Timur, мировая экономика уже столкнулась с избытком предложения. Предпринимаемые консолидированные действия направлены и на балансировку долгосрочного состояния рынка. Но в первую очередь участники переговорного процесса (ОПЕК+, G20, IEA и др.) озабочены текущей шоковой ситуацией. То, что мы сейчас наблюдаем — добровольное и вынужденное сокращение добычи, увеличение покупок в резервы, указывает на стремление поскорее найти баланс. Такой, чтобы и нефтегазовая отрасль осталась жива, и потребители в свою очередь получили резкий рост расходов в условиях обвалившегося спроса на товары и услуги. Расчёты выпадающего спроса на нефть в пиковые месяцы (апрель, май и июнь) разнятся от 18 до 35 млн баррелей в день. Это много. Но эти оценки выглядят завышено пессимистичными.
Вышедшие вчера данные по внешнеторговой активности Китая показали рост импорта нефти в марте на 4,4% г/г. В январе и феврале рост составлял порядка 10% г/г. Конечно, часть закупок идёт на пополнение резервов и коммерческих запасов. Но и оценки восстановления спроса выглядят тоже заниженными. Так, по данным S&P Global Platts, загрузка НПЗ государственной компании Sinopec в пиковом феврале снизилась на 25% относительно декабря-января. В марте снижение от тех же месяцев составляло уже 18%, а на апрель запланировано переработать лишь на 9% меньше нефти, чем до начала ввода карантина и изоляции в Китае. Оценка свободных мощностей для хранения нефти и нефтепродуктов также позволяет говорить о перегретых опасениях.
В целом, свободные ресурсы составляют порядка 45% установленных мощностей по всему миру. Возникающие проблемы носят локальный характер, как, например, в США, где при наличии свободных нефтехранилищ компании просто физически не могли направлять в них нефть, так как большинство нефтепроводов ориентированы на экспорт, то есть на побережье. Но эти локальные проблемы находят решения, которые значительно уменьшат риск угрозы переполнения запасов. Кроме этого, несмотря на заявления о готовности «залить рынок нефтью», продать такие большие объёмы, судя по всему, не удалось даже по очень низким ценам. Анализ танкерных отгрузок со стороны Саудовской Аравии и России показывает снижение в апреле на 16-20% от уровней февраля-марта. Иными словами, реальная нагрузка в апреле может по факту оказаться значительно меньше, чем оценивает текущий консенсус. В таком случае оговорённое снижение предложения если не полностью, то в значительной степени приблизится к снижению спроса, то есть к балансовому состоянию рынка. Но давить на рынок (на котировки нефти) будет отсутствие роста спроса, именно от его динамики в летние месяцы зависит дальнейшая перспектива.