A-INVEST
Дайджест для квалифицированных инвесторов
15 декабря
Выбор А-Клуба
Выбор А-Клуба
Инвесторы переключились на развивающиеся рынки, что сказывается на опережающей динамике рынка акций ключевых стран.
—
В поисках доходности и потенциальных бенефициаров от победы Джо Байдена инвесторы и инвестиционные дома отдают предпочтение развивающимся рынкам. Во-первых, они прямые бенефициары нормализации экономики Китая, что сказывается на спросе на сырьевые товары. Во-вторых, на развивающихся рынках есть компании, которые торгуются со значительным дисконтом и выплачивают двухзначную дивидендную доходность.
Ключевым риском для рынков сейчас является избыточный оптимизм, так как в ценах уже отразили большинство позитивных ожиданий от появления вакцины и эффективного процесса вакцинации. И в это же время игнорируется усиление ограничительных мер в преддверии Нового года и Рождества, которые уже анонсируют и вводят страны.
Важным событием на текущей неделе будет заседание ФРС США, на котором, возможно, мы увидим некоторые корректировки в монетарной политике. Ставку высоковероятно регулятор оставит без изменения, но важными будут последующие комментарии.
Российский рынок акций выступает бенефициаром спроса на риск развивающихся стран. Причём крупные инвестиционные дома обращают все больше внимания на металлургические и технологические компании, которые относительного глобальной конкурентной группы выглядят «дешёвыми».
В поисках доходности и потенциальных бенефициаров от победы Джо Байдена инвесторы и инвестиционные дома отдают предпочтение развивающимся рынкам. Во-первых, они прямые бенефициары нормализации экономики Китая, что сказывается на спросе на сырьевые товары. Во-вторых, на развивающихся рынках есть компании, которые торгуются со значительным дисконтом и выплачивают двухзначную дивидендную доходность.
Ключевым риском для рынков сейчас является избыточный оптимизм, так как в ценах уже отразили большинство позитивных ожиданий от появления вакцины и эффективного процесса вакцинации. И в это же время игнорируется усиление ограничительных мер в преддверии Нового года и Рождества, которые уже анонсируют и вводят страны.
Важным событием на текущей неделе будет заседание ФРС США, на котором, возможно, мы увидим некоторые корректировки в монетарной политике. Ставку высоковероятно регулятор оставит без изменения, но важными будут последующие комментарии.
Российский рынок акций выступает бенефициаром спроса на риск развивающихся стран. Причём крупные инвестиционные дома обращают все больше внимания на металлургические и технологические компании, которые относительного глобальной конкурентной группы выглядят «дешёвыми».
Европа ищет новые способы стимулирования экономии посредством фискальных и монетарных стимулов, а ФРС на текущей неделе вряд ли сможет сильно удивить инвесторов.
—
Одним из самых ярких моментов прошедшей недели стало заседание ЕЦБ. Несмотря на уже существующие меры по поддержке экономики и огромные программы количественного смягчения, регулятор после долгих дискуссий расширил антикризисные монетарные программы выкупа активов в рамках PEPP – объём увеличен на €0,5 трлн с окончанием в марте 2022 года (вместо первоначально заявленного июня 2021 года), в 2021 будут также выпущены три новые программы поддержки. Более того, ЕЦБ постепенно перешёл от таргетирования инфляции в сторону фокуса на финансовой стабильности: прогноз по инфляции на ближайшие три года был утверждён в диапазоне 1,2-1,4% при цели в 2,0%. При этом внимание к финансовой стабильности повысило гибкость программ выкупа активов.
Доходность 10-летних облигаций Германии за неделю снизилась на 10 б.п. и достигла -0,64% годовых. Политика ЕЦБ в дальнейшем должна стать фактором поддержки евровых облигаций. Позитивно также выступает решение комиссии ЕС, которая согласовала семилетний бюджет с общим объёмом стимулов €1,8 трлн, из которых €750 будут распределены через фонд взаимопомощи от последствий пандемии.
Продолжит парад Центральных Банков на текущей неделе ФРС, которая в среду 16 декабря сообщит о дальнейших мерах стимулирования экономики. Арсенал ФРС достаточно ограниченный - она может, как и ЕЦБ, увеличить программу выкупа активов или начать контролировать кривую доходностей госбумаг. Однако мы считаем маловероятным увидеть какие-либо решительные действия со стороны регулятора, так как более закономерно было бы отследить макроэкономические показатели по итогам года и принять решение в начале 2021. Доходность 10-летних бумаг также не закладывает каких-либо решительных мер, торгуясь на уровне средних значений (0,90% годовых).
