A-INVEST
Дайджест для квалифицированных инвесторов
24 августа
Выбор А-Клуба
Выбор А-Клуба
«Минутки» ФРС США повысили волатильность в американских акциях.
—
Достаточно жёсткие протоколы июльского заседания ФРС США привели к распродаже рисковых активов, в том числе акций, сырьевых товаров и других. Впрочем, на американском рынке акций отлично сработало правило «buy the dip», инвесторы выкупают даже небольшие просадки в индексных тяжеловесах. Причем раньше это правило срабатывало при коррекции в 10%+, сейчас же покупатели приходят на рынок при меньших просадках.
На китайском рынке регулятор продолжает вмешиваться в бизнес-процессы, причём внимание уже переключилось на реальный сектор экономики. С другой стороны, инвестиционные дома начинают более оптимистично смотреть на Китай, так как технологические индексы Китая уже находятся на уровнях марта 2020 года. Вероятно, в ближайшее время можем увидеть достаточно быстрое закрытие шортов на Китай, так как эта сделка была в топ-3 популярности у инвесторов.
Российские акции корректировались вслед за глобальным рынком и ценами на нефть. Несмотря на это, Сбербанк смог обновить исторический максимум, что отчасти говорит о хорошем спросе на российский риск. На этой неделе внимание будет приковано к результатам Сегежа Групп и последующему комментарию менеджмента, так как это будет первая отчётность компании после IPO.
Достаточно жёсткие протоколы июльского заседания ФРС США привели к распродаже рисковых активов, в том числе акций, сырьевых товаров и других. Впрочем, на американском рынке акций отлично сработало правило «buy the dip», инвесторы выкупают даже небольшие просадки в индексных тяжеловесах. Причем раньше это правило срабатывало при коррекции в 10%+, сейчас же покупатели приходят на рынок при меньших просадках.
На китайском рынке регулятор продолжает вмешиваться в бизнес-процессы, причём внимание уже переключилось на реальный сектор экономики. С другой стороны, инвестиционные дома начинают более оптимистично смотреть на Китай, так как технологические индексы Китая уже находятся на уровнях марта 2020 года. Вероятно, в ближайшее время можем увидеть достаточно быстрое закрытие шортов на Китай, так как эта сделка была в топ-3 популярности у инвесторов.
Российские акции корректировались вслед за глобальным рынком и ценами на нефть. Несмотря на это, Сбербанк смог обновить исторический максимум, что отчасти говорит о хорошем спросе на российский риск. На этой неделе внимание будет приковано к результатам Сегежа Групп и последующему комментарию менеджмента, так как это будет первая отчётность компании после IPO.
ФРС обсудил начало сворачивания мер стимулирования. Надолго ли ралли в сегменте US Treasuries?
—
В среду вышел протокол заседания ФРС, которое прошло 28 июля. Вот основные моменты, которые мы отметили по итогам его публикации.
1. С высокой вероятностью ФРС начнёт сворачивать QE уже в этом году. Несмотря на отсутствие консенсуса относительно сроков, мы думаем, что о сокращении QE будет объявлено 3 ноября. Безусловно, точный тайминг может быть скорректирован с учётом выходящей макростатистики.
2. Члены FOMC достигли консенсуса, что любое сокращение будет равномерно распределено между US Treasuries и MBS (ипотечные облигации).
3. Ряд членов FOMC считают, что ФРС уже достигла своей цели по инфляции. В то же время большинство чиновников не думают, что рынок труда достиг порога, то есть пространство для дальнейшего прогресса сохраняется. И это неудивительно: до пандемии безработица колебалась в диапазоне 3,5-4%, а сейчас – 5,4%. Доля экономически активного населения была выше 63%, сейчас – 61,7%.
4. ФРС по-прежнему удерживает процентные ставки около нуля и планирует делать это до полного восстановления рынка труда. С учётом прошедших дискуссий, наиболее вероятный период для начала повышения учётной ставки – 4 квартал 2022 – 1 квартал 2023 года.
На возможное начало сокращения стимулирования рынки отреагировали в режиме risk-off. Доходности 10-летних US Treasuries опустились ниже 1,25% годовых, а фондовые индексы и еврооблигации сегмента ЕМ показали снижение стоимости.
