A-INVEST
Дайджест для квалифицированных инвесторов
17 августа
Выбор А-Клуба
Выбор А-Клуба
Распространение новых штаммов, климатические факторы и регулирование оказали большее влияние на экономику Китая.
—
Экономика Китая показывает признаки замедления роста. Вышедшие данные по розничным продажам и промышленному производству по итогам июля оказались значительно хуже ожиданий. Рост потребления, особенно услуг, сдерживается вводами точечных локдаунов из-за распространения новых штаммов вируса. Промышленное производство столкнулось с рядом других ограничений: сильные дожди и потопы, дефицит чипов, охлаждение спроса и вводимые экологические ограничения. Большинство факторов имеют временный характер, но, если тенденции сохранятся, мы можем увидеть постепенное смягчение политики Народного Банка Китая. Этот момент достаточно позитивен для китайских акций, если данный сценарий начнёт реализовываться.
Американские индексы продолжают обновлять максимумы. Одним из факторов продолжения роста выступает законопроект по инфраструктурным инвестициям, который уже прошел сенат, но необходимо одобрение Палаты Представителей США и Президента США. Вторым фактором являются признаки замедления роста инфляции, что позитивно для технологических компаний. Внимание рынка будет приковано к протоколам июльского заседания ФРС США, а также предстоящему выступлению Джерома Пауэлла в Джексон Холле.
Российский рынок акций может оказаться под давлением из-за слабых данных по экономике Китая. Впрочем, эффект от статистики может быть краткосрочным, так как спрос на рисковые активы остаётся сильным, явным подтверждением является спрос нерезидентов на рынке ОФЗ.
Экономика Китая показывает признаки замедления роста. Вышедшие данные по розничным продажам и промышленному производству по итогам июля оказались значительно хуже ожиданий. Рост потребления, особенно услуг, сдерживается вводами точечных локдаунов из-за распространения новых штаммов вируса. Промышленное производство столкнулось с рядом других ограничений: сильные дожди и потопы, дефицит чипов, охлаждение спроса и вводимые экологические ограничения. Большинство факторов имеют временный характер, но, если тенденции сохранятся, мы можем увидеть постепенное смягчение политики Народного Банка Китая. Этот момент достаточно позитивен для китайских акций, если данный сценарий начнёт реализовываться.
Американские индексы продолжают обновлять максимумы. Одним из факторов продолжения роста выступает законопроект по инфраструктурным инвестициям, который уже прошел сенат, но необходимо одобрение Палаты Представителей США и Президента США. Вторым фактором являются признаки замедления роста инфляции, что позитивно для технологических компаний. Внимание рынка будет приковано к протоколам июльского заседания ФРС США, а также предстоящему выступлению Джерома Пауэлла в Джексон Холле.
Российский рынок акций может оказаться под давлением из-за слабых данных по экономике Китая. Впрочем, эффект от статистики может быть краткосрочным, так как спрос на рисковые активы остаётся сильным, явным подтверждением является спрос нерезидентов на рынке ОФЗ.
Инфляция в США оказалась на уровне ожиданий, будет ли она снижаться дальше?
—
На прошлой неделе в США вышла статистика по инфляции. В целом данные по итогам июля, в отличие от предыдущих периодов, оказались на уровне ожиданий рынка: месячный рост составил 0,5% м/м, а годовое значение сохранилось на уровне июня и составило 5,4% г/г.
В структуре инфляции также наблюдается стабилизация: цены на поддержанные авто, транспортировку, сырьё, которые были основными драйверами инфляции в прошлые месяцы стабилизировались, а рост каждого из них оказался в пределах 1%. То есть, наш тезис о временном характере инфляции, которого также пока придерживается ФРС, начинает подтверждаться, дефляции ещё нет, но темп роста цен значительно снизился. Единственным элементом, который по-прежнему сильно растёт, являются цены на энергоносители. Тезис о нормальном уровне инфляции в США также подтверждается статистикой ФРБ Далласа, который очищает данные от экстремальных значений. Данных по итогам июля ещё нет, но данные по итогам мая и июня были значительно ниже официальной инфляции, на уровне 3,1% и 2,3% г/г, соответственно.
Вероятно, что ежемесячный прирост цен будет и дальше сокращаться, поскольку предприятия уже находят способы справиться с краткосрочными сбоями в цепочках поставок, экономика выходит из кризиса, а инфляционные ожидания населения несмотря на высокие уровни также начинают замедляться. Единственным риском, как для рынка труда, так и инфляции (именно инфляции предложения, возникающей вследствие локаутов) выступает распространение нового Дельта штамма.
