A-INVEST
22 сентября
22 сентября
Weekly digest
Для квалифицированных инвесторов
•
Выступления главы ФРС США Джерома Пауэлла на слушаниях Палаты Представителей
22–23 СЕНТЯБРЯ
•
Выступления председателя ФРС США Джерома Пауэлла и министра финансов США Стивена Мнучина на слушаниях банковского комитета Сената
Экономический бюллетень ЕЦБ
Экономический бюллетень ЕЦБ
16 СЕНТЯБРЯ
•
•
Глобальный рынок акций
Мягкий подход ФРС США и усиление факторов неопределённости оказывают давление на глобальные рынки.
Итоги заседания ФРС США и последующие комментарии Джерома Пауэлла не смогли оказать поддержку рынкам, так как не были представлены новые меры стимулирования. Скорее всего нейтральный тон регулятора сохранится при отсутствии шоков на рынках. При этом стоит помнить о предстоящих выборах президента США 3 ноября, которые также могут оказать влияние на вводные для регулятора и на стратегию дальнейших шагов в монетарной политике. На текущей неделе внимание будет приковано к выступлению Джерома Пауэлла и министра финансов США Стивена Мнучина на слушаниях банковского комитета Сената. Возможно, рынок получит позитивные сигналы.
Ликвидность рынков снова в фокусе, особенно на рынках акций. Ключевые инвестиционные дома стали обращать внимание на снижение ликвидности в наиболее торгуемых инструментах, что создает условия в том числе и для резких движений рынка вниз. Ранее мы подсвечивали снижение «глубины стаканов» в основных индексных именах, и драйвером были buyback акций. Резкие движения на рынках стоит рассматривать как возможность для покупок, так как быстрая коррекция заканчивается таким же быстрым восстановлением.
На российском рынке акций в фокусе будет выступление В.В. Путина в ООН, так как остается неопределенность с риторикой и основным предметом разговора. Плюс к этому основным генератором новостей будет Сбербанк России, у которого пройдет конференция 24 сентября, а на следующий день будет годовое собрание акционеров.
Ликвидность рынков снова в фокусе, особенно на рынках акций. Ключевые инвестиционные дома стали обращать внимание на снижение ликвидности в наиболее торгуемых инструментах, что создает условия в том числе и для резких движений рынка вниз. Ранее мы подсвечивали снижение «глубины стаканов» в основных индексных именах, и драйвером были buyback акций. Резкие движения на рынках стоит рассматривать как возможность для покупок, так как быстрая коррекция заканчивается таким же быстрым восстановлением.
На российском рынке акций в фокусе будет выступление В.В. Путина в ООН, так как остается неопределенность с риторикой и основным предметом разговора. Плюс к этому основным генератором новостей будет Сбербанк России, у которого пройдет конференция 24 сентября, а на следующий день будет годовое собрание акционеров.
Скачать таблицу «Идеи на глобаль-ном рынке акций» в PDF
Рынок еврооблигаций
Период низких ставок будет длиться ещё как минимум 3 года, а для инвесторов наиболее правильным будет сконцентрироваться на компаниях с хорошим stand-alone кредитным качеством.
По итогам заседания FOMC, которое прошло на прошлой неделе, ФРС приняла решение оставить учётную ставку неизменной в диапазоне 0-0,25% годовых. Более того, члены FOMC не ожидают повышения ставок в ближайшие 3 года, что уже было отражено в рынке гособлигаций США. Как отмечалось ранее, локальные всплески инфляции также больше не важны, регулятор будет ориентироваться на средний уровень инфляции за более длительный период времени и локальные всплески будут нормальным, но с высокой вероятностью временным явлением. Также ФРС заявила о значимости занятости для определения монетарных мер, поэтому не стоит ждать повышения ставок, пока безработица не упадёт хотя бы до 6% (сейчас 8,4%).
Тем не менее, заявления ФРС ни в коем случае не означает, что рынок облигаций будет зоной благоденствия до момента повышения ставок. Вспомним ситуацию 2013 года, когда одно лишь заявление Бена Бернанке о намерениях сокращать программу выкупа активов привело к резкой коррекции на fixed income инструментах: доходность 10-летних US Treasuries взлетела на 140 б.п., доходность облигаций с рейтингом инвестиционного уровня – на 100 б.п. При этом от момента объявления о скором сокращении программы QE до первого повышения ставки прошло 2,5 года, на протяжении которых облигационные рынки едва ли обеспечили инвесторам доходность в 1% годовых!
