Структурная нота: Online Retail
Для квалифицированных инвесторов
До
15% | 17%2
купон
Валюта
USD | RUB
Срок
3 года
доллары США | рубли
65%
Купонный барьер
65%
Риск-профиль
Защитный барьер
memory effect
Тип купона
Условный
1-6 кв. - гарантированный
7-12 кв. - условный
Барьер автоотзыва
100%3
step-down 3% в квартал
До

купон
Валюта
USD | RUB
Срок
3 года
доллары США | рубли
65%
Купонный барьер
65%
Тип купона
Условный
Geared-put
100%³
Риск-профиль
Барьер автоотзыва
memory effect
15% | 17%2
Step-down
2%
Step-down
2%
★★★
★★★★
Эмитент ноты
Credit Suisse AG
Credit Suisse AG ⁴
Эмитент ноты
Ежеквартально
Наблюдение
со 2-го наблюдения
Наблюдение
Ежеквартально
в квартал
Базовые активы¹
Базовые активы¹
Coupang

Coupang - Компания является ведущим маркетплейсом в Южной Корее. «Изюминкой» этого сервиса является высочайший уровень логистики, так как Coupang предлагает своим клиентам получить товар прямо в день заказа.

У эмитента имеется эффективнейшая сеть доставки Rocket Delivery, которая доставляет в этот или на следующий день свыше 5 млн. заказов. Дневные доставки осуществляются через несколько часов, а ночные (до полуночи) окажутся у покупателя до 7 утра следующего дня. При этом доставка является бесплатной, если перенести ее на следующий день (даже для покупок совершенных в 23:59).

Логистические центры Coupang расположены не более чем в 7 км от районов с высокой плотностью населения, что позволяет продавать как скоропортящиеся продукты питания, так и различную технику. Coupang утверждает, что 99,6% заказов доставляются в течение суток.
Компания держит самые низкие цены в Южной Корее, а в совокупности с ожидаемым ростом розничных расходов стране Coupang сможет спокойно показать двузначные темпы роста в ближайшие 5 лет.

Аналитики оценивают потенциальный рост доходов до безубыточного уровня к 2024 году. Денежный поток, по прогнозам, выйдет на положительную плоскость в 2023 году.

Уникальная бизнес-модель, а также высокий порог для входа внешних торговых сетей создает выгодное положение для бизнеса компании и сулит высокую прибыль. Средние оценки по ожиданию цены на перспективу 12 месяцев находятся на уровне $44. Экспансия на внешние рынки Coupang не прогнозирует.

Компания не планирует выплату дивиденды или выкуп акций, так как она совсем недавно разместилась на бирже через IPO. Акции компании торгуются выше цены размещения на 20%, Lock up период заканчивается 9 июня, что удачно вписывается в сценарий структурной ноты, которая запускается 18 июня. Часть инвесторов с высокой долей вероятности после Lock up зафиксирует прибыль бумаге, что при прочих равных будет давить на цену акций компании и создаст более комфортные барьеры для входа в бумагу.
Farfetch

Farfetch — это онлайн-платформа, которая объединяет лучшие офлайн-магазины мира. Она позволяет прямо с компьютера или смартфона делать покупки в бутиках Милана, Токио, Парижа, Нью-Йорка.

Главный плюс компании – в ее лидирующей позиции на рынке онлайн-розничной торговли предметами роскоши и способность стабильно предоставлять лучшие условия, чем ее ближайший конкурент Yoox Net-A-Porter.

Farfetch сообщил о 60% увеличении валовой стоимости товаров в четвертом квартале 2020 г., в то время как Yoox Net-A-Porter продемонстрировал рост данного показателя лишь на 4% за тот же период, что является еще одним свидетельством сильной динамики, которую демонстрирует Farfetch.

Farfetch имеет уникальную бизнес-модель, по которой компания работает как партнерская торговая площадка с люксовыми брендами, что сводит к нулю риск переизбытка запасов. Farfetch, в отличие от традиционных люксовых онлайн-торговцев вроде Net-a-Porter, не занимается отбором вещей и не закупает их. Это так называемый маркетплейс: бутики подключаются к платформе, но торгуют самостоятельно, отдавая Farfetch комиссию от продаж.