Таким образом, мы имеем следующую картину: нормализация рынка труда + нормализация ситуации с ценами. Другими словами, экономика восстанавливается, не входя в инфляционную спираль. Подобная картина создаёт предпосылки для постепенного сокращения избыточных монетарных стимулов (программы выкупа активов), но также позволит ФРС воздержаться от экстренного ужесточения ДКП.
На развивающихся рынках пока также все спокойно. Индекс еврооблигаций ЕМ за неделю вырос на 0,2%. В Турции ЦБ, как и ожидали экономисты, сохранил ключевую ставку на прежнем уровне несмотря на призывы президента снизить ее. В Колумбии компания Ecopetrol сообщила о приобретении государственной компании по генерации электроэнергии, что позволит ей диверсифицировать бизнес и снизить зависимость от стоимости нефти и газа, а также поддержать ликвидность гос. бюджета Колумбии. Сделка будет финансироваться посредством выпуска нового долга (~$4 млрд), однако, например, S&P оценивает нейтрально последствия его привлечения, а в дальнейшем ожидает делевередж в компании. В целом мы сохраняем позитивные взгляд на эмитентов ЕМ, и продолжаем искать точечные идеи с хорошим кредитным качеством.
На прошлой неделе в США вышла статистика по инфляции. В целом данные по итогам июля, в отличие от предыдущих периодов, оказались на уровне ожиданий рынка: месячный рост составил 0,5% м/м, а годовое значение сохранилось на уровне июня и составило 5,4% г/г.
В структуре инфляции также наблюдается стабилизация: цены на поддержанные авто, транспортировку, сырьё, которые были основными драйверами инфляции в прошлые месяцы стабилизировались, а рост каждого из них оказался в пределах 1%. То есть, наш тезис о временном характере инфляции, которого также пока придерживается ФРС, начинает подтверждаться, дефляции ещё нет, но темп роста цен значительно снизился. Единственным элементом, который по-прежнему сильно растёт, являются цены на энергоносители. Тезис о нормальном уровне инфляции в США также подтверждается статистикой ФРБ Далласа, который очищает данные от экстремальных значений. Данных по итогам июля ещё нет, но данные по итогам мая и июня были значительно ниже официальной инфляции, на уровне 3,1% и 2,3% г/г, соответственно.
Вероятно, что ежемесячный прирост цен будет и дальше сокращаться, поскольку предприятия уже находят способы справиться с краткосрочными сбоями в цепочках поставок, экономика выходит из кризиса, а инфляционные ожидания населения несмотря на высокие уровни также начинают замедляться. Единственным риском, как для рынка труда, так и инфляции (именно инфляции предложения, возникающей вследствие локаутов) выступает распространение нового Дельта штамма.
Таким образом, мы имеем следующую картину: нормализация рынка труда + нормализация ситуации с ценами. Другими словами, экономика восстанавливается, не входя в инфляционную спираль. Подобная картина создаёт предпосылки для постепенного сокращения избыточных монетарных стимулов (программы выкупа активов), но также позволит ФРС воздержаться от экстренного ужесточения ДКП.
На развивающихся рынках пока также все спокойно. Индекс еврооблигаций ЕМ за неделю вырос на 0,2%. В Турции ЦБ, как и ожидали экономисты, сохранил ключевую ставку на прежнем уровне несмотря на призывы президента снизить ее. В Колумбии компания Ecopetrol сообщила о приобретении государственной компании по генерации электроэнергии, что позволит ей диверсифицировать бизнес и снизить зависимость от стоимости нефти и газа, а также поддержать ликвидность гос. бюджета Колумбии. Сделка будет финансироваться посредством выпуска нового долга (~$4 млрд), однако, например, S&P оценивает нейтрально последствия его привлечения, а в дальнейшем ожидает делевередж в компании. В целом мы сохраняем позитивные взгляд на эмитентов ЕМ, и продолжаем искать точечные идеи с хорошим кредитным качеством.
Российский рынок облигаций по-прежнему во власти позитивных факторов, новые эмитенты выходят на рынок.
—
Динамика рублёвого рынка ОФЗ по-прежнему нейтральна. В основном на рынок поступают благоприятные для настроений инвесторов новости. Например, ЦБ опубликовал данные о том, что иностранные инвесторы в июле увеличили свои вложения в ОФЗ на 169 млрд руб., а их доля выросла 19,9% от общего объёма. Подобный интерес к российскому долгу, который высоко вероятно сохраняется и августе, должен и дальше поддерживать российский рынок, в том числе удерживать курс рубля вблизи текущих значений. Высокая цена на нефть, которая вернулась выше $70 на прошлой неделе, также поддерживает курс национальной валюты.