Однако вероятно, что доходности US treasuries не смогут долго пробыть на текущих уровнях, так как отрицательная реальная доходность, расхождения инфляционных ожиданий и номинальных доходностей, потенциальный рост предложения (рост потолка по долгу) и одновременное сокращение спроса со стороны ФРС, - все это может всё-таки привести к росту доходностей длинных бумаг до конца года. Например, консенсус прогноз Bloomberg на конец 2021 года по 10-леткам находится на уровне 1,64% годовых. Кроме того, рынки, привыкшие к избыточным деньгам в один момент, также могут столкнуться с сокращением ликвидности и начнут продавать активы по мере сокращения QE со стороны ФРС.
На этом фоне мы считаем, что в текущей ситуации целесообразно по-прежнему удерживать дюрацию портфеля еврооблигаций в районе 5 лет, но при этом, пользуясь моментом, имеет смысл сокращать позиции в ультра-длинных бумагах (10+ лет), фиксируя прибыль.
В среду вышел протокол заседания ФРС, которое прошло 28 июля. Вот основные моменты, которые мы отметили по итогам его публикации.
1. С высокой вероятностью ФРС начнёт сворачивать QE уже в этом году. Несмотря на отсутствие консенсуса относительно сроков, мы думаем, что о сокращении QE будет объявлено 3 ноября. Безусловно, точный тайминг может быть скорректирован с учётом выходящей макростатистики.
2. Члены FOMC достигли консенсуса, что любое сокращение будет равномерно распределено между US Treasuries и MBS (ипотечные облигации).
3. Ряд членов FOMC считают, что ФРС уже достигла своей цели по инфляции. В то же время большинство чиновников не думают, что рынок труда достиг порога, то есть пространство для дальнейшего прогресса сохраняется. И это неудивительно: до пандемии безработица колебалась в диапазоне 3,5-4%, а сейчас – 5,4%. Доля экономически активного населения была выше 63%, сейчас – 61,7%.
4. ФРС по-прежнему удерживает процентные ставки около нуля и планирует делать это до полного восстановления рынка труда. С учётом прошедших дискуссий, наиболее вероятный период для начала повышения учётной ставки – 4 квартал 2022 – 1 квартал 2023 года.
На возможное начало сокращения стимулирования рынки отреагировали в режиме risk-off. Доходности 10-летних US Treasuries опустились ниже 1,25% годовых, а фондовые индексы и еврооблигации сегмента ЕМ показали снижение стоимости.
Однако вероятно, что доходности US treasuries не смогут долго пробыть на текущих уровнях, так как отрицательная реальная доходность, расхождения инфляционных ожиданий и номинальных доходностей, потенциальный рост предложения (рост потолка по долгу) и одновременное сокращение спроса со стороны ФРС, - все это может всё-таки привести к росту доходностей длинных бумаг до конца года. Например, консенсус прогноз Bloomberg на конец 2021 года по 10-леткам находится на уровне 1,64% годовых. Кроме того, рынки, привыкшие к избыточным деньгам в один момент, также могут столкнуться с сокращением ликвидности и начнут продавать активы по мере сокращения QE со стороны ФРС.
На этом фоне мы считаем, что в текущей ситуации целесообразно по-прежнему удерживать дюрацию портфеля еврооблигаций в районе 5 лет, но при этом, пользуясь моментом, имеет смысл сокращать позиции в ультра-длинных бумагах (10+ лет), фиксируя прибыль.
Интерес к рынку российских облигаций сохраняется, эмитенты пользуются ситуацией.
—
Российский рынок облигаций был особо интересен инвесторам на прошедшей неделе. Индекс гос. облигаций вырос на 0,3%, в то время как индекс акций МосБиржи показал снижение. В первую очередь интерес к облигациям был поддержан данными Росcтата по недельной инфляции. Так было зафиксировано снижение потребительских цен на 0,01%, а годовая оценка осталась в пределах 6,5% г/г на фоне идентичных данных, наблюдаемых в прошлом году.
