Irons
Металлургические компании становятся бенефициарами развития инфраструктуры в США
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
До
16,4%2
купон
Валюта
USD
Срок
3 года
доллары США
60%
Купонный барьер
100-100-96-92-…-60%
Риск-профиль
Защитный барьер
memory effect
Тип купона
Условный
1-6 кв. - гарантированный
7-12 кв. - условный
Барьер автоотзыва
NA-100-96-92-…-60%
step-down 3% в квартал
До

купон
Валюта
USD
Срок
3 года
доллары США
60%
Купонный барьер
100-100-96-92-…-60%
Тип купона
Условный
Защитный барьер
NA-100-96-92-…-60%
Риск-профиль
Барьер автоотзыва
memory effect
16,4% 2
Номинал
1000
Номинал
1000
★★★
★★★★
Эмитент ноты
Goldman Sachs
Goldman Sachs ⁴
Эмитент ноты
Ежеквартально
Наблюдение
со 2-го наблюдения
Наблюдение
Ежеквартально
с 3-го наблюдения
step-down 5% с 3-го наблюдения
Базовые активы¹
Базовые активы¹
Nucor Corp
Nucor Corporation — крупнейшая в США сталелитейная компания. Большинство игроков в отрасли имеют доменные печи, которые менее эффективны и усложняют процесс производства. Производство же Nucor оснащено дуговыми электропечами, работающие на новейшей технологии с использованием электричества для выплавки стали. В США только Steel Dynamics использует такую же технологию, однако Nucor при этом еще и выстраивает удобную вертикальную интеграцию. В частности, компания владеет David J. Joseph, являющуюся одним из крупнейших игроков на рынке металлолома, и активно использует этот дешевый ресурс в своем производстве.

Nucor разработала уникальную систему оплаты труда, в соответствии с которой вознаграждение сотрудников прямо пропорционально прибыли, а поскольку дела у компании идут хорошо, она щедро делится прибылью с работниками.
Nucor имеет самый сильный финансовый фундамент в отрасли. Во-первых, стоит отметить, что ни один из ее конкурентов не имеет такого низкого долга. Во-вторых, важным преимуществом компании является ее размер – являясь крупнейшей компанией в отрасли Nucor существенно экономит на масштабах. И наконец, эмитент превосходит конкурентов в технологическом аспекте – чтобы переоборудовать свое производство и догнать Nucor остальным игрокам потребуется много средств и времени.

Компания научилась использовать цикличность металлургического бизнеса в свою пользу. Да, во время пиков Nucor зарабатывает меньше конкурентов, зато во время падений отсутствуют провалы в выручке, что делает компанию более стабильной и устойчивой.

Средняя прогнозная оценка P/E на 5 лет составляет 17. Дивидендная доходность около 2%.
Southern Copper Corp
Southern Copper Corporation (SCC) – мексиканская горно-металлургическая компания мирового уровня, один из крупнейших интегрированных производителей меди в мире, обладающий крупнейшими запасами. SCC занимается добычей, разведкой, выплавкой и рафинированием меди и других полезных ископаемых в Перу, Мексике, Аргентине, Эквадоре и Чили.

В 2020 году компания добыла: 1,03 млн. тонн меди; 21,5 млн. унций серебра; 30,25 тыс. тонн молибдена и 68,93 тыс. тонн цинка.

Предприятия компании обеспечивают полный технологический цикл от добычи руды до производства медной катанки и другой продукции, объединены в три крупных сегмента, в каждом из которых имеются рудники, плавильные, обогатительные и другие заводы, а также обслуживающие их транспортные объекты (железная дорога, порты).

Большая часть продукции компании экспортируется из Перу и Мексики в США, Европу, Азию и Южную Америку. Доля продаж продукции компании по годовым или долгосрочным контрактам составляет более 80%.

Компания имеет одну из самых низких себестоимостей в мире. Подверженные запасы находятся на высоком уровне, что ставит компанию на одну ступень с Freeport-McMoRan. Вертикальная интеграция позволяет показывать высокие показатели рентабельности чистой прибыли.

Ожидания по росту выручки компании находятся в диапазоне 5-7% в год с перспективой до 2025 года. Прибыль компании будет увеличиваться и снижаться из-за прогнозов по дефициту меди в мире до 2022 года и дальнейшего локального профицита с прицелом до 2025 года. Средняя оценка P/E 17.

