Замедленный рост Скорость восстановления мировой экономики в 2021 году оказалась существенно выше ожиданий. И это непосредственно сказалось и на финансовых активах. Основные рынки акций показали отличные результаты: индекс S&P500 к середине декабря принес инвесторам 27,5% с начала года, EuroSTOXX 600 – 24%, индекс МосБиржи, несмотря на значительную коррекцию в декабре, - около 20%.
В целом динамика рынков акций оказалась значительно лучше ожиданий, что было обусловлено не только хорошей динамикой экономических показателей, но и сохранением мягкой денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ. И даже рост инфляционных рисков и ожиданий ужесточения политики центральными банками во второй половине года не привели к серьезным негативным последствиям.
Тем не менее
в прогнозе на 2022 год ситуация в акциях выглядит не столь однозначно, в первую очередь из-за ожидаемого замедления роста ВВП, вызванного как естественными причинами — исчерпанием возможностей циклического роста, так и высокими ценами на сырье и логистическими проблемами.
Взгляд на
российский рынок акций остается позитивным. Несмотря на краткосрочные риски, связанные с геополитикой и санкциями, долгосрочные факторы, в том числе прогнозы по ценам на сырье, дивидендная доходность, мультипликаторы, указывают на его значительную недооценку.
Рынки облигаций в 2021 году были проблемной зоной. Ожидания на год были довольно скромными, причем даже в оптимистичных сценариях. Низкие базовые доходности и узкие спреды не давали ни пространства для роста котировок, ни возможности заработать на текущей доходности облигаций. Поэтому негативная динамика индексов еврооблигаций не стала сюрпризом.
В 2022 год еврооблигации входят с немного более высокими рыночными доходностями к погашению, но одновременно с высокой инфляцией в твердых валютах, перспективами роста ставки ФРС и ужесточения политики ЕЦБ. Поэтому прогнозы по рынку еврооблигаций у нас довольно сдержанные.
Что касается
рублевых облигаций, то здесь ситуация выглядит намного лучше. Инфляция уже высокая, но с учетом активности ЦБ РФ есть вероятность, что в ближайшие месяцы она пройдет пик, после чего на рынке может возникнуть волна carry trade.
Рынок непубличных компаний продолжал быстро расти, и, судя по росту объемов, мы сейчас проходим взрывной рост интереса к нему инвесторов. Пока из-за существующих ограничений и сложностей с инвестированием в такие компании в них сохраняется огромная премия по ожидаемой доходности.
Подробнее со стратегией на 2022 год от УК «Альфа-Капитал» можно ознакомиться
по ссылке.