A-INVEST
Дайджест для квалифицированных инвесторов
18 января
Выбор А-Клуба
Выбор А-Клуба
Траектории ДКП стран начинают расходиться.
—
Ключевые развитые страны всё больше обращают внимание на инфляцию и её природу, что выступает триггером к потенциальному ужесточению монетарной политики. К примеру, рынок ожидает около четырёх повышений ставки ФРС США в 2022 году, а также потенциальный отказ от реинвестирования. Власти Китая идут уже другим путём, а именно постепенно снижают бенчмарковые ставки и предоставляют ликвидность в рынок. Такой подход позволит ключевой экономике поддержать темпы роста в 2022 году на уровне 5%.
В США стартовал сезон отчётности, и результаты финансового сектора пока не оправдывают рыночные ожидания. Хотя ранее в финансовый сектор была направлена большая часть потоков в секторальных ETF. Открыл сезон отчётности представитель реального сектора экономики - Delta Airlines. Компания показала выручку на 5% выше рыночного консенсуса, но дала аккуратный комментарий из-за распространения штамма "Омикрон". Впрочем, этого хватило для роста всего сектора авиаперевозок. В числе последних наших покупок из авиаиндустрии была компания Alaska Airlines, которая отчитывается 27 января.
Геополитические факторы остаются ключевыми источниками волатильности на российском рынке акций. Мы уже наблюдали вторую волну марджин-коллов, которая прошла 14 января. В числе бумаг под избыточным давлением были компании, которые любят в том числе и нерезиденты: Сбербанк и Яндекс. В МП "Российские акции" мы воспользовались слабостью рынка и нарастили позиции в Сбербанке до индексных 11%.
Ключевые развитые страны всё больше обращают внимание на инфляцию и её природу, что выступает триггером к потенциальному ужесточению монетарной политики. К примеру, рынок ожидает около четырёх повышений ставки ФРС США в 2022 году, а также потенциальный отказ от реинвестирования. Власти Китая идут уже другим путём, а именно постепенно снижают бенчмарковые ставки и предоставляют ликвидность в рынок. Такой подход позволит ключевой экономике поддержать темпы роста в 2022 году на уровне 5%.
В США стартовал сезон отчётности, и результаты финансового сектора пока не оправдывают рыночные ожидания. Хотя ранее в финансовый сектор была направлена большая часть потоков в секторальных ETF. Открыл сезон отчётности представитель реального сектора экономики - Delta Airlines. Компания показала выручку на 5% выше рыночного консенсуса, но дала аккуратный комментарий из-за распространения штамма "Омикрон". Впрочем, этого хватило для роста всего сектора авиаперевозок. В числе последних наших покупок из авиаиндустрии была компания Alaska Airlines, которая отчитывается 27 января.
Геополитические факторы остаются ключевыми источниками волатильности на российском рынке акций. Мы уже наблюдали вторую волну марджин-коллов, которая прошла 14 января. В числе бумаг под избыточным давлением были компании, которые любят в том числе и нерезиденты: Сбербанк и Яндекс. В МП "Российские акции" мы воспользовались слабостью рынка и нарастили позиции в Сбербанке до индексных 11%.
Инфляция в США обновляет новые максимумы, рынок и ФРС прогнозируют повышение ставок.
—
Главной новостью прошедшей недели стали данные по инфляции в США, которые обновили максимум c 1982 года. Рост потребительских цен в США в декабре 2021 года составил 0,5%, а годовое значение достигло 7,0%. В целом, эти данные совпали с ожиданиями рынка: месячная цифра прогнозировалась на уровне 0,4%, а годовая – на уровне 7%.
Структура инфляции показывает, что рост цен по всем направлениям товаров сохраняется. Наибольший рост в декабре показали цены на еду, сырье, транспорт и недвижимость. Единственным сегментом, который показал снижение, стали энергоносители, однако это произошло на фоне временного снижения стоимости WTI, тогда как средние значения января уже на 9,5% выше декабрьских. По динамике заметно, что под наибольшим давлением остаются цены на товары и услуги, подверженные карантинным ограничениям.
Кроме того, данные по инфляции пока не учитывают активное распространение штамма Омикрон, которое сейчас происходит в США, так количество новых случаев достигает 1 млн в сутки, что может привести к сохранению проблем с цепочками поставок и новым ограничениям.