Недельная инфляция в РФ также продолжает замедляться. В период c 3 по 9 августа индекс потребительских цен оказался на уровне нуля, что приблизило оценку годовой инфляции к 6,30% г/г. В случае сохранения нулевой инфляции в последующие недели годовая оценка может удержаться в пределах 6,4% г/г, что станет позитивным сигналом для сохранения текущих условий монетарной политики в преддверии заседания Банка России 10 сентября.
К концу лета корпоративные заёмщики активизировались, предлагая новые выпуски. Так о своём решении выйти на рынок объявили ЛК «Европлан» (см. обзор) и агропромышленная компания «Мираторг». Оба эмитента проведут размещение 17 августа. Новые выпуски выглядят для нас интересными ввиду хорошего кредитного качества эмитентов и ожидаемо высокого уровня доходностей облигаций.
Динамика рублёвого рынка ОФЗ по-прежнему нейтральна. В основном на рынок поступают благоприятные для настроений инвесторов новости. Например, ЦБ опубликовал данные о том, что иностранные инвесторы в июле увеличили свои вложения в ОФЗ на 169 млрд руб., а их доля выросла 19,9% от общего объёма. Подобный интерес к российскому долгу, который высоко вероятно сохраняется и августе, должен и дальше поддерживать российский рынок, в том числе удерживать курс рубля вблизи текущих значений. Высокая цена на нефть, которая вернулась выше $70 на прошлой неделе, также поддерживает курс национальной валюты.
Недельная инфляция в РФ также продолжает замедляться. В период c 3 по 9 августа индекс потребительских цен оказался на уровне нуля, что приблизило оценку годовой инфляции к 6,30% г/г. В случае сохранения нулевой инфляции в последующие недели годовая оценка может удержаться в пределах 6,4% г/г, что станет позитивным сигналом для сохранения текущих условий монетарной политики в преддверии заседания Банка России 10 сентября.
К концу лета корпоративные заёмщики активизировались, предлагая новые выпуски. Так о своём решении выйти на рынок объявили ЛК «Европлан» (см. обзор) и агропромышленная компания «Мираторг». Оба эмитента проведут размещение 17 августа. Новые выпуски выглядят для нас интересными ввиду хорошего кредитного качества эмитентов и ожидаемо высокого уровня доходностей облигаций.
Ключевые даты
Ключевые даты
18 августа
Протокол июльского заседания ФРС США
18 августа
Данные по инфляции в Еврозоне за июль
19 августа
Индекс опережающих экономических индикаторов США
Архив
Архив
10 августа
3 августа
27 июля
20 июля
13 июля
6 июля
29 июня
22 июня
16 июня
8 июня
1 июня
25 мая
18 мая
12 мая
27 апреля
20 апреля
13 апреля
6 апреля
30 марта
23 марта
16 марта
9 марта
2 марта
24 февраля
16 февраля
9 февраля
2 февраля
26 января
19 января
29 декабря
22 декабря
15 декабря
8 декабря
1 декабря
24 ноября
17 ноября
10 ноября
3 ноября
27 октября
20 октября
13 октября
6 октября
29 сентября
3 августа
27 июля
20 июля
13 июля
6 июля
29 июня
22 июня
16 июня
8 июня
1 июня
25 мая
18 мая
12 мая
27 апреля
20 апреля
13 апреля
6 апреля
30 марта
23 марта
16 марта
9 марта
2 марта
24 февраля
16 февраля
9 февраля
2 февраля
26 января
19 января
29 декабря
22 декабря
15 декабря
8 декабря
1 декабря
24 ноября
17 ноября
10 ноября
3 ноября
27 октября
20 октября
13 октября
6 октября
29 сентября
Важная информация
* Значение индикативное, точный размер купона будет известен в момент запуска.
