительный защитный механизм.
Подписка: до 7 октября
Срок: до 5 лет
Валюта: USD
Купон: до 10% годовых*
Купонный барьер: 65%
Защитный барьер: 65%
Опция: Long basket
Барьер отзыва: 100%, step-down 4%
| Читать полностью |
Важная информация
Projection equipment: slide projectors, presentations, overhead projectors, and computer projectors.
* Размер купона указан cправочно, более подробная информация представлена в приложенном материале.
** Пример иностранного финансового инструмента, соответствующего инвестиционным условиям индивидуальных инвестиционных стратегий «Альфа Структурный. Доллары», «Альфа Структурный 2.0 Доллары», «Альфа Мировой эксперт. Доллары». Размер купона указан справочно, более подробная информация представлена в приложенном материале.
*** Программа предоставляется Обществом с ограниченной ответственностью «АльфаСтрахование-Жизнь». Лицензии Банка России СЖ № 3447 от 10 августа 2018 г. и СЛ № 3447 от 10 августа 2018 г. Обязательства по договору несёт ООО «АльфаСтрахование-Жизнь», а не банк, при посредничестве которого заключён договор.
Заключение сделок с ценными бумагами, в том числе иностранными ценными бумагами, валютой, производными финансовыми инструментами с различными видами базисных активов (далее — «Финансовые инструменты») сопряжено с определёнными рисками, ответственность за которые не может быть возложена на АО «Альфа-Банк» (далее — «Банк»), так как они находятся вне разумного контроля сторон и их возможности предвидеть и предотвратить последствия таких рисков ограничены или невозможны.
Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям клиента, о которых банк не был письменно проинформирован до её заключения. Банк настоятельно рекомендует клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами.
** Пример иностранного финансового инструмента, соответствующего инвестиционным условиям индивидуальных инвестиционных стратегий «Альфа Структурный. Доллары», «Альфа Структурный 2.0 Доллары», «Альфа Мировой эксперт. Доллары». Размер купона указан справочно, более подробная информация представлена в приложенном материале.
*** Программа предоставляется Обществом с ограниченной ответственностью «АльфаСтрахование-Жизнь». Лицензии Банка России СЖ № 3447 от 10 августа 2018 г. и СЛ № 3447 от 10 августа 2018 г. Обязательства по договору несёт ООО «АльфаСтрахование-Жизнь», а не банк, при посредничестве которого заключён договор.
Заключение сделок с ценными бумагами, в том числе иностранными ценными бумагами, валютой, производными финансовыми инструментами с различными видами базисных активов (далее — «Финансовые инструменты») сопряжено с определёнными рисками, ответственность за которые не может быть возложена на АО «Альфа-Банк» (далее — «Банк»), так как они находятся вне разумного контроля сторон и их возможности предвидеть и предотвратить последствия таких рисков ограничены или невозможны.
Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям клиента, о которых банк не был письменно проинформирован до её заключения. Банк настоятельно рекомендует клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами.
Клиенту не следует заключать сделку, если её экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям клиента.Банк настоятельно рекомендует клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если её экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям клиента.
Заключение сделок с финансовыми инструментами может порождать значительные финансовые и иные риски. по этой причине данные сделки предназначены для лиц, которые готовы принять на себя соответствующие риски и в состоянии понести связаннные с ними возможные финансовые потери. перед заключением любой сделки клиенту необходимо удостовериться в том, что он понимает риски, возникающие в связи с заключением соответствующей сделки, и обладает необходимыми финансовыми и иными ресурсами для исполнения принятых на себя обязательств при любом сценарии развития событий.
В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через АО «Альфа-Банк» как брокера клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещённой в сети Интернет по адресу:
https://www.alfadirect.ru/
Заключение сделок с финансовыми инструментами может порождать значительные финансовые и иные риски. по этой причине данные сделки предназначены для лиц, которые готовы принять на себя соответствующие риски и в состоянии понести связаннные с ними возможные финансовые потери. перед заключением любой сделки клиенту необходимо удостовериться в том, что он понимает риски, возникающие в связи с заключением соответствующей сделки, и обладает необходимыми финансовыми и иными ресурсами для исполнения принятых на себя обязательств при любом сценарии развития событий.
В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через АО «Альфа-Банк» как брокера клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещённой в сети Интернет по адресу:
https://www.alfadirect.ru/
Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несёт в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств, возможные расходы и потери.
Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не даёт гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены клиентом на основании использования информации.
Банк не рекомендует полагаться клиенту только лишь на указанную информацию.
Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведённая в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые инструменты могут не подходить соответствующему клиенту.
Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не даёт гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены клиентом на основании использования информации.
Банк не рекомендует полагаться клиенту только лишь на указанную информацию.
Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведённая в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые инструменты могут не подходить соответствующему клиенту.
Задайте свой вопрос спикерам
Заполняя информацию о себе вы соглашаетесь на обработку персональных данных