"Визионер. Шоумен. Бунтарь. Тролль." - именно такими эпитетами журнал Time наградил Илона Маска – человека 2021 года по версии этого издания.
Большинству инвесторов Маск известен по компании Tesla, чьи акции продемонстрировали феноменальный рост в 2020-2021 гг. Но помимо Tesla и всем-известного Space-X Маск стоял у истоков компании Paypal.
Сервис Paypal возник в результате слияния Confinity и X.com. Последняя, как говорят, и была основана эксцентричным бизнесменом. Он даже успел побыть в руководстве компании, но был вынужден покинуть ее из-за разногласий с другими сооснователями. В 2002 электронная торговая площадка eBay купила PayPal, а в 2015 компания выделилась в отдельную структуру и вышла на IPO. Однако все это истории давно минувших дней. Для инвесторов не столько важны прошлое и настоящее компании, сколь важны ее перспективы.
Что такое PayPal?
PayPal — американская система онлайн-платежей, которая также предлагает решения в сфере кредитования, бизнес-аналитики и защиты от финансовых махинаций. Таким образом, структура выручки компании на 90% состоит из комиссии за проведение онлайн платежей и на 10% из сопутствующих услуг. TAM (total addressable market) компании оценивается в $100 трлн, а ее ключевым рынком на данный момент выступают США, на которые приходится более 50% выручки. PayPal предоставляет ряд финтех решений, через сервисы PayPal Credit, Braintree, Venmo, Xoom, Zettle, and Hyperwallet.
Большинству инвесторов Маск известен по компании Tesla, чьи акции продемонстрировали феноменальный рост в 2020-2021 гг. Но помимо Tesla и всем-известного Space-X Маск стоял у истоков компании Paypal.
Сервис Paypal возник в результате слияния Confinity и X.com. Последняя, как говорят, и была основана эксцентричным бизнесменом. Он даже успел побыть в руководстве компании, но был вынужден покинуть ее из-за разногласий с другими сооснователями. В 2002 электронная торговая площадка eBay купила PayPal, а в 2015 компания выделилась в отдельную структуру и вышла на IPO. Однако все это истории давно минувших дней. Для инвесторов не столько важны прошлое и настоящее компании, сколь важны ее перспективы.
Что такое PayPal?
PayPal — американская система онлайн-платежей, которая также предлагает решения в сфере кредитования, бизнес-аналитики и защиты от финансовых махинаций. Таким образом, структура выручки компании на 90% состоит из комиссии за проведение онлайн платежей и на 10% из сопутствующих услуг. TAM (total addressable market) компании оценивается в $100 трлн, а ее ключевым рынком на данный момент выступают США, на которые приходится более 50% выручки. PayPal предоставляет ряд финтех решений, через сервисы PayPal Credit, Braintree, Venmo, Xoom, Zettle, and Hyperwallet.
Драйверы роста
Пандемия позитивно повлияла на бизнес электронной коммерции и во многом способствовала развитию безналичных платежей. Более того, многие из нас уже привыкли к онлайн-покупкам и бесконтактным платежам. Очевидно, что конечными бенефициарами данной тенденции выступают платежные системы, в том числе и PayPal. Более того, компания предприняла важные шаги по укреплению своих позиций в данных направления: заручилась стратегическим партнерством с Amazon, который начиная с 2022 года будет принимать платежи через сервис Venmo. Кроме того PayPal внедрил систему QR-платежей, при которой оплата проходит через сканирование QR-кода.
Пандемия и высокая скорость внедрения инновация позволили PayPal показать внушительные темпы роста основных бизнес-показателей. Так, объем транзакций (TPV) с 2019 по 2021 год вырос на 70%, а количество активных аккаунтов – на 36%.
Пандемия позитивно повлияла на бизнес электронной коммерции и во многом способствовала развитию безналичных платежей. Более того, многие из нас уже привыкли к онлайн-покупкам и бесконтактным платежам. Очевидно, что конечными бенефициарами данной тенденции выступают платежные системы, в том числе и PayPal. Более того, компания предприняла важные шаги по укреплению своих позиций в данных направления: заручилась стратегическим партнерством с Amazon, который начиная с 2022 года будет принимать платежи через сервис Venmo. Кроме того PayPal внедрил систему QR-платежей, при которой оплата проходит через сканирование QR-кода.
Пандемия и высокая скорость внедрения инновация позволили PayPal показать внушительные темпы роста основных бизнес-показателей. Так, объем транзакций (TPV) с 2019 по 2021 год вырос на 70%, а количество активных аккаунтов – на 36%.