Кроме того, на прошлой неделе, во время выступления перед Сенатом, Дж. Пауэлл заявил, что ФРС в базовом сценарии ожидает нормализацию роста цен к середине 2022 года, а реакция ФРС (читайте, более агрессивное ужесточение ДКП) последует, если этого (нормализации цен) не произойдёт. Подобная формулировка означает, что ФРС отмерила себе полгода, чтобы действовать по плану постепенного изъятия экстренных монетарных стимулов. В каком-то смысле это «хедж» от резких действий, например, от повышения ставки более, чем на 25 б.п., или же от более быстрого начала сокращения баланса. Однако установление полугодового периода «наблюдений» открывает пространство для policy mistake – риск «проспать» значительную инфляцию, не отреагировав на неё вовремя.
В целом, вышедшие статданные вряд ли изменят ожидания относительно финального завершения QE в марте и поднятия ключевой ставки весной этого года. Мы расцениваем опубликованные данные как умеренно-позитивные для рынков. Решающей же окажется риторика ФРС по итогам заседания 26 января.
В рамках модельного портфеля "Глобальные облигации" мы по-прежнему сохраняем дюрацию на уровне 4 лет, однако не исключаем возможности её наращивания при значительном росте длинных доходностей на горизонте 1 квартала.
Главной новостью прошедшей недели стали данные по инфляции в США, которые обновили максимум c 1982 года. Рост потребительских цен в США в декабре 2021 года составил 0,5%, а годовое значение достигло 7,0%. В целом, эти данные совпали с ожиданиями рынка: месячная цифра прогнозировалась на уровне 0,4%, а годовая – на уровне 7%.
Структура инфляции показывает, что рост цен по всем направлениям товаров сохраняется. Наибольший рост в декабре показали цены на еду, сырье, транспорт и недвижимость. Единственным сегментом, который показал снижение, стали энергоносители, однако это произошло на фоне временного снижения стоимости WTI, тогда как средние значения января уже на 9,5% выше декабрьских. По динамике заметно, что под наибольшим давлением остаются цены на товары и услуги, подверженные карантинным ограничениям.
Кроме того, данные по инфляции пока не учитывают активное распространение штамма Омикрон, которое сейчас происходит в США, так количество новых случаев достигает 1 млн в сутки, что может привести к сохранению проблем с цепочками поставок и новым ограничениям.
Кроме того, на прошлой неделе, во время выступления перед Сенатом, Дж. Пауэлл заявил, что ФРС в базовом сценарии ожидает нормализацию роста цен к середине 2022 года, а реакция ФРС (читайте, более агрессивное ужесточение ДКП) последует, если этого (нормализации цен) не произойдёт. Подобная формулировка означает, что ФРС отмерила себе полгода, чтобы действовать по плану постепенного изъятия экстренных монетарных стимулов. В каком-то смысле это «хедж» от резких действий, например, от повышения ставки более, чем на 25 б.п., или же от более быстрого начала сокращения баланса. Однако установление полугодового периода «наблюдений» открывает пространство для policy mistake – риск «проспать» значительную инфляцию, не отреагировав на неё вовремя.
В целом, вышедшие статданные вряд ли изменят ожидания относительно финального завершения QE в марте и поднятия ключевой ставки весной этого года. Мы расцениваем опубликованные данные как умеренно-позитивные для рынков. Решающей же окажется риторика ФРС по итогам заседания 26 января.
В рамках модельного портфеля "Глобальные облигации" мы по-прежнему сохраняем дюрацию на уровне 4 лет, однако не исключаем возможности её наращивания при значительном росте длинных доходностей на горизонте 1 квартала.
Геополитика стала основным фактором влияния на российские активы, но инфляция также не уходит с радаров.
—
Геополитическая угроза вновь повисла над Россией. Как только ситуация в Казахстане нормализовалась, внимание инвесторов переключилось на переговоры между НАТО и РФ 12 января. Основной итог переговоров – отсутствие компромисса и каких-либо договорённостей, что, впрочем, было более чем ожидаемым, учитывая уровень переговорщиков, наличие застарелых разногласий и общий эмоциональный фон. Кроме того, ряд российских дипломатов сообщили об отсутствии результатов в переговорах, а Лавров заявил о желании получить конкретные ответы со стороны партнёров по переговорам. Зарубежные СМИ дополнительно «нагнетали» обстановку заголовками. Параллельно с этим, американские политики вышли с инициативами об ужесточении ряда секторальных санкций в отношении России в случае эскалации военной конфронтации между Россией и Украиной.