Тем не менее, заявления ФРС ни в коем случае не означает, что рынок облигаций будет зоной благоденствия до момента повышения ставок. Вспомним ситуацию 2013 года, когда одно лишь заявление Бена Бернанке о намерениях сокращать программу выкупа активов привело к резкой коррекции на fixed income инструментах: доходность 10-летних US Treasuries взлетела на 140 б.п., доходность облигаций с рейтингом инвестиционного уровня – на 100 б.п. При этом от момента объявления о скором сокращении программы QE до первого повышения ставки прошло 2,5 года, на протяжении которых облигационные рынки едва ли обеспечили инвесторам доходность в 1% годовых!
Скачать таблицу «Идеи на глобаль-ном рынке акций» в PDF
НАШ ВЗГЛЯД НА РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ, УЧИТЫВАЯ ИТОГИ ЗАСЕДАНИЯ ФРС:
Покупки US Treasuries, равно как и IG бондов, сейчас выглядят экономически нецелесообразными, учитывая их отрицательную реальную ставку. Любые намёки ФРС о возможной корректировке программы выкупа активов (в меньшую сторону) могут привести к резкой переоценке рынка облигаций (очевидно, вниз).
Присутствие на рынке облигаций лучше ограничить ЕМ облигациями с хорошим stand-alone качеством и адекватным уровнем спрэда. При этом мы считаем, что при целевой дюрации 4-5 лет целесообразно ограничивать именно долю ультра-длинных бумаг в портфелях. Примерами интересных инструментов являются отдельные турецкие выпуски (Turkcell, Koc Holding, Mersin), южноафриканский MTN, китайские Lenovo, Fosun, Country Garden, российские ЧТПЗ, ГТЛК, Альфа-Банк.
Покупки длинных бумаг инвестиционного качества лучше осуществлять после просадок. Иными словами, нужно ждать негатива от ФРС, прежде чем концентрированно входить в длину.
Реальная доходность (если брать 2% как среднесрочную цель по CPI) в текущих условиях является положительной только в HY и EM бондах. В US Treasuries и IG бондах реальная доходность составляет -1,5% и -0,1% годовых соответственно.
Присутствие на рынке облигаций лучше ограничить ЕМ облигациями с хорошим stand-alone качеством и адекватным уровнем спрэда. При этом мы считаем, что при целевой дюрации 4-5 лет целесообразно ограничивать именно долю ультра-длинных бумаг в портфелях. Примерами интересных инструментов являются отдельные турецкие выпуски (Turkcell, Koc Holding, Mersin), южноафриканский MTN, китайские Lenovo, Fosun, Country Garden, российские ЧТПЗ, ГТЛК, Альфа-Банк.
Покупки длинных бумаг инвестиционного качества лучше осуществлять после просадок. Иными словами, нужно ждать негатива от ФРС, прежде чем концентрированно входить в длину.
Реальная доходность (если брать 2% как среднесрочную цель по CPI) в текущих условиях является положительной только в HY и EM бондах. В US Treasuries и IG бондах реальная доходность составляет -1,5% и -0,1% годовых соответственно.
Рынок рублёвых облигаций
Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 4,25%, сообщив о наличии пространства для дальнейшего смягчения, а эмитенты из СНГ выходят на российский рынок облигаций.
На очередном заседании Банка России, которое прошло в пятницу, совет директоров принял решение оставить ключевую ставку без изменений. Поводом для подобного решения стали: всплеск инфляции, слишком быстрое восстановление экономики и геополитические риски. Однако, также ЦБ отметил, что существует возможность дальнейшего снижения ключевой ставки, но для этого должен наступить подходящий момент. В целом, как мы и говорили, подобное решение должно пройти незаметно для рынка облигаций, так по итогам заседания изменение доходностей ОФЗ было в интервале от -2 до +3 б.п.