Также PayPal может стать значимым игроком на рынке мобильных кошельков, используемых в магазинах, потенциально достигнув доли рынка в 26% к 2023 году. Сейчас мобильные кошельки «встроены» в системы производителей смартфонов (Apple, Samsung) или в основные операционные системы (Apple, Google).
В 2020 году компания начала предоставлять услуги хранения и оплаты криптовалютой, что, очевидно, является крайне перспективным направлением. По оценкам ряда аналитиков валовая прибыль PayPal от криптовалютного направления может достичь $140 млн. к 2023 году.
Недавно PayPal запустил сервис рассрочки "buy now pay later" (BNPL), ежегодный рост которых до 2024 года может составить ~45%. Данный сервис выгоден и удобен для продавцов и потребителей. Так, по оценке BC Capital Markets, для продавцов BNPL увеличивает коэффициент розничной конверсии с 20% до 30% и поднимает средний размер чека с 30% до 50%. Покупатель же, в свою очередь, не платит проценты.
Риски
Если раньше компания предоставляла относительно уникальные решения онлайн-платежей и P2P транзакций, то сейчас эти технологии стали обыденностью, которую мы даже не замечаем. В сегменте, мобильных платежей компания конкурирует с Apple Pay, Google Pay и Samsung Pay. В сегменте электронной коммерции компания соперничает с банками и платежными системами, такими как Visa и Mastercard. Все это вынуждает PayPal вкладываться в R&D, активно проводить M&A сделки и тратиться на маркетинг.
Отчасти данный риск уже реализовался и привел к замедлению темпов роста выручки и более скромным прогнозам менеджмента, чем от него ожидал рынок. Так компания показала смешанные результаты за 3 кв. 2021 года и дала прогнозы ниже ожиданий аналитиков относительно 4 кв. 2021 года, что послужило основной причиной коррекции в ее бумагах. Всего с начала октября PayPal потерял около четверти своей капитализации. Одной из причин неоднозначных результатов стало снижение объема транзакций с eBay, который, невзирая на «давние родственные связи», отказался от PayPal в пользу собственного платежного сервиса. Справедливости ради отметим, что у покупателей на eBay по-прежнему осталась опция оплаты через систему PayPal.
Оценка и финансовые показатели
У компания достаточно высокий форвардный P/E 2022 года – 36x. При этом мультипликаторы Visa и Mastercard на этот же период – 25x и 33x соответственно. Тут стоит отметить, что у Mastercard и PayPal примерно одинаковые прогнозные темпы роста на уровне 18-20% в ближайшие года, но ROE и ROA у MA выше. С другой стороны, среди озвученных платежных систем компания имеет наибольший потенциал роста цены до целевых уровней большинства инвестдомов. (43% у PYPL против 24% у MA и 29% у V). Еще одна платежная компания Square оценена ну слишком дорого: форвардный Р/Е составляет 96х, а в условиях является противопоказанием для инвесторов в условиях растущих процентных ставок.
Подведем итоги. PayPal – это один из наиболее перспективных игроков на рынке онлайн-платежей, со средними темпами роста выручки в ближайшие 2 года на уровне 18 - 20%. По версии Bloomberg, у компании одно из наиболее удобных приложений мобильных платежей, что будет способствовать росту выручки на фоне роста спроса на бесконтактные платежи и электронную коммерцию. Отказ eBay от сервисов PayPal привел к замедлению темпов роста выручки компании. Однако, как мы уже отметили выше, платежная система заключило партнерское соглашение с Amazon, фактические результаты которого мы сможем узнать в 2022 году. На данный момент компания торгуется с премией к Visa и Mastercard, но при этом имеет наибольший потенциал роста до целевых цен. Отчасти это связано с активным развитием криптовалютных сервисов, внедрением BNPL и статусом «финтех-компании», что предполагает более высокую инновационную активность и более высокие шансы на внедрение продуктов и сервисов, соответствующих вызовам времени.
Несмотря на общий «инновационный позитив» вокруг PayPal, нужно понимать, что компания работает в высококонкурентной среде, где все крупные игроки предоставляют практически одинаковые по своей сути услуги. Поэтому успех PayPal, а вместе с ним и темпы роста выручки и прибыли, будут зависеть от способности дифференцировать себя от других игроков. Предпосылки для этого есть. Но финансовые эффекты будут более очевидны по итогам 1 квартала 2022 года. Пока что мы считаем, что PayPal это разумная ставка на растущий рынок fintech, который после прошедшей коррекции не выглядит переоцененным по сравнению с традиционными игроками рынка платежных услуг.