Одним из самых ярких моментов прошедшей недели стало заседание ЕЦБ. Несмотря на уже существующие меры по поддержке экономики и огромные программы количественного смягчения, регулятор после долгих дискуссий расширил антикризисные монетарные программы выкупа активов в рамках PEPP – объём увеличен на €0,5 трлн с окончанием в марте 2022 года (вместо первоначально заявленного июня 2021 года), в 2021 будут также выпущены три новые программы поддержки. Более того, ЕЦБ постепенно перешёл от таргетирования инфляции в сторону фокуса на финансовой стабильности: прогноз по инфляции на ближайшие три года был утверждён в диапазоне 1,2-1,4% при цели в 2,0%. При этом внимание к финансовой стабильности повысило гибкость программ выкупа активов.
Доходность 10-летних облигаций Германии за неделю снизилась на 10 б.п. и достигла -0,64% годовых. Политика ЕЦБ в дальнейшем должна стать фактором поддержки евровых облигаций. Позитивно также выступает решение комиссии ЕС, которая согласовала семилетний бюджет с общим объёмом стимулов €1,8 трлн, из которых €750 будут распределены через фонд взаимопомощи от последствий пандемии.
Продолжит парад Центральных Банков на текущей неделе ФРС, которая в среду 16 декабря сообщит о дальнейших мерах стимулирования экономики. Арсенал ФРС достаточно ограниченный - она может, как и ЕЦБ, увеличить программу выкупа активов или начать контролировать кривую доходностей госбумаг. Однако мы считаем маловероятным увидеть какие-либо решительные действия со стороны регулятора, так как более закономерно было бы отследить макроэкономические показатели по итогам года и принять решение в начале 2021. Доходность 10-летних бумаг также не закладывает каких-либо решительных мер, торгуясь на уровне средних значений (0,90% годовых).
Банк России вряд ли сможет удивить рынок 18 декабря: риск новых санкций со стороны США появился на горизонте, а российские эмитенты сокращают активность на первичном рынке.
—
18 декабря Банк России проведёт финальное в этом году заседание. Почти со 100% вероятностью регулятор сохранит ключевую ставку на текущем уровне (4,25%) и сопроводит решение достаточно нейтральной риторикой. С нами солидарны большинство экономистов, опрошенных Bloomberg, только 4 из 35 ожидают снижения ставки на 0,25%. Поводами для сохранения ставки на текущем уровне выступают рост инфляции и инфляционных ожиданий населения, которые значительно ускорились в последние месяцы. По словам главы ЦБ Э. Набиуллиной годовая инфляция в РФ пройдёт пик в феврале 2021 года из-за эффекта базы, что также сужает возможности для смягчения политики в 1 квартале 2021 года. На этом фоне позитивных факторов для сегмента ОФЗ со стороны монетарной политики мы в ближайшее время не ожидаем.
Ожидания инвесторов по ставке также отражаются в динамике рынка ОФЗ, доходности 10-летних бумаг продолжают боковое движение. Однако новости о «российских хакерах», которые по сообщения американских СМИ могли стать причиной кибератак на госструктуры США, могут стать поводом для возобновления геополитической напряжённости и санкционной риторики со стороны США, что может негативно повлиять на стоимость российских активов, в первую очередь ОФЗ.
На прошедшей неделе на первичном рынке наблюдалась высокая активность эмитентов. Так, дебютный выпуск облигаций разместил HeadHunter, снизив финальный ориентир купона с 7,0% до 6,45% (YTW 6,61%) на фоне высокого спроса со стороны инвесторов. Мы также добавили бумаги в наш модельный портфель «Российские облигации». В ближайшие недели каких-либо крупных размещений облигаций пока не ожидается, эмитенты готовятся к концу года и очевидно их активность в ближайшие недели будет снижаться. Одним из интересных эмитентов может быть казахстанская квази-государственная компания Samruk-Kazyna Construction, которая была создана для реализации программ по развитию и поддержке девелоперского сектора Казахстана. Размещение 2-х летних бумаг эмитента ожидается 18 декабря, ориентира пока объявлено не было.