В СМИ также начали появляться детали пересмотренного федерального бюджета на ближайшие три года, так план чистых госзаимствований должен вырасти в 1,5-2 раза по сравнению с планами предыдущего года. Минфин рассчитывает занимать преимущественно на внутреннем рынке, что в условиях приостановки цикла снижения ключевой ставки и сокращения доли нерезидентов в ОФЗ выступает ограничивающим фактором для снижения доходностей госбумаг. Однако, все-таки стоит отметить, что сейчас в сегменте ОФЗ заложена премия за политические риски, в том числе на фоне предстоящих американских выборов, ситуации в Белоруссии и т.д., которая может постепенно сжиматься по мере стабилизации ситуации до конца года.
На фоне санкционных рисков интересно начинают смотреться облигации других стран СНГ. Так, 17 августа первичное размещение рублевых облигаций сроком 3, 7, 10 лет провела республика Казахстан, предложив достаточно привлекательную доходность в 5,40%, 6,55% и 7,00%, годовых соответственно. Бумаги Казахстана имеют высокую корреляцию с ОФЗ, но расположились в промежуточной группе между ОФЗ и корпоративными бумагами, предоставляя интересный инструмент для рынка. Более того, облигации Казахстана имеют меньший политический риск и могут стать интересной идеей для диверсификации рублёвого портфеля.
Несмотря на отсутствие монетарных стимулов, корпоративные эмитенты также продолжают активно занимать. Так Черкизово разместило выпуск облигаций на 3,5 года с купоном 6,2%, а Киви Финанс и Группа Пик объявили о планируемых выпусках на 3 и 2,5 года.
В СМИ также начали появляться детали пересмотренного федерального бюджета на ближайшие три года, так план чистых госзаимствований должен вырасти в 1,5-2 раза по сравнению с планами предыдущего года. Минфин рассчитывает занимать преимущественно на внутреннем рынке, что в условиях приостановки цикла снижения ключевой ставки и сокращения доли нерезидентов в ОФЗ выступает ограничивающим фактором для снижения доходностей госбумаг. Однако, все-таки стоит отметить, что сейчас в сегменте ОФЗ заложена премия за политические риски, в том числе на фоне предстоящих американских выборов, ситуации в Белоруссии и т.д., которая может постепенно сжиматься по мере стабилизации ситуации до конца года.
На фоне санкционных рисков интересно начинают смотреться облигации других стран СНГ. Так, 17 августа первичное размещение рублевых облигаций сроком 3, 7, 10 лет провела республика Казахстан, предложив достаточно привлекательную доходность в 5,40%, 6,55% и 7,00%, годовых соответственно. Бумаги Казахстана имеют высокую корреляцию с ОФЗ, но расположились в промежуточной группе между ОФЗ и корпоративными бумагами, предоставляя интересный инструмент для рынка. Более того, облигации Казахстана имеют меньший политический риск и могут стать интересной идеей для диверсификации рублёвого портфеля.
Несмотря на отсутствие монетарных стимулов, корпоративные эмитенты также продолжают активно занимать. Так Черкизово разместило выпуск облигаций на 3,5 года с купоном 6,2%, а Киви Финанс и Группа Пик объявили о планируемых выпусках на 3 и 2,5 года.
Скачать таблицу «Идеи на глобаль-ном рынке акций» в PDF
Инвестиционные решения
в фокусе недели
в фокусе недели
Структурная нота
Daily Notes
Daily Notes
Сочетание короткого инвестиционного горизонта и высокой потенциальной доходности с экспозицией на гигантов IT-индустрии
Подписка: доступен для покупки
Срок: 1,5 года
Валюта: USD | EUR | RUB
Купон: до 13% | 11% | 13% годовых*
Защитный барьер: 75% (Geared Put)
Эмитент: Leonteq AG
Барьер отзыва: 100%
Срок: 1,5 года
Валюта: USD | EUR | RUB
Купон: до 13% | 11% | 13% годовых*
Защитный барьер: 75% (Geared Put)
Эмитент: Leonteq AG
Барьер отзыва: 100%
| Читать полностью |
УК «Альфа-Капитал» Структурная нота на нефтяные компании
Ежеквартальный купон при боковой динамике активов + бонусный купон при досрочном отзыве
Подписка: доступен для покупки
Срок: до 5 лет
Валюта: USD
Купон: до 8% годовых*
Бонусный купон: 8% в случае отзыва
Нижний барьер: 50%
Барьер отзыва: 100%
Срок: до 5 лет
Валюта: USD
Купон: до 8% годовых*
Бонусный купон: 8% в случае отзыва
Нижний барьер: 50%
Барьер отзыва: 100%
| Читать полностью |
Важная информация
* Размер купона указан справочно, более подробная информация представлена в приложенном материале.