** Программа предоставляется обществом с ограниченной ответственностью «АльфаСтрахование-Жизнь». Лицензии Банка России: СЖ № 3447 от 10 августа 2018 г. и СЛ № 3447 от 10 августа 2018 г. Данная презентация подготовлена в информационных целях. Не является рекламой или распространением информации об услугах компании, а также размещением или предложением страховых и финансовых услуг неограниченному кругу потребителей в России. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Договор не является банковским вкладом, и денежные средства по нему не подлежат обязательному страхованию в соответствии с Законом от 23 декабря 2003 г. № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». Обязательства по договору несет ООО «АльфаСтрахование-Жизнь», а не банк, при посредничестве которого заключен договор. Условия страхования и тарифы: aslife.ru/about/information/
Ожидаемая доходность стандартной инвестиционной стратегии не гарантируется управляющим и не является идентичной фактической доходности управления имуществом учредителя управления, переданного в доверительное управление по договору, приводится до вычета комиссий, расходов и налогов, рассчитывается для цели определения стандартного инвестиционного профиля в соответствии с требованиями Положения Банка России от 03.08.2015 № 482-П «О единых требованиях к правилам осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, к порядку раскрытия управляющим информации, а также требованиях, направленных на исключение конфликта интересов управляющего». Услуги по доверительному управлению оказываются Обществом с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Подробную информацию o деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» Вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: (495) 783-4-783, 8 (800) 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Интернет по адресу: www.alfacapital.ru
** Программа предоставляется обществом с ограниченной ответственностью «АльфаСтрахование-Жизнь». Лицензии Банка России: СЖ № 3447 от 10 августа 2018 г. и СЛ № 3447 от 10 августа 2018 г. Данная презентация подготовлена в информационных целях. Не является рекламой или распространением информации об услугах компании, а также размещением или предложением страховых и финансовых услуг неограниченному кругу потребителей в России. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Договор не является банковским вкладом, и денежные средства по нему не подлежат обязательному страхованию в соответствии с Законом от 23 декабря 2003 г. № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». Обязательства по договору несет ООО «АльфаСтрахование-Жизнь», а не банк, при посредничестве которого заключен договор. Условия страхования и тарифы: aslife.ru/about/information/
Ожидаемая доходность стандартной инвестиционной стратегии не гарантируется управляющим и не является идентичной фактической доходности управления имуществом учредителя управления, переданного в доверительное управление по договору, приводится до вычета комиссий, расходов и налогов, рассчитывается для цели определения стандартного инвестиционного профиля в соответствии с требованиями Положения Банка России от 03.08.2015 № 482-П «О единых требованиях к правилам осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, к порядку раскрытия управляющим информации, а также требованиях, направленных на исключение конфликта интересов управляющего». Услуги по доверительному управлению оказываются Обществом с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Подробную информацию o деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» Вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: (495) 783-4-783, 8 (800) 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Интернет по адресу: www.alfacapital.ru
Указанная информация не является исчерпывающей и подготовлена только в информационных целях и носит исключительно ознакомительный характер. Информация не содержит описания всех рисков, присущих инвестированию на рынке ценных бумаг, равно как в информации не принимаются во внимание личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды каждого конкретного инвестора. Информация не является какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты, не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом, не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг, если иное прямо не предусмотрено в настоящем сообщении или любых приложениях к нему. Настоящее сообщение не является призывом к отказу от приобретения услуг/продуктов иных финансовых организаций, банков, прочих организаций и учреждений и не преследует цели формирования негативной деловой репутации иных финансовых организаций, банков, прочих организаций и учреждений и их продуктов. Любые оценки и/или сведения, касающиеся деятельности иных финансовых организаций, банков, прочих организаций и учреждений, выражают субъективную оценку ситуации в соответствии с информацией, легально полученной и доступной на момент подготовки настоящего сообщения. Сообщение не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в данном сообщении финансовые инструменты могут не подходить соответствующему клиенту. Данная информация подготовлена Обществом с ограниченной ответствен ностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал» только для квалифицированных инвесторов. Прежде чем приобрести инвестиционный продукт, следует внимательно ознакомиться с повышен ными рисками, связанными с финансовыми инструментами, с ограничениями, установленными законодательством Российской Федерации в отношении финансовых инструментов, предназначенных для квалифицированных инвесторов, и особенностями оказания услуг квалифицированным инвесторам.
Предполагаемое инвестиционной стратегией размещение активов в ценные бумаги иностранных эмитентов, не допущенных к обращению на российской бирже, а также иностранные финансовые инструменты, не квалифицированные в качестве ценных бумаг, в соответствии с законодательством РФ возможно исключительно в случаях, если учредитель управления признан управляющим квалифицированным инвестором в соответствии с Федеральным законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Обращаем внимание, что физическим лицам, являющимся владельцами ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, в соответствии с пунктом 2 статьи 19 Федерального закона от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», не осуществляются выплаты компенсаций из федерального компенсационного фонда. Дата составления материала 13.04.2020. Указанный в настоящем материале индикативный риск-профиль представлен исключительно в информационно-справочных целях, отражает индикативный уровень потенциального риска при инвестициях в продукты УК «Альфа-Капитал». Не является указанием уровня допустимого риска клиента, определяемого в соответствии с требованиями Положения Банка России 482-П «О единых требованиях к правилам осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, к порядку раскрытия управляющим информации, а также требованиях, направленных на исключение конфликта интересов управляющего» и Базового стандарта совершения управляющим операций на финансовом рынке.