У компании одна из самых низких долговых нагрузок в отрасли. Остатки денежных средств на высоком уровне, что в совокупности со стабильным положительным денежным потоком создает перспективы для повышения дивидендных выплат, а также отрывает потенциал для обратного выкупа акций и поглощений. Текущая дивидендная доходность составляет около 4.5%.
Teck Resources Ltd
Teck Resources – канадская горнодобывающая компания с широкой производственной линейкой. Основные подразделения сосредоточены на производстве сталеплавильного угля, меди и цинка. Вторичные продукты включают свинец, серебро, золото, молибден, германий, индий и кадмий. Производственные мощности компании главным образом расположены в Северной и Южной Америке.
Структура компании разделена на следующие бизнес-сегментах: сталелитейный уголь, медь, цинк, энергетика и корпоративный. Сегмент металлургического угля экспортирует сталеплавильный уголь. Медный сегмент производит медь в Канаде, Чили, Перу, Северной Америке и Южной Америке. В сегменте цинка работают полностью интегрированные заводы по переработке цинка, свинца и рафинированию. Энергетический сегмент охватывает операции по добыче и переработке нефтяных песков. Корпоративный сегмент оказывает административную, техническую, финансовую и другую поддержку всем бизнес-подразделениям.

Компания ожидает, что производство сталеплавильного угля в 2021 году составит от 25 до 26 миллионов тонн. Производство меди ожидается в пределах 275 000–290 000 тонн. Предполагается, что производство цинка составит от 605 000 до 630 000 тонн. Компания оценивает производство битума в 2021 году в пределах от 6,6 млн баррелей до 8,1 млн баррелей.

Прогноз роста выручки компании до 2025 г. находится на уровне 12%. За счет высоких цен и относительно стабильных издержек компания планирует заметно нарастить прибыль в 2021 году и сохранить похожие уровни на протяжении 2022-2025 гг.

Долговая нагрузка Teck Resources находится на низком уровне, около 1.5 EBITDA, что в совокупности с выходом на положительную плоскость свободного денежного потока в 2022 году и его дальнейшим прогнозным ростом позволяет ожидать улучшения баланса компании.
Компания выплачивает дивиденды, а также проводит значительные программы обратного выкупа акций.
United States Steel Corp
United States Steel Corporation – одна из крупнейших интегрированных производителей сталепроката. Около 80% бизнеса сосредоточено в северной Америке; 20% - в Европе, прежде всего в Словакии. У компании достаточно высокие подтвержденные запасы, что позволяет ей показывать стабильные результаты по добыче руды и не проводить поиски дополнительных объектов для расширения базы.

Компания станет одним из бенефициаров инфраструктурного законопроекта, который уже подписан Байденом, что позволит обеспечить долгосрочные денежные потоки.

Выручка копании не стабильна, что объясняется циклом снижения цен на товарных рынках с 2011 года по 2019 год. Сама компания прогнозирует долгосрочное снижение цен на сталь после 2022 года. При этом средняя оценка прибыли будет находится на уровне 10 P/E на период 2021-2025 годов.

Сравнительная оценка акций к 2023 году формирует мультипликативный апсайд на уровне 28% относительно средних значений по отрасли.

Чистая долговая нагрузка эмитента находится на уровне 2 EBITDA, что в совокупности с прогнозируемым положительным свободным денежным потоком в 2021-2025 годах может обеспечить стабильность акций компании, а также часть средств направить на выплату дивидендов.

После убыточных 2019-2020 годов компания снизила дивидендные выплаты до минимального уровня, при этом рынок прогнозирует возобновление дивидендных выплат уже в 1 квартале 2022 года, что может привести к дополнительному росту акций компании.

Также ранее компания практиковала программы обратного выкупа акций, возобновление которых может привести к росту акций компании.
Особенности продукта
Понижающиеся барьеры
Купонный барьер и барьер досрочного отзыва синхронно снижаются на 4% в квартал, достигая комфортного значения в 60% на финальную дату наблюдения, что увеличивает вероятность получения дохода.
Защитный барьер
Даже при падении на 40% худшего базового актива нота погасится по 100%.
Понижающиеся барьеры
Купонный барьер и барьер досрочного отзыва синхронно снижаются на 4% в квартал, достигая комфортного значения в 60% на финальную дату наблюдения, что увеличивает вероятность получения дохода.
Защитный барьер
Даже при падении на 40% худшего базового актива нота погасится по 100%.
Описание выплат по продукту

Выплаты по ноте зависят от динамики корзины акций.