18 декабря Банк России проведёт финальное в этом году заседание. Почти со 100% вероятностью регулятор сохранит ключевую ставку на текущем уровне (4,25%) и сопроводит решение достаточно нейтральной риторикой. С нами солидарны большинство экономистов, опрошенных Bloomberg, только 4 из 35 ожидают снижения ставки на 0,25%. Поводами для сохранения ставки на текущем уровне выступают рост инфляции и инфляционных ожиданий населения, которые значительно ускорились в последние месяцы. По словам главы ЦБ Э. Набиуллиной годовая инфляция в РФ пройдёт пик в феврале 2021 года из-за эффекта базы, что также сужает возможности для смягчения политики в 1 квартале 2021 года. На этом фоне позитивных факторов для сегмента ОФЗ со стороны монетарной политики мы в ближайшее время не ожидаем.
Ожидания инвесторов по ставке также отражаются в динамике рынка ОФЗ, доходности 10-летних бумаг продолжают боковое движение. Однако новости о «российских хакерах», которые по сообщения американских СМИ могли стать причиной кибератак на госструктуры США, могут стать поводом для возобновления геополитической напряжённости и санкционной риторики со стороны США, что может негативно повлиять на стоимость российских активов, в первую очередь ОФЗ.
На прошедшей неделе на первичном рынке наблюдалась высокая активность эмитентов. Так, дебютный выпуск облигаций разместил HeadHunter, снизив финальный ориентир купона с 7,0% до 6,45% (YTW 6,61%) на фоне высокого спроса со стороны инвесторов. Мы также добавили бумаги в наш модельный портфель «Российские облигации». В ближайшие недели каких-либо крупных размещений облигаций пока не ожидается, эмитенты готовятся к концу года и очевидно их активность в ближайшие недели будет снижаться. Одним из интересных эмитентов может быть казахстанская квази-государственная компания Samruk-Kazyna Construction, которая была создана для реализации программ по развитию и поддержке девелоперского сектора Казахстана. Размещение 2-х летних бумаг эмитента ожидается 18 декабря, ориентира пока объявлено не было.
Ключевые даты
Ключевые даты
16 декабря
Итоги заседания ФРС США
17 декабря
FDA рассмотрит заявку Moderna на одобрение вакцины от Covid
18 декабря
Заседание Банка России
Важная информация
* Ожидаемая доходность указана cправочно, более подробная информация представлена в приложенном материале.
** Пример иностранного финансового инструмента, соответствующего инвестиционным условиям индивидуальных инвестиционных стратегий «Альфа Структурный. Доллары», «Альфа Структурный 2.0 Доллары», «Альфа Мировой эксперт. Доллары». Ожидаемая доходность указана cправочно, более подробная информация представлена в приложенном материале. Услуги по доверительному управлению оказываются Обществом с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» Вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: (495) 783-4-783, 8 (800) 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Интернет по адресу: www.alfacapital.ru.
Программа предоставляется обществом с ограниченной ответственностью «АльфаСтрахование-Жизнь». Лицензии Банка России: СЖ № 3447 от 10 августа 2018 г. и СЛ №3447 от 10 августа 2018 г. Договор не является банковским вкладом, и денежные средства по нему не подлежат обязательному страхованию в соответствии с Законом от 23 декабря 2003 г. № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». Обязательства по договору несёт ООО «АльфаСтрахование-Жизнь», а не банк, при посредничестве которого заключён договор. Условия страхования и тарифы: https://aslife.ru/about/information/
** Пример иностранного финансового инструмента, соответствующего инвестиционным условиям индивидуальных инвестиционных стратегий «Альфа Структурный. Доллары», «Альфа Структурный 2.0 Доллары», «Альфа Мировой эксперт. Доллары». Ожидаемая доходность указана cправочно, более подробная информация представлена в приложенном материале. Услуги по доверительному управлению оказываются Обществом с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» Вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: (495) 783-4-783, 8 (800) 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Интернет по адресу: www.alfacapital.ru.