Риски
Если раньше компания предоставляла относительно уникальные решения онлайн-платежей и P2P транзакций, то сейчас эти технологии стали обыденностью, которую мы даже не замечаем. В сегменте, мобильных платежей компания конкурирует с Apple Pay, Google Pay и Samsung Pay. В сегменте электронной коммерции компания соперничает с банками и платежными системами, такими как Visa и Mastercard. Все это вынуждает PayPal вкладываться в R&D, активно проводить M&A сделки и тратиться на маркетинг.
Отчасти данный риск уже реализовался и привел к замедлению темпов роста выручки и более скромным прогнозам менеджмента, чем от него ожидал рынок. Так компания показала смешанные результаты за 3 кв. 2021 года и дала прогнозы ниже ожиданий аналитиков относительно 4 кв. 2021 года, что послужило основной причиной коррекции в ее бумагах. Всего с начала октября PayPal потерял около четверти своей капитализации. Одной из причин неоднозначных результатов стало снижение объема транзакций с eBay, который, невзирая на «давние родственные связи», отказался от PayPal в пользу собственного платежного сервиса. Справедливости ради отметим, что у покупателей на eBay по-прежнему осталась опция оплаты через систему PayPal.
Оценка и финансовые показатели
У компания достаточно высокий форвардный P/E 2022 года – 36x. При этом мультипликаторы Visa и Mastercard на этот же период – 25x и 33x соответственно. Тут стоит отметить, что у Mastercard и PayPal примерно одинаковые прогнозные темпы роста на уровне 18-20% в ближайшие года, но ROE и ROA у MA выше. С другой стороны, среди озвученных платежных систем компания имеет наибольший потенциал роста цены до целевых уровней большинства инвестдомов. (43% у PYPL против 24% у MA и 29% у V). Еще одна платежная компания Square оценена ну слишком дорого: форвардный Р/Е составляет 96х, а в условиях является противопоказанием для инвесторов в условиях растущих процентных ставок.
Подведем итоги. PayPal – это один из наиболее перспективных игроков на рынке онлайн-платежей, со средними темпами роста выручки в ближайшие 2 года на уровне 18 - 20%. По версии Bloomberg, у компании одно из наиболее удобных приложений мобильных платежей, что будет способствовать росту выручки на фоне роста спроса на бесконтактные платежи и электронную коммерцию. Отказ eBay от сервисов PayPal привел к замедлению темпов роста выручки компании. Однако, как мы уже отметили выше, платежная система заключило партнерское соглашение с Amazon, фактические результаты которого мы сможем узнать в 2022 году. На данный момент компания торгуется с премией к Visa и Mastercard, но при этом имеет наибольший потенциал роста до целевых цен. Отчасти это связано с активным развитием криптовалютных сервисов, внедрением BNPL и статусом «финтех-компании», что предполагает более высокую инновационную активность и более высокие шансы на внедрение продуктов и сервисов, соответствующих вызовам времени.
Несмотря на общий «инновационный позитив» вокруг PayPal, нужно понимать, что компания работает в высококонкурентной среде, где все крупные игроки предоставляют практически одинаковые по своей сути услуги. Поэтому успех PayPal, а вместе с ним и темпы роста выручки и прибыли, будут зависеть от способности дифференцировать себя от других игроков. Предпосылки для этого есть. Но финансовые эффекты будут более очевидны по итогам 1 квартала 2022 года. Пока что мы считаем, что PayPal это разумная ставка на растущий рынок fintech, который после прошедшей коррекции не выглядит переоцененным по сравнению с традиционными игроками рынка платежных услуг.
Оставьте заявку
на консультацию
по инвестиционному решению
на консультацию
по инвестиционному решению
Условия обработки персональных данных
—
Я даю свое согласие АО «Альфа-Банк» (107078, г. Москва, ул. Каланчевская, д.27) (далее —Банк) на обработку моих персональных данных, предоставленных мной Банку в заявке на сайте банка, с использованием средств автоматизации и без использования таковых, включая сбор, запись, систематизацию, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение),извлечение, использование, передачу (предоставление, доступ), обезличивание,блокирование, удаление, уничтожение персональных данных и иные действия, предусмотренные Федеральным законом от 27.07.2006 № 152-ФЗ «О персональных данных» в целях:осуществления связи со мной для предоставления информации об услугах Банка, о порядке принятия на банковское обслуживание и иного взаимодействия, направленного на заключение договорных отношений.
Предоставленные в Банк через заявку персональные данные подлежат уничтожению, либо обезличиванию по достижении указанных целей обработки или в случае утраты необходимости в достижении этих целей. Я понимаю и соглашаюсь с тем, что для прекращения использования Банком моих персональных данных, мне необходимо обратиться в Банк для оформления отзыва Согласия на обработку моих персональных данных.