Локдаун 2020 г. Ускорил тенденцию перехода ритейла в онлайн и Farfetch использовал эту возможность, агрессивно продвигая свои интернет-магазины. По данным Morningstar, проникновение онлайн индустрии в сегмент товаров роскоши в 2020 г. составило всего 15%, а к 2028 г. ожидается рост до 32%. Учитывая динамику, которую мы наблюдаем сегодня, можно ожидать, что эта цель будет достигнута задолго до 2028 г..

Компания постоянно находится в поиске инноваций. Ее ориентир - Alibaba. Несколько лет назад Farfetch приобрела лондонский бутик под названием Browns, где тестирует технологии, которые приведут к созданию магазина будущего. В нем будет множество нововведений, так их как сенсорные экраны для выбора товара и эксклюзивные стеллажи. Также Farfetc в партнерстве с другими модными бутиками (например, Chanel) работает над производством нового приложения, которое позволит клиенту записаться на визит через WeChat или Whatsapp, указа точное время и конкретную вещь или образ, которые он хотел бы примерить.

Alibaba и Richemont инвестируют более $1 миллиард в Farfetch для расширения присутствия компании в Китае. Также и у них есть возможность приобрести еще 24%-ую долю в Farfetch China (совместное предприятие, созданное этими компаниями) через 3 года после начальной даты запуска. Другими словами, в ближайшие годы у Farfetch будет доступ к капиталу для расширения своего присутствия на огромном китайском рынке.
Ozon

Ozon – российская компания, специализирующаяся на услугах маркетплейса и электронной коммерции. Входит в число трех крупнейших в стране платформ по оформлению заказов через интернет.

Ozon является одним из немногих растущих эмитентов на нашем рынке. Компания явлчется убыточной, так как руководство ежегодно увеличивает затраты на продвижение и исследования с целью улучшения положение на рынке. Данная стратегия позволила к 2020 году стать 2-ой по количеству заказов и 4-ой по выручке платформой e-commerce в России. Общая база клиентов насчитывает более 18 миллионов и это число ежегодно растет, а оборот площадки только за последние полгода вырос на 115%. Руководство Ozon прогнозирует выручку по итогам года в районе 120-125 млрд. рублей, что составит +100% г/г.

Рынок электронной коммерции во всем мире растет быстрыми темпами. Особенно актуален стал данный сегмент в период изоляции, люди все чаще заказывают товары через интернет и избегают посещений традиционных магазинов. Смена парадигмы потребления прослеживается и в России, аналитики прогнозируют рост нашего рынка на 19% в год. Эта тенденция выше средней динамики в мире и в США. По итогам 2025 года адресный рынок Ozon вырастет до $ 8 млрд..

Кроме общего адресного рынка стоит учитывать долю трех крупнейших компаний на рынке в России. Если посмотреть на США, то там эта доля составляет 40-50%, в то время как Wildberries, Ситилинк и Ozon занимают в совокупности лишь 18%. Компании имеют огромные производственные мощности, только у Ozon насчитывается 43 сортировочных центра и 12 000 постоматов и пунктов получения заказов. Это обстоятельство увеличивает порог входа на рынок и защищает крупных игроков от конкуренции.

У Ozon хорошие перспективы роста. За 2 года был существенно увеличен ассортимент на сайте: за 2019 год – в 3 раза, в 2020 – в 2 раза. Также важным фактором развития являются постоматы. Бизнесмодель компании предполагает скоростную доставку всевозможных товаров и столь же быстрый обмен через ячейки. Wildberries больше склонен к пунктам выдачи, это отражается на потребительских приоритетах: если нужно купить вещь, предварительно проверив ее качествоь, то Wildberries; если нужны книги, продукты, мелкие аксессуары, то Ozon. Точкой роста также является реклама на платформе и монетизация подписок. Пока что доля Ozon всего 7% и компании точно есть куда расти.