Программа предоставляется обществом с ограниченной ответственностью «АльфаСтрахование-Жизнь». Лицензии Банка России: СЖ № 3447 от 10 августа 2018 г. и СЛ №3447 от 10 августа 2018 г. Договор не является банковским вкладом, и денежные средства по нему не подлежат обязательному страхованию в соответствии с Законом от 23 декабря 2003 г. № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». Обязательства по договору несёт ООО «АльфаСтрахование-Жизнь», а не банк, при посредничестве которого заключён договор. Условия страхования и тарифы: https://aslife.ru/about/information/
Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям клиента, о которых банк не был письменно проинформирован до её заключения. Банк настоятельно рекомендует клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если её экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям клиента.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ СДЕЛОК С ФИНАНСОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ МОЖЕТ ПОРОЖДАТЬ ЗНАЧИТЕЛЬНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ И ИНЫЕ РИСКИ. ПО ЭТОЙ ПРИЧИНЕ ДАННЫЕ СДЕЛКИ ПРЕДНАЗНАЧЕНЫ ДЛЯ ЛИЦ, КОТОРЫЕ ГОТОВЫ ПРИНЯТЬ НА СЕБЯ СООТВЕТСТВУЮЩИЕ РИСКИ И В СОСТОЯНИИ ПОНЕСТИ СВЯЗАНННЫЕ С НИМИ ВОЗМОЖНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОТЕРИ. ПЕРЕД ЗАКЛЮЧЕНИЕМ ЛЮБОЙ СДЕЛКИ КЛИЕНТУ НЕОБХОДИМО УДОСТОВЕРИТЬСЯ В ТОМ, ЧТО ОН ПОНИМАЕТ РИСКИ, ВОЗНИКАЮЩИЕ В СВЯЗИ С ЗАКЛЮЧЕНИЕМ СООТВЕТСТВУЮЩЕЙ СДЕЛКИ, И ОБЛАДАЕТ НЕОБХОДИМЫМИ ФИНАНСОВЫМИ И ИНЫМИ РЕСУРСАМИ ДЛЯ ИСПОЛНЕНИЯ ПРИНЯТЫХ НА СЕБЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПРИ ЛЮБОМ СЦЕНАРИИ РАЗВИТИЯ СОБЫТИЙ.
В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через АО «Альфа-Банк» как брокера клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещённой в сети Интернет по адресу:
https://www.alfadirect.ru/
ЗАКЛЮЧЕНИЕ СДЕЛОК С ФИНАНСОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ МОЖЕТ ПОРОЖДАТЬ ЗНАЧИТЕЛЬНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ И ИНЫЕ РИСКИ. ПО ЭТОЙ ПРИЧИНЕ ДАННЫЕ СДЕЛКИ ПРЕДНАЗНАЧЕНЫ ДЛЯ ЛИЦ, КОТОРЫЕ ГОТОВЫ ПРИНЯТЬ НА СЕБЯ СООТВЕТСТВУЮЩИЕ РИСКИ И В СОСТОЯНИИ ПОНЕСТИ СВЯЗАНННЫЕ С НИМИ ВОЗМОЖНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОТЕРИ. ПЕРЕД ЗАКЛЮЧЕНИЕМ ЛЮБОЙ СДЕЛКИ КЛИЕНТУ НЕОБХОДИМО УДОСТОВЕРИТЬСЯ В ТОМ, ЧТО ОН ПОНИМАЕТ РИСКИ, ВОЗНИКАЮЩИЕ В СВЯЗИ С ЗАКЛЮЧЕНИЕМ СООТВЕТСТВУЮЩЕЙ СДЕЛКИ, И ОБЛАДАЕТ НЕОБХОДИМЫМИ ФИНАНСОВЫМИ И ИНЫМИ РЕСУРСАМИ ДЛЯ ИСПОЛНЕНИЯ ПРИНЯТЫХ НА СЕБЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПРИ ЛЮБОМ СЦЕНАРИИ РАЗВИТИЯ СОБЫТИЙ.
В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через АО «Альфа-Банк» как брокера клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещённой в сети Интернет по адресу:
https://www.alfadirect.ru/
Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несёт в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств, возможные расходы и потери.
Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не даёт гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены клиентом на основании использования информации. Банк не рекомендует полагаться клиенту только лишь на указанную информацию.
Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведённая в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые инструменты могут не подходить соответствующему клиенту.
Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не даёт гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены клиентом на основании использования информации. Банк не рекомендует полагаться клиенту только лишь на указанную информацию.
Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведённая в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые инструменты могут не подходить соответствующему клиенту.