Особый интерес также наблюдался на аукционах Минфина. Министерство в среду смогло разместить бумаги на 126 млрд руб. Одним из ключевых драйверов спроса стало погашения выпуска 26217 (18 августа) на 290 млрд руб. Столь высокие объёмы заимствований активно способствуют сокращению объёмов привлечения долга до конца года, что среднесрочно скорее выступит положительным фактором для сегмента ОФЗ. Однако наблюдаемое снижение цены на нефть краткосрочно может приводить к снижению интереса иностранных инвесторов к российскому риску.
На первичном рынке на прошлой неделе наблюдалась высокая активность. Свои новые выпуски разместили Европлан, Мираторг, ГК Самолёт. Бумаги последнего с купоном 9,15%, мы добавили в модельный портфель «Российские Облигации» ввиду отличного бизнес-профиля, адекватного уровня долга и наблюдаемого роста финансовых показателей эмитента. До конца августа мы также ждём размещения «Балтийского Лизинга» и «ТрансФин-М».
Российский рынок облигаций был особо интересен инвесторам на прошедшей неделе. Индекс гос. облигаций вырос на 0,3%, в то время как индекс акций МосБиржи показал снижение. В первую очередь интерес к облигациям был поддержан данными Росcтата по недельной инфляции. Так было зафиксировано снижение потребительских цен на 0,01%, а годовая оценка осталась в пределах 6,5% г/г на фоне идентичных данных, наблюдаемых в прошлом году.
Особый интерес также наблюдался на аукционах Минфина. Министерство в среду смогло разместить бумаги на 126 млрд руб. Одним из ключевых драйверов спроса стало погашения выпуска 26217 (18 августа) на 290 млрд руб. Столь высокие объёмы заимствований активно способствуют сокращению объёмов привлечения долга до конца года, что среднесрочно скорее выступит положительным фактором для сегмента ОФЗ. Однако наблюдаемое снижение цены на нефть краткосрочно может приводить к снижению интереса иностранных инвесторов к российскому риску.
На первичном рынке на прошлой неделе наблюдалась высокая активность. Свои новые выпуски разместили Европлан, Мираторг, ГК Самолёт. Бумаги последнего с купоном 9,15%, мы добавили в модельный портфель «Российские Облигации» ввиду отличного бизнес-профиля, адекватного уровня долга и наблюдаемого роста финансовых показателей эмитента. До конца августа мы также ждём размещения «Балтийского Лизинга» и «ТрансФин-М».
Ключевые даты
Ключевые даты
25 августа
Данные по заказам товаров длительного пользования в США за июль
26 августа
Симпозиум ФРС США в Джексон-Хоуле
27 августа
Данные по доходам и расходам населения США
Архив
Архив
17 августа
10 августа
3 августа
27 июля
20 июля
13 июля
6 июля
29 июня
22 июня
16 июня
8 июня
1 июня
25 мая
18 мая
12 мая
27 апреля
20 апреля
13 апреля
6 апреля
30 марта
23 марта
16 марта
9 марта
2 марта
24 февраля
16 февраля
9 февраля
2 февраля
26 января
19 января
29 декабря
22 декабря
15 декабря
8 декабря
1 декабря
24 ноября
17 ноября
10 ноября
3 ноября
27 октября
20 октября
13 октября
6 октября
29 сентября
10 августа
3 августа
27 июля
20 июля
13 июля
6 июля
29 июня
22 июня
16 июня
8 июня
1 июня
25 мая
18 мая
12 мая
27 апреля
20 апреля
13 апреля
6 апреля
30 марта
23 марта
16 марта
9 марта
2 марта
24 февраля
16 февраля
9 февраля
2 февраля
26 января
19 января
29 декабря
22 декабря
15 декабря
8 декабря
1 декабря
24 ноября
17 ноября
10 ноября
3 ноября
27 октября
20 октября
13 октября
6 октября
29 сентября
Важная информация
* Указана ожидаемая доходность стратегии "Агрессивный" до вычета комиссий и налогов. Не гарантируется страховой компанией и не является доходностью прошлых периодов.