В секторе очень высокая конкуренция среди топ-10 компаний. Несмотря на высокий порог входа, быстро растёт доля маркетплейса от Сбербанк «Беру», которая 2 года назад не входила в топ 10, а сейчас уже забралась на 8 место, показав рост выручки на 850%. Также позитивную динамику демонстрируют AliЕxpress Russia и Apteka.ru. Активность со стороны конкурентов пока что не сильно влияет на рост Ozon, все-таки это разные рынки и еще огромная доля адресного рынка не освоена. Однако в перспективе компания явно начнет испытывать сложности и рост финансовых показателей
Vipshop

Vipshop - компания владеет онлайн площадкой VIP.com, специализирующейся на продажах известных премиум брендов со скидками. Эмитент предлагает покупателям приобрести ограниченное число товаров в определенный срок со скидкой от 20 до 90%. Такой дисконт достигается благодаря оптовым скидкам и партнерствам с поставщиками, число которых составляет уже более 17 тысяч.

На площадке представлено более 29 тыс. брендов, а число пользователей уже превысило 330 млн человек. При этом доля постоянных клиентов составляет 10%. Кроме того, эмитент зарабатывает на микрокредитовании потребителей и сдачи помещений в аренду в сети своих ТЦ Shan Shan. Относительно недавно стало известно, что руководство Vipshop одобрило программу выкупа бумаг объемом $ 0,5 млрд, которая рассчитана на 2 года.

По оценкам BCG, рынок премиальных товаров в Китае уже через 4 года достигнет доли в 41% от общемировых затрат на роскошь. В совокупности с любовью поколения зуммеров «урвать» брендовую вещь со скидкой компания имеет достаточно драйверов для дальнейшего роста.

Что касается оценок аналитиков, то ожидается ежегодный рост выручки на уровне более 20%, что в условиях увеличения маржинальности приведет к более чем 30% среднегодовому росту прибыли.

У компании отрицательный чистый долг, что позволяет ей поддерживать высокие запасы товаров для большей отдачи на собственный капитал, а не только продавать товары по системе дропшипинг.

С 2016 г. выручка Vipshop выросла на 97%, EBITDA – на 119%, операционная прибыль – на 145%, чистая прибыль – на 240%, скорректированная чистая прибыль – на 144%, EPS – на 185%, скорректированный EPS – на 73%. Операционный и свободный денежный поток выросли на 362% и 246% соответственно. Капитальные затраты сократились на 17%. Активы компании выросли на 121%, обязательства – на 24%, чистый долг остается отрицательным, капитал вырос на 447%. Капитализация за этот же период выросла на 258%. Рентабельность активов выросла более чем в 2 раза. Рентабельность капитала выросла более чем в 3 раза. Чистая и операционная рентабельность растет.

Денежный поток компании положительный и прогнозируется его рост более чем на 20% каждый год с перспективой до 2025 года.

Компания не выплачивает дивиденды и не прогнозируется начало выплат.
Особенности продукта
Комфортный уровень барьеров
Купонный и защитный барьеры установлены на уровне 65% от начальных цен
Geared-put
Опция geared-put обеспечивает дополнительную защиту капитала на дату финального наблюдения.
Комфортный уровень барьеров
Купонный и защитный барьеры установлены на уровне 65% от начальных цен
Geared-put
Опция geared-put обеспечивает дополнительную защиту капитала на дату финального наблюдения.
Описание выплат по продукту

Выплаты по ноте зависят от динамики корзины акций.

Купон выплачивается, если в даты наблюдения5 все акции находятся выше купонного барьера. Если хотя бы одна акция находится ниже купонного барьера, купон не выплачивается, но запоминается (накапливается). Накопленный купон может быть выплачен в одну из последующих купонных дат, если все бумаги из корзины поднимутся выше купонного барьера.

Если на любую дату наблюдения худший по динамике базовый актив находится выше барьера досрочного отзыва, нота досрочно погашается по номиналу с выплатой очередного купона.