Купон выплачивается, если в даты наблюдения5 все акции находятся выше купонного барьера. Если хотя бы одна акция находится ниже купонного барьера, купон не выплачивается, но запоминается (накапливается). Накопленный купон может быть выплачен в одну из последующих купонных дат, если все бумаги из корзины поднимутся выше купонного барьера.

Если на любую дату наблюдения худший по динамике базовый актив находится выше барьера досрочного отзыва, нота досрочно погашается по номиналу с выплатой очередного купона.

Нота погашается с выплатой 100% номинала при условии, что на финальную дату оценки все бумаги выше защитного барьера.

В противном случае нота погашается с дисконтом от номинала, равным величине падения худшей по динамике акции относительно ее начального уровня.
Сценарный анализ
Досрочное погашение
Если в момент наблюдения все акции находятся выше барьера autocall, выплачивается накопленный купон и 100% от номинала и нота прекращает свое действие досрочно.

Пример
Через 18 месяцев произойдет autocall.

Финансовый результат
(4,1% х 6 кв.) + 100% = 124,6%
Погашение - позитивный сценарий
Если на конец действия продукта все акции находятся выше защитного барьера, выплачивается накопленный купон и нота погашается по 100% от номинала.

Финансовый результат
(4,1% x 12 кв.) + 100% = 149,2%
Погашение - негативный сценарий
Если на конец действия продукта хотя бы одна из акций находится ниже защитного барьера, нота погашается по формуле:

Номинал - Динамика худшего БА

Пример
Худшая акция снизилась на 50% от страйка

Финансовый результат
(4,1% x 11кв.) + (100% - 50%) = 95,1%
Оставьте заявку
на консультацию
по инвестиционному решению
Условия обработки персональных данных


Я даю свое согласие АО «Альфа-Банк» (107078, г. Москва, ул. Каланчевская, д.27) (далее —Банк) на обработку моих персональных данных, предоставленных мной Банку в заявке на сайте банка, с использованием средств автоматизации и без использования таковых, включая сбор, запись, систематизацию, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение),извлечение, использование, передачу (предоставление, доступ), обезличивание,блокирование, удаление, уничтожение персональных данных и иные действия, предусмотренные Федеральным законом от 27.07.2006 № 152-ФЗ «О персональных данных» в целях:осуществления связи со мной для предоставления информации об услугах Банка, о порядке принятия на банковское обслуживание и иного взаимодействия, направленного на заключение договорных отношений.

Предоставленные в Банк через заявку персональные данные подлежат уничтожению, либо обезличиванию по достижении указанных целей обработки или в случае утраты необходимости в достижении этих целей. Я понимаю и соглашаюсь с тем, что для прекращения использования Банком моих персональных данных, мне необходимо обратиться в Банк для оформления отзыва Согласия на обработку моих персональных данных.
Важная информация
1 NUE UN Equity ISIN US6703461052; SCCO UN Equity ISIN US84265V1052; TECK UN Equity ISIN CA8787422044; X UN Equity ISIN US9129091081.

2 Значение индикативное, точный размер купона будет известен в момент запуска

3 Автоматический досрочный отзыв по 100% от номинала. Точные даты фиксируются в Финальных условиях после эмиссии ноты.

4 ISIN – XS2364841812

5 Точные даты фиксируются в Финальных условиях после эмиссии ноты.


Общие условия

Нота представляет собой еврооблигацию Эмитента, выпущенную в соответствии со всеми требованиями финансовых регуляторов, осуществляющих надзор за деятельностью Эмитента. В соответствии с законодательством РФ нота квалифицируется как облигация. Ноты доступны для инвестирования только для Квалифицированных инвесторов. Инвестор может получить статус квалифицированного в силу закона, либо выполнив требования законодательства РФ быть квалифицированным профучастником, через которого планируется совершение сделки с инструментами, требующими от Инвестора квалификации. Инвестор осведомлен и готов принять на себя рыночный риск, характеризующийся потенциалом потери всего или части инвестированного капитала ввиду неблагоприятной рыночной конъюнктуры, кредитный риск эмитента структурных нот. Уведомление о рисках приводит основные риски структурной ноты, однако данный список не является исчерпывающим, и Инвестор должен провести самостоятельную оценку рисков, присущих структурной ноте. В случае досрочного выхода из инструмента Инвестор может понести потери ввиду снижения цены структурной ноты на вторичном рынке. Стоимость ноты находится под влиянием таких параметров как: котировки базовых активов, ликвидность базовых активов и их производных инструментов, уровень процентных ставок, время до погашения. В случае значительного негативного события на рынках продажа инструмента на вторичном рынке может быть затруднена. Эмитент и/или Брокер, через которого совершается сделка не несут обязательства по приобретению ноты на вторичном рынке. Представленные ноты требуют минимального объема инвестирования. Настоящая презентация является информационным материалом.

Инвесторы должны полностью понимать характер структурной ноты и степень своей подверженности рискам, а также учитывать пригодность ноты в качестве инвестиции в свете своих собственных обстоятельств и финансового состояния. При определенных обстоятельствах Инвесторы должны быть готовы к полной потере капитала, вложенного в покупку этого Продукта. Инвесторы должны учитывать факторы риска, приведенные в разделе «Уведомление о рисках». Для получения подробной информации об иных факторах риска, которые также должны быть приняты во внимание – Инвестор может ознакомиться с официальными Эмиссионными документами, предоставленными Эмитентом. Структурная нота, включает производные финансовые инструменты. Инвесторам следует убедиться, что их консультанты подтвердили, что эта нота подходит для портфеля Инвестора с учетом финансового положения инвестора, инвестиционного опыта, инвестиционных целей и риск-профиля. Инвесторам, чья основная валюта платежей не является валютой структурной ноты, следует помнить о возможном валютном риске. Стоимость структурной ноты может не коррелировать со стоимостью Базовых Активов.
Раскрытие информации

Материалы, указанные в документе, носят информационный характер и не являются коммерческим предложением, рекомендацией или офертой по покупке, продаже, обмену или проведению любых операций, прямо или косвенно связанных с отчуждением имущества, проведением торговых, биржевых и внебиржевых сделок. Все расчеты, приведенные в документе, являются условными и приведены для описания механизма действия финансовых инструментов и процессов. АО «Альфа-Банк» оставляет за собой право вносить любые изменения и дополнения в информационные материалы и документы. Настоящий материал был предоставлен Вам на условиях конфиденциальности и не может быть передан другим лицам без согласия АО «Альфа-Банк».

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. АО "АЛЬФА-БАНК" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
Уведомление о рисках

Заключение сделок с ценными бумагами, в том числе иностранными ценными бумагами, валютой, производными финансовыми инструментами с различными видами базисных активов (далее – «Финансовые инструменты») сопряжено с определенными рисками, ответственность за которые не может быть возложена на АО «АЛЬФА-БАНК» (далее – «Банк»), так как они находятся вне разумного контроля сторон и их возможности предвидеть и предотвратить последствия таких рисков ограничены или невозможны. Следующие риски должны быть рассмотрены Инвестором: Системный риск – риск массового неисполнения своих обязательств большим количеством профучастников финансового рынка; Рыночный риск – риск изменения рыночных котировок активов вопреки ожиданиям инвестора. Стоимость ценных бумаг, подвержена колебаниям ввиду, помимо финансового состояния эмитента, изменений геополитических факторов, параметров международной торговли, монетарной и фискальной политики центральных банков, состояния экономики в целом и отдельных индустрий в частности. Кредитный риск – в течение срока действия ноты финансовое состояние эмитента может ухудшиться, в результате чего он может приостановить/прекратить свои обязательства перед кредиторами. Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная Банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией Клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям Клиента, о которых Банк не был письменно проинформирован до ее заключения. Банк настоятельно рекомендует Клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если ее экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям Клиента. В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через «АО АЛЬФА-БАНК» как брокера Клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещенной в сети Интернет по адресу: www.alfadirect.ru. Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несет в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств. Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не дает гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены Клиентом на основании использования данной информации. Банк не рекомендует полагаться Клиенту только на указанную информацию.