** Значение индикативное, точный размер купона будет известен в момент запуска.
Ожидаемая доходность стандартной инвестиционной стратегии не гарантируется управляющим и не является идентичной фактической доходности управления имуществом учредителя управления, переданного в доверительное управление по договору, приводится до вычета комиссий, расходов и налогов, рассчитывается для цели определения стандартного инвестиционного профиля в соответствии с требованиями Положения Банка России от 03.08.2015 № 482-П «О единых требованиях к правилам осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, к порядку раскрытия управляющим информации, а также требованиях, направленных на исключение конфликта интересов управляющего». Услуги по доверительному управлению оказываются Обществом с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Подробную информацию o деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» Вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: (495) 783-4-783, 8 (800) 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Интернет по адресу: www.alfacapital.ru
** Значение индикативное, точный размер купона будет известен в момент запуска.
Ожидаемая доходность стандартной инвестиционной стратегии не гарантируется управляющим и не является идентичной фактической доходности управления имуществом учредителя управления, переданного в доверительное управление по договору, приводится до вычета комиссий, расходов и налогов, рассчитывается для цели определения стандартного инвестиционного профиля в соответствии с требованиями Положения Банка России от 03.08.2015 № 482-П «О единых требованиях к правилам осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, к порядку раскрытия управляющим информации, а также требованиях, направленных на исключение конфликта интересов управляющего». Услуги по доверительному управлению оказываются Обществом с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Подробную информацию o деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» Вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: (495) 783-4-783, 8 (800) 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Интернет по адресу: www.alfacapital.ru
Указанная информация не является исчерпывающей и подготовлена только в информационных целях и носит исключительно ознакомительный характер. Информация не содержит описания всех рисков, присущих инвестированию на рынке ценных бумаг, равно как в информации не принимаются во внимание личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды каждого конкретного инвестора. Информация не является какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты, не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом, не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг, если иное прямо не предусмотрено в настоящем сообщении или любых приложениях к нему. Настоящее сообщение не является призывом к отказу от приобретения услуг/продуктов иных финансовых организаций, банков, прочих организаций и учреждений и не преследует цели формирования негативной деловой репутации иных финансовых организаций, банков, прочих организаций и учреждений и их продуктов. Любые оценки и/или сведения, касающиеся деятельности иных финансовых организаций, банков, прочих организаций и учреждений, выражают субъективную оценку ситуации в соответствии с информацией, легально полученной и доступной на момент подготовки настоящего сообщения. Сообщение не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в данном сообщении финансовые инструменты могут не подходить соответствующему клиенту. Данная информация подготовлена Обществом с ограниченной ответствен ностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал» только для квалифицированных инвесторов. Прежде чем приобрести инвестиционный продукт, следует внимательно ознакомиться с повышен ными рисками, связанными с финансовыми инструментами, с ограничениями, установленными законодательством Российской Федерации в отношении финансовых инструментов, предназначенных для квалифицированных инвесторов, и особенностями оказания услуг квалифицированным инвесторам.
Предполагаемое инвестиционной стратегией размещение активов в ценные бумаги иностранных эмитентов, не допущенных к обращению на российской бирже, а также иностранные финансовые инструменты, не квалифицированные в качестве ценных бумаг, в соответствии с законодательством РФ возможно исключительно в случаях, если учредитель управления признан управляющим квалифицированным инвестором в соответствии с Федеральным законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Обращаем внимание, что физическим лицам, являющимся владельцами ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, в соответствии с пунктом 2 статьи 19 Федерального закона от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», не осуществляются выплаты компенсаций из федерального компенсационного фонда. Дата составления материала 13.04.2020. Указанный в настоящем материале индикативный риск-профиль представлен исключительно в информационно-справочных целях, отражает индикативный уровень потенциального риска при инвестициях в продукты УК «Альфа-Капитал». Не является указанием уровня допустимого риска клиента, определяемого в соответствии с требованиями Положения Банка России 482-П «О единых требованиях к правилам осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, к порядку раскрытия управляющим информации, а также требованиях, направленных на исключение конфликта интересов управляющего» и Базового стандарта совершения управляющим операций на финансовом рынке.