Нота погашается с выплатой 100% номинала при условии, что на финальную дату оценки все бумаги выше защитного барьера.

В противном случае нота погашается с дисконтом от номинала, равным величине падения худшей по динамике акции относительно ее уровня Geared-put.
Сценарный анализ
Досрочное погашение

Если в момент наблюдения все акции находятся выше барьера autocall, выплачивается купон и 100% от номинала и нота прекращает свое действие досрочно.

Пример
Через 18 месяцев произойдет autocall.

Финансовый результат
USD: (3,75% х 6 кв) + 100% = 122,5%
RUB: (4,25% х 6 кв) +100% = 125,5%
Погашение - позитивный сценарий

Если на конец действия продукта все акции находятся выше защитного барьера, выплачивается последний купон и нота погашается по 100% от номинала.

Финансовый результат
USD: (3,75% x 12 кв) + 100% = 145%
RUB: (4,25% х 12 кв) + 100% = 151%
Погашение - негативный сценарий

Если на конец действия продукта хотя бы одна из акций находится ниже защитного барьера, нота погашается по формуле:

(Номинал - Динамика худшего актива) / Geared-put

Пример
Худшая акция снизилась на 40% от страйка

Финансовый результат
USD: (3,75% x 11) + (100%-40%)/65% = 134%
RUB: (4,25% x 11) + (100%-40%)/65% = 139%
Оставьте заявку
на консультацию
по инвестиционному решению
Условия обработки персональных данных


Я даю свое согласие АО «Альфа-Банк» (107078, г. Москва, ул. Каланчевская, д.27) (далее —Банк) на обработку моих персональных данных, предоставленных мной Банку в заявке на сайте банка, с использованием средств автоматизации и без использования таковых, включая сбор, запись, систематизацию, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение),извлечение, использование, передачу (предоставление, доступ), обезличивание,блокирование, удаление, уничтожение персональных данных и иные действия, предусмотренные Федеральным законом от 27.07.2006 № 152-ФЗ «О персональных данных» в целях:осуществления связи со мной для предоставления информации об услугах Банка, о порядке принятия на банковское обслуживание и иного взаимодействия, направленного на заключение договорных отношений.

Предоставленные в Банк через заявку персональные данные подлежат уничтожению, либо обезличиванию по достижении указанных целей обработки или в случае утраты необходимости в достижении этих целей. Я понимаю и соглашаюсь с тем, что для прекращения использования Банком моих персональных данных, мне необходимо обратиться в Банк для оформления отзыва Согласия на обработку моих персональных данных.
Важная информация
1 CPNG UN Equity ISIN US22266T1097; FTCH UN Equity ISIN KY30744W1070; OZON UW Equity ISIN US69269L1044; VIPS UN Equity ISIN US92763W1036.

2 Значение индикативное, точный размер купона будет известен в момент запуска

3 Автоматический досрочный отзыв по 100% от номинала. Точные даты фиксируются в Финальных условиях после эмиссии ноты.

4 ISIN – CH1114357473 | TBD

5 Точные даты фиксируются в Финальных условиях после эмиссии ноты.


Общие условия

Нота представляет собой еврооблигацию Эмитента, выпущенную в соответствии со всеми требованиями финансовых регуляторов, осуществляющих надзор за деятельностью Эмитента. В соответствии с законодательством РФ нота квалифицируется как облигация. Ноты доступны для инвестирования только для Квалифицированных инвесторов. Инвестор может получить статус квалифицированного в силу закона, либо выполнив требования законодательства РФ быть квалифицированным профучастником, через которого планируется совершение сделки с инструментами, требующими от Инвестора квалификации. Инвестор осведомлен и готов принять на себя рыночный риск, характеризующийся потенциалом потери всего или части инвестированного капитала ввиду неблагоприятной рыночной конъюнктуры, кредитный риск эмитента структурных нот. Уведомление о рисках приводит основные риски структурной ноты, однако данный список не является исчерпывающим, и Инвестор должен провести самостоятельную оценку рисков, присущих структурной ноте. В случае досрочного выхода из инструмента Инвестор может понести потери ввиду снижения цены структурной ноты на вторичном рынке. Стоимость ноты находится под влиянием таких параметров как: котировки базовых активов, ликвидность базовых активов и их производных инструментов, уровень процентных ставок, время до погашения. В случае значительного негативного события на рынках продажа инструмента на вторичном рынке может быть затруднена. Эмитент и/или Брокер, через которого совершается сделка не несут обязательства по приобретению ноты на вторичном рынке. Представленные ноты требуют минимального объема инвестирования. Настоящая презентация является информационным материалом.