Геополитическая угроза негативно отразилась на настроении как локальных, так и иностранных инвесторов, что вызвало рост курса USD/RUB до 76,3, и падения индекса гос. облигаций на 4% за неделю.
Мы считаем, что базово РФ и НАТО смогут достигнуть согласия, но для этого требуется время. Подобный сценарий предполагает возвращение оптимизма в российские активы в течение ближайших 1-2 недель по мере появления деталей следующей серии переговоров (дата, состав участников и т.д.). При этом увеличение позиций в российских активах целесообразно в случае более глубокой коррекции. В частности, увеличение позиций в длинных ОФЗ целесообразно при достижении доходностями уровня 9,5% годовых и выше (на конец недели ~9,30%).
Инфляция по итогам декабря и первой недели января также не снизила градус опасений инвесторов. Потребительские цены выросли на 0,56% за период с 1 по 10 января, что с учётом подтверждённых декабрьских данных, которые оказались на уровне 8,4% г/г, подвело годовую оценку инфляции к 8,6% г/г. Подобные цифры скорее выступают в пользу дальнейшего ужесточения монетарной политики со стороны Банка России, связи с чем мы не исключаем повышения ставки на 50-75 б.п. на заседании ЦБ 11 февраля. Однако стоит отметить, что большая часть возможного повышения ключевой ставки уже заложена в доходностях ОФЗ.
Геополитическая угроза вновь повисла над Россией. Как только ситуация в Казахстане нормализовалась, внимание инвесторов переключилось на переговоры между НАТО и РФ 12 января. Основной итог переговоров – отсутствие компромисса и каких-либо договорённостей, что, впрочем, было более чем ожидаемым, учитывая уровень переговорщиков, наличие застарелых разногласий и общий эмоциональный фон. Кроме того, ряд российских дипломатов сообщили об отсутствии результатов в переговорах, а Лавров заявил о желании получить конкретные ответы со стороны партнёров по переговорам. Зарубежные СМИ дополнительно «нагнетали» обстановку заголовками. Параллельно с этим, американские политики вышли с инициативами об ужесточении ряда секторальных санкций в отношении России в случае эскалации военной конфронтации между Россией и Украиной.
Геополитическая угроза негативно отразилась на настроении как локальных, так и иностранных инвесторов, что вызвало рост курса USD/RUB до 76,3, и падения индекса гос. облигаций на 4% за неделю.
Мы считаем, что базово РФ и НАТО смогут достигнуть согласия, но для этого требуется время. Подобный сценарий предполагает возвращение оптимизма в российские активы в течение ближайших 1-2 недель по мере появления деталей следующей серии переговоров (дата, состав участников и т.д.). При этом увеличение позиций в российских активах целесообразно в случае более глубокой коррекции. В частности, увеличение позиций в длинных ОФЗ целесообразно при достижении доходностями уровня 9,5% годовых и выше (на конец недели ~9,30%).
Инфляция по итогам декабря и первой недели января также не снизила градус опасений инвесторов. Потребительские цены выросли на 0,56% за период с 1 по 10 января, что с учётом подтверждённых декабрьских данных, которые оказались на уровне 8,4% г/г, подвело годовую оценку инфляции к 8,6% г/г. Подобные цифры скорее выступают в пользу дальнейшего ужесточения монетарной политики со стороны Банка России, связи с чем мы не исключаем повышения ставки на 50-75 б.п. на заседании ЦБ 11 февраля. Однако стоит отметить, что большая часть возможного повышения ключевой ставки уже заложена в доходностях ОФЗ.