** Пример иностранного финансового инструмента, соответствующего инвестиционным условиям индивидуальных инвестиционных стратегий «Альфа Структурный. Доллары», «Альфа Структурный 2.0 Доллары», «Альфа Мировой эксперт. Доллары». Размер купона указан справочно, более подробная информация представлена в приложенном материале.
** Пример иностранного финансового инструмента, соответствующего инвестиционным условиям индивидуальных инвестиционных стратегий «Альфа Структурный. Доллары», «Альфа Структурный 2.0 Доллары», «Альфа Мировой эксперт. Доллары». Размер купона указан справочно, более подробная информация представлена в приложенном материале.
Заключение сделок с ценными бумагами, в том числе иностранными ценными бумагами, валютой, производными финансовыми инструментами с различными видами базисных активов (далее — «Финансовые инструменты») сопряжено с определёнными рисками, ответственность за которые не может быть возложена на АО «Альфа-Банк» (далее — «Банк»), так как они находятся вне разумного контроля сторон и их возможности предвидеть и предотвратить последствия таких рисков ограничены или невозможны.
Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям клиента, о которых банк не был письменно проинформирован до её заключения. Банк настоятельно рекомендует клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если её экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям клиента.
Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям клиента, о которых банк не был письменно проинформирован до её заключения. Банк настоятельно рекомендует клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если её экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям клиента.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ СДЕЛОК С ФИНАНСОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ МОЖЕТ ПОРОЖДАТЬ ЗНАЧИТЕЛЬНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ И ИНЫЕ РИСКИ. ПО ЭТОЙ ПРИЧИНЕ ДАННЫЕ СДЕЛКИ ПРЕДНАЗНАЧЕНЫ ДЛЯ ЛИЦ, КОТОРЫЕ ГОТОВЫ ПРИНЯТЬ НА СЕБЯ СООТВЕТСТВУЮЩИЕ РИСКИ И В СОСТОЯНИИ ПОНЕСТИ СВЯЗАНННЫЕ С НИМИ ВОЗМОЖНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОТЕРИ. ПЕРЕД ЗАКЛЮЧЕНИЕМ ЛЮБОЙ СДЕЛКИ КЛИЕНТУ НЕОБХОДИМО УДОСТОВЕРИТЬСЯ В ТОМ, ЧТО ОН ПОНИМАЕТ РИСКИ, ВОЗНИКАЮЩИЕ В СВЯЗИ С ЗАКЛЮЧЕНИЕМ СООТВЕТСТВУЮЩЕЙ СДЕЛКИ, И ОБЛАДАЕТ НЕОБХОДИМЫМИ ФИНАНСОВЫМИ И ИНЫМИ РЕСУРСАМИ ДЛЯ ИСПОЛНЕНИЯ ПРИНЯТЫХ НА СЕБЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПРИ ЛЮБОМ СЦЕНАРИИ РАЗВИТИЯ СОБЫТИЙ.
В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через АО «Альфа-Банк» как брокера клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещённой в сети Интернет по адресу: https://www.alfadirect.ru/
Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несёт в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств, возможные расходы и потери.
Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не даёт гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены клиентом на основании использования информации. Банк не рекомендует полагаться клиенту только лишь на указанную информацию.
Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведённая в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые инструменты могут не подходить соответствующему клиенту.
В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через АО «Альфа-Банк» как брокера клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещённой в сети Интернет по адресу: https://www.alfadirect.ru/
Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несёт в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств, возможные расходы и потери.
Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не даёт гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены клиентом на основании использования информации. Банк не рекомендует полагаться клиенту только лишь на указанную информацию.
Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведённая в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые инструменты могут не подходить соответствующему клиенту.
Задайте свой вопрос спикерам
Заполняя информацию о себе вы соглашаетесь на обработку персональных данных