Инвесторы должны полностью понимать характер структурной ноты и степень своей подверженности рискам, а также учитывать пригодность ноты в качестве инвестиции в свете своих собственных обстоятельств и финансового состояния. При определенных обстоятельствах Инвесторы должны быть готовы к полной потере капитала, вложенного в покупку этого Продукта. Инвесторы должны учитывать факторы риска, приведенные в разделе «Уведомление о рисках». Для получения подробной информации об иных факторах риска, которые также должны быть приняты во внимание – Инвестор может ознакомиться с официальными Эмиссионными документами, предоставленными Эмитентом. Структурная нота, включает производные финансовые инструменты. Инвесторам следует убедиться, что их консультанты подтвердили, что эта нота подходит для портфеля Инвестора с учетом финансового положения инвестора, инвестиционного опыта, инвестиционных целей и риск-профиля. Инвесторам, чья основная валюта платежей не является валютой структурной ноты, следует помнить о возможном валютном риске. Стоимость структурной ноты может не коррелировать со стоимостью Базовых Активов.
Раскрытие информации

Материалы, указанные в документе, носят информационный характер и не являются коммерческим предложением, рекомендацией или офертой по покупке, продаже, обмену или проведению любых операций, прямо или косвенно связанных с отчуждением имущества, проведением торговых, биржевых и внебиржевых сделок. Все расчеты, приведенные в документе, являются условными и приведены для описания механизма действия финансовых инструментов и процессов. АО «Альфа-Банк» оставляет за собой право вносить любые изменения и дополнения в информационные материалы и документы. Настоящий материал был предоставлен Вам на условиях конфиденциальности и не может быть передан другим лицам без согласия АО «Альфа-Банк».

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. АО "АЛЬФА-БАНК" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
Уведомление о рисках

Заключение сделок с ценными бумагами, в том числе иностранными ценными бумагами, валютой, производными финансовыми инструментами с различными видами базисных активов (далее – «Финансовые инструменты») сопряжено с определенными рисками, ответственность за которые не может быть возложена на АО «АЛЬФА-БАНК» (далее – «Банк»), так как они находятся вне разумного контроля сторон и их возможности предвидеть и предотвратить последствия таких рисков ограничены или невозможны. Следующие риски должны быть рассмотрены Инвестором: Системный риск – риск массового неисполнения своих обязательств большим количеством профучастников финансового рынка; Рыночный риск – риск изменения рыночных котировок активов вопреки ожиданиям инвестора. Стоимость ценных бумаг, подвержена колебаниям ввиду, помимо финансового состояния эмитента, изменений геополитических факторов, параметров международной торговли, монетарной и фискальной политики центральных банков, состояния экономики в целом и отдельных индустрий в частности. Кредитный риск – в течение срока действия ноты финансовое состояние эмитента может ухудшиться, в результате чего он может приостановить/прекратить свои обязательства перед кредиторами. Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная Банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией Клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям Клиента, о которых Банк не был письменно проинформирован до ее заключения. Банк настоятельно рекомендует Клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если ее экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям Клиента. В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через «АО АЛЬФА-БАНК» как брокера Клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещенной в сети Интернет по адресу: www.alfadirect.ru. Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несет в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств. Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не дает гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены Клиентом на основании использования данной информации. Банк не рекомендует полагаться Клиенту только на указанную информацию.