Я даю свое согласие АО «Альфа-Банк» (107078, г. Москва, ул. Каланчевская, д.27) (далее —Банк) на обработку моих персональных данных, предоставленных мной Банку в заявке на сайте банка, с использованием средств автоматизации и без использования таковых, включая сбор, запись, систематизацию, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение),извлечение, использование, передачу (предоставление, доступ), обезличивание,блокирование, удаление, уничтожение персональных данных и иные действия, предусмотренные Федеральным законом от 27.07.2006 № 152-ФЗ «О персональных данных» в целях:осуществления связи со мной для предоставления информации об услугах Банка, о порядке принятия на банковское обслуживание и иного взаимодействия, направленного на заключение договорных отношений.
Предоставленные в Банк через заявку персональные данные подлежат уничтожению, либо обезличиванию по достижении указанных целей обработки или в случае утраты необходимости в достижении этих целей. Я понимаю и соглашаюсь с тем, что для прекращения использования Банком моих персональных данных, мне необходимо обратиться в Банк для оформления отзыва Согласия на обработку моих персональных данных.
Важная информация
Заключение сделок с ценными бумагами, в том числе иностранными ценными бумагами, валютой, производными финансовыми инструментами с различными видами базисных активов (далее - «Финансовые инструменты») сопряжено с определенными рисками, ответственность за которые не может быть возложена на АО «АЛЬФА-БАНК» (далее - «Банк»), так как они находятся вне разумного контроля сторон и их возможности предвидеть и предотвратить последствия таких рисков ограничены или невозможны.
Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми
инструментами. Предоставленная Банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией Клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям Клиента, о которых Банк не был письменно проинформирован до ее заключения. Банк настоятельно рекомендует Клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если ее экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям Клиента.
Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми
инструментами. Предоставленная Банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией Клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям Клиента, о которых Банк не был письменно проинформирован до ее заключения. Банк настоятельно рекомендует Клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если ее экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям Клиента.
Заключение сделок с финансовыми инструментами может порождать значительные финансовые и иные риски. По этой причине данные сделки предназначены для лиц, которые готовы принять на себя соответствующие риски и в состоянии перенести связанные с ними возможные финансовые потери. Перед заключением любой сделки клиенту необходимо удостовериться в том, что он понимает риски, возникающие в связи с заключением соответствующей сделки и обладает необходимыми финансовыми и иными ресурсами для исполнения принятых на себя обязательств при любом сценарии развития событий.
В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через «АО АЛЬФА-БАНК» как брокера Клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещенной в сети Интернет по адресу: https://www.alfadirect.ru/
Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что
инвестирование в финансовые инструменты несет в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств, возможные расходы и потери.
В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через «АО АЛЬФА-БАНК» как брокера Клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещенной в сети Интернет по адресу: https://www.alfadirect.ru/
Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что
инвестирование в финансовые инструменты несет в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств, возможные расходы и потери.
Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как
предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не дает гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены Клиентом на основании использования информации. Банк не рекомендует полагаться Клиенту только лишь на указанную информацию.
Данный материал распространяется исключительно для информационных целей.
Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному
консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является
индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые
инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.
предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не дает гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены Клиентом на основании использования информации. Банк не рекомендует полагаться Клиенту только лишь на указанную информацию.
Данный материал распространяется исключительно для информационных целей.
Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному
консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является
индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые
инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.
Amazon
Крупнейшая мировая компания на рынках платформ электронной коммерции и публично-облачных вычислений. Основанная как интернет-магазин, Amazon активно диверсифицируется и работает уже в таких сферах издательский бизнес, кинопроизводство, производство бытовой электроники, поддержка сторонних сайтов для некоторых стран, услуги международной доставки и облачные вычисления.
Alibaba Group
Один из лидеров на рынке eCommerce как в сегменте B2B, так и в розничном B2C. Коммерция является ключевым направлением бизнеса компании (более 85% выручки), и по факту выступает в качестве генератора кэша для развития дополнительных сервисов. Компания развивается по модели Amazon, а именно развивает медийные сервисы и облачные вычисления.
Spotify
Предлагает облачную многоканальную коммерческую платформу, работающую во всех каналах продаж, включая интернет-магазины, мобильные магазины, физические точки розничной торговли, витрины в социальных сетях и маркетплейсы. Платформа позволяет продавцам управлять запасами, обрабатывать заказы и платежи, отправлять заказы, выстраивать отношения с клиентами и использовать аналитику и отчетность.
