Рынок еврооблигаций
итоги 2020 и прогнозы на 2021 год
2020 год был полон событий и ознаменовался глобальным смягчением ДКП. Доходности долларовых еврооблигаций уже находятся на минимальных значениях, а спреды ЕМ бондов значительно сузились. В 2021 году мы ожидаем постепенную нормализацию ситуации на рынке и видим ряд возможностей, которыми было бы интересно воспользоваться.
Нам, как и всему миру, 2020 год запомнится пандемией COVID-19.
Масштабное закрытие мировой экономики вызвало множество экономических проблем: банкротства, рост безработицы, рекордное падение ВВП и т.д. Для решения этой проблемы мировые регуляторы начали активно использовать монетарные стимулы, не ограничивая себя ни в чём. Центробанки развитых стран снизили ставки до 0%, развивающиеся страны были в условиях хронической неопределённости, и мы наблюдали крупные распродажи еврооблигаций ЕМ эмитентов.
Однако несмотря на все проблемы, за этот год рынок еврооблигаций по сути «сделал сальто», спреды бондов уже находятся ниже уровней предыдущего года, а ФРС ожидает восстановление экономической активности уже в 2П21. Мы решили рассмотреть основные направления, которые могут повлиять на динамику рынка долларовых еврооблигаций в 2021 году.
Масштабное закрытие мировой экономики вызвало множество экономических проблем: банкротства, рост безработицы, рекордное падение ВВП и т.д. Для решения этой проблемы мировые регуляторы начали активно использовать монетарные стимулы, не ограничивая себя ни в чём. Центробанки развитых стран снизили ставки до 0%, развивающиеся страны были в условиях хронической неопределённости, и мы наблюдали крупные распродажи еврооблигаций ЕМ эмитентов.
Однако несмотря на все проблемы, за этот год рынок еврооблигаций по сути «сделал сальто», спреды бондов уже находятся ниже уровней предыдущего года, а ФРС ожидает восстановление экономической активности уже в 2П21. Мы решили рассмотреть основные направления, которые могут повлиять на динамику рынка долларовых еврооблигаций в 2021 году.
Спреды ЕМ еврооблигаций уже ниже значений прошлого года
Восстановление экономики США.
В рамках мер по стабилизации экономики в этом году ФРС начала активно использовать монетарные стимулы для предоставления рыночной ликвидности и смягчения прохождения кризисного периода. Ставки в США были снижены до 0%, регуляторы начали активно выкупать облигации с рынка. Всё это позволило стабилизировать ситуацию и в конечном итоге привело к тому, что доходности по многим качественным облигациям опустились ниже 1%, объём рынка бондов с отрицательной доходностью за год вырос с $11 до 18 трлн, а общая привлекательность долгового рынка для инвесторов снизилась, так как тот уровень доходности, который мы сейчас наблюдаем по многим бумагам не сопоставим с тем риском, который они предлагают.
В 2021 году мы ожидаем, что мягкая политика ФРС также будет сохраняться. Главным индикатором для её ужесточения в США остаётся инфляция и уровень занятости. Что касается инфляции, с учётом базы расчёта, уже весной 2021 года она может приблизиться к 3%. Однако сможет ли рынок труда выправиться после пандемии – это основной вопрос, принимая во внимание единоразовые выплаты от государства, которые негативно влияют на экономическую активность населения. ФРС, в свою очередь, прогнозирует общее восстановление экономики в 2П21, но несмотря на это мы думаем, что регулятор сохранит стимулирующую ДКП до конца 2021 года, однако ограничит ли это рост ставок, особенно длинных, стоит под большим вопросом.
В рамках мер по стабилизации экономики в этом году ФРС начала активно использовать монетарные стимулы для предоставления рыночной ликвидности и смягчения прохождения кризисного периода. Ставки в США были снижены до 0%, регуляторы начали активно выкупать облигации с рынка. Всё это позволило стабилизировать ситуацию и в конечном итоге привело к тому, что доходности по многим качественным облигациям опустились ниже 1%, объём рынка бондов с отрицательной доходностью за год вырос с $11 до 18 трлн, а общая привлекательность долгового рынка для инвесторов снизилась, так как тот уровень доходности, который мы сейчас наблюдаем по многим бумагам не сопоставим с тем риском, который они предлагают.