Ключевые даты
Ключевые даты
19 января
Ежемесячный обзор МЭА по рынку нефти
20 января
Протокол декабрьского заседания ЕЦБ
21 января
Индекс опережающих экономических индикаторов США
Архив
Архив
28 декабря
21 декабря
14 декабря
7 декабря
1 декабря
23 ноября
16 ноября
9 ноября
2 ноября
26 октября
19 октября
12 октября
5 октября
28 сентября
21 сентября
14 сентября
7 сентября
1 сентября
24 августа
17 августа
10 августа
3 августа
27 июля
20 июля
13 июля
6 июля
29 июня
22 июня
16 июня
8 июня
1 июня
25 мая
18 мая
12 мая
27 апреля
20 апреля
13 апреля
6 апреля
30 марта
23 марта
16 марта
9 марта
2 марта
24 февраля
16 февраля
9 февраля
2 февраля
26 января
19 января
29 декабря
22 декабря
15 декабря
8 декабря
1 декабря
24 ноября
17 ноября
10 ноября
3 ноября
27 октября
20 октября
13 октября
6 октября
29 сентября
21 декабря
14 декабря
7 декабря
1 декабря
23 ноября
16 ноября
9 ноября
2 ноября
26 октября
19 октября
12 октября
5 октября
28 сентября
21 сентября
14 сентября
7 сентября
1 сентября
24 августа
17 августа
10 августа
3 августа
27 июля
20 июля
13 июля
6 июля
29 июня
22 июня
16 июня
8 июня
1 июня
25 мая
18 мая
12 мая
27 апреля
20 апреля
13 апреля
6 апреля
30 марта
23 марта
16 марта
9 марта
2 марта
24 февраля
16 февраля
9 февраля
2 февраля
26 января
19 января
29 декабря
22 декабря
15 декабря
8 декабря
1 декабря
24 ноября
17 ноября
10 ноября
3 ноября
27 октября
20 октября
13 октября
6 октября
29 сентября
Важная информация
* Значение индикативное, точный размер купона будет известен в момент запуска.
Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям клиента, о которых банк не был письменно проинформирован до её заключения. Банк настоятельно рекомендует клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если её экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям клиента.
Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям клиента, о которых банк не был письменно проинформирован до её заключения. Банк настоятельно рекомендует клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если её экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям клиента.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ СДЕЛОК С ФИНАНСОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ МОЖЕТ ПОРОЖДАТЬ ЗНАЧИТЕЛЬНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ И ИНЫЕ РИСКИ. ПО ЭТОЙ ПРИЧИНЕ ДАННЫЕ СДЕЛКИ ПРЕДНАЗНАЧЕНЫ ДЛЯ ЛИЦ, КОТОРЫЕ ГОТОВЫ ПРИНЯТЬ НА СЕБЯ СООТВЕТСТВУЮЩИЕ РИСКИ И В СОСТОЯНИИ ПОНЕСТИ СВЯЗАНННЫЕ С НИМИ ВОЗМОЖНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОТЕРИ. ПЕРЕД ЗАКЛЮЧЕНИЕМ ЛЮБОЙ СДЕЛКИ КЛИЕНТУ НЕОБХОДИМО УДОСТОВЕРИТЬСЯ В ТОМ, ЧТО ОН ПОНИМАЕТ РИСКИ, ВОЗНИКАЮЩИЕ В СВЯЗИ С ЗАКЛЮЧЕНИЕМ СООТВЕТСТВУЮЩЕЙ СДЕЛКИ, И ОБЛАДАЕТ НЕОБХОДИМЫМИ ФИНАНСОВЫМИ И ИНЫМИ РЕСУРСАМИ ДЛЯ ИСПОЛНЕНИЯ ПРИНЯТЫХ НА СЕБЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПРИ ЛЮБОМ СЦЕНАРИИ РАЗВИТИЯ СОБЫТИЙ.
В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через АО «Альфа-Банк» как брокера клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещённой в сети Интернет по адресу:
https://www.alfadirect.ru/
В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через АО «Альфа-Банк» как брокера клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещённой в сети Интернет по адресу:
https://www.alfadirect.ru/
Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несёт в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств, возможные расходы и потери.
Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не даёт гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены клиентом на основании использования информации. Банк не рекомендует полагаться клиенту только лишь на указанную информацию.
Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведённая в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые инструменты могут не подходить соответствующему клиенту.
Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не даёт гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены клиентом на основании использования информации. Банк не рекомендует полагаться клиенту только лишь на указанную информацию.
Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведённая в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые инструменты могут не подходить соответствующему клиенту.