В 2021 году мы ожидаем, что мягкая политика ФРС также будет сохраняться. Главным индикатором для её ужесточения в США остаётся инфляция и уровень занятости. Что касается инфляции, с учётом базы расчёта, уже весной 2021 года она может приблизиться к 3%. Однако сможет ли рынок труда выправиться после пандемии – это основной вопрос, принимая во внимание единоразовые выплаты от государства, которые негативно влияют на экономическую активность населения. ФРС, в свою очередь, прогнозирует общее восстановление экономики в 2П21, но несмотря на это мы думаем, что регулятор сохранит стимулирующую ДКП до конца 2021 года, однако ограничит ли это рост ставок, особенно длинных, стоит под большим вопросом.
В 2020 ФРС и ЕЦБ стимулировали экономику за счет выкупа активов и снижения ставки. Спреды ЕМ еврооблигаций уже ниже значений прошлого года
Сужение спреда ЕМ еврооблигаций VS рост базовых ставок, что наступит раньше?
Мы уже много раз говорили о том, что рынок ЕМ еврооблигаций выглядит перекуплено, а спреды ниже средне исторических значений. Однако, например, в 2018 году мы видели спред на уровне 220-230 б.п., что ниже текущих значений на ~60 б.п (285 б.п.). Может ли это значить, что потенциал для снижения всех долларовых ЕМ еврооблигаций ещё значительный и есть смысл активно наращивать их долю в портфеле? Мы считаем, что нет.
На рынке облигаций существует понятие угол наклона кривой, то есть разница между длинными и короткими бумагами (10-2 года наиболее часто используемый спред).
На текущий момент спреды 10-2 и 5-2 находятся значительно ниже средне исторических значений (см. график). Мы считаем, что по мере восстановления экономической активности, сокращении программы выкупа, роста инфляции, ставки длинных бумаг начнут расти к средним значениям (130-140 б.п.), а могут даже начать расти и при изменении настроения рынка или риторики официальных лиц, как это было в 2013 году.
Рост угла наклона кривой к средним значениям обеспечит 10-летнию доходность UST на уровне 1,5-1,6% (рыночный консенсус UST'10 на уровне 1,3% на конец 2021 года), в то время как по ожиданиям рынка и ФРС короткие ставки должны остаться вблизи текущего уровня ещё около 3 лет.
Соответственно, при росте угла наклона кривой, американские доходности должны прибавить около 60-70 б.п, что и может обеспечить ожидаемое снижение спреда ЕМ бондов до 220-230 с текущих 280-290 б.п. Данный сценарий на текущий момент и кажется нам наиболее вероятным.
Ожидаемый рост инфляции в 2-3кв, постепенное восстановление экономики могут стать спусковым крючком для роста 10-летней доходности США, которая последние месяцы не может пробить уровень в 1%.
Основной вывод, который важно сделать на 2021 год, – спреды сужаться будут, однако главным драйвером с высокой вероятностью станет именно рост базовых ставок.
На этом фоне в 2021 году мы считаем правильным избегать длинных еврооблигаций (7+ лет) и снижать дюрацию портфеля до 3-5 лет. Безусловно, стоит отметить, что под негативным влиянием окажутся не только базовые ставки, но и ЕМ еврооблигации, что может привести к общему снижению индекса. Выходом из ситуации в 2021 году мы считаем поиск кредитных премий и точечный выбор облигаций с ограниченной дюрацией.
Мы уже много раз говорили о том, что рынок ЕМ еврооблигаций выглядит перекуплено, а спреды ниже средне исторических значений. Однако, например, в 2018 году мы видели спред на уровне 220-230 б.п., что ниже текущих значений на ~60 б.п (285 б.п.). Может ли это значить, что потенциал для снижения всех долларовых ЕМ еврооблигаций ещё значительный и есть смысл активно наращивать их долю в портфеле? Мы считаем, что нет.
На рынке облигаций существует понятие угол наклона кривой, то есть разница между длинными и короткими бумагами (10-2 года наиболее часто используемый спред).
На текущий момент спреды 10-2 и 5-2 находятся значительно ниже средне исторических значений (см. график). Мы считаем, что по мере восстановления экономической активности, сокращении программы выкупа, роста инфляции, ставки длинных бумаг начнут расти к средним значениям (130-140 б.п.), а могут даже начать расти и при изменении настроения рынка или риторики официальных лиц, как это было в 2013 году.
Рост угла наклона кривой к средним значениям обеспечит 10-летнию доходность UST на уровне 1,5-1,6% (рыночный консенсус UST'10 на уровне 1,3% на конец 2021 года), в то время как по ожиданиям рынка и ФРС короткие ставки должны остаться вблизи текущего уровня ещё около 3 лет.
Соответственно, при росте угла наклона кривой, американские доходности должны прибавить около 60-70 б.п, что и может обеспечить ожидаемое снижение спреда ЕМ бондов до 220-230 с текущих 280-290 б.п. Данный сценарий на текущий момент и кажется нам наиболее вероятным.
Ожидаемый рост инфляции в 2-3кв, постепенное восстановление экономики могут стать спусковым крючком для роста 10-летней доходности США, которая последние месяцы не может пробить уровень в 1%.
Основной вывод, который важно сделать на 2021 год, – спреды сужаться будут, однако главным драйвером с высокой вероятностью станет именно рост базовых ставок.
На этом фоне в 2021 году мы считаем правильным избегать длинных еврооблигаций (7+ лет) и снижать дюрацию портфеля до 3-5 лет. Безусловно, стоит отметить, что под негативным влиянием окажутся не только базовые ставки, но и ЕМ еврооблигации, что может привести к общему снижению индекса. Выходом из ситуации в 2021 году мы считаем поиск кредитных премий и точечный выбор облигаций с ограниченной дюрацией.
В 2020 ФРС и ЕЦБ стимулировали экономику за счет выкупа активов и снижения ставки.
Спреды ЕМ еврооблигаций уже ниже значений прошлого года
Спреды ЕМ еврооблигаций уже ниже значений прошлого года
Угол наклона кривой UST постепенно приближается к средним величинам
На долго ли мы покинули Турцию и куда движемся дальше?
Одной из наиболее волатильных, но в то же время интересных и перспективных на этот год идей стали Турецкие еврооблигации, которые в большей степени зависели от внутренней макроэкономической ситуации. Турецкая лира в этом году показала наихудший результат из всех валют ЕМ, но при этом к концу года турецкие облигации оправились на фоне перестановок в правительстве страны и общего изменения монетарной политики: ЦБ Турции одним из первых повысил ключевую ставку, несмотря на мировой тренд по смягчению ДКП. В рамках стратегии на 2021 мы по-прежнему сохраняем позитивный взгляд на турецкие евробонды, однако на текущий момент считаем их немного перекупленными, ожидая подходящего момента для наращивания позиций: наши top picks это по-прежнему Turkcell, Koc, Ulker, Mersin, а также на фоне стабилизации монетарной политики в стране мы начинаем присматриваться к частным банкам Турции, имеющим хороший баланс (Akbank, Garanti, Yapi).
В целом в 2020 году развивающийся рынок показал позитивный результат, в дальнейшем мы ожидаем менее скромный перфоманс от индекса ввиду общей перекупленности рынка. Однако мы сохраняем стратегию поиска кредитных премий в именах на развивающихся рынках, а также позитивно смотрим на первичные размещения качественных эмитентов. Мы считаем привлекательными страны Латинской Америки (Колумбия, Бразилия, Мексика), а также ряд российских еврооблигаций и эмитентов из стран СНГ.
Подводя итог:
Мягкая ДКП со стороны ФРС и ЕЦБ будет сохраняться до полного восстановления макроэкономических показателей, основные индикаторы – это инфляция и рынок труда.
Долларовые еврооблигации ЕМ имеют всё меньше пространства для снижения доходностей. Мы ожидаем, что спреды ЕМ бондов продолжат сужаться, однако главным драйвером этого процесса станет именно рост базовых ставок в США.
Считаем необходимым ограничивать дюрацию портфеля на уровне 3-5 лет на фоне возрастающего риска роста базовых ставок, а также избегать слишком длинных бумаг (10+ лет).
Придерживаемся стратегии точечного выбора еврооблигаций на ЕМ рынках с небольшой дюрацией, обходим стороной US IG и US HY облигации, так как низкая доходность не компенсирует кредитные и процентные риски.
Одной из наиболее волатильных, но в то же время интересных и перспективных на этот год идей стали Турецкие еврооблигации, которые в большей степени зависели от внутренней макроэкономической ситуации. Турецкая лира в этом году показала наихудший результат из всех валют ЕМ, но при этом к концу года турецкие облигации оправились на фоне перестановок в правительстве страны и общего изменения монетарной политики: ЦБ Турции одним из первых повысил ключевую ставку, несмотря на мировой тренд по смягчению ДКП. В рамках стратегии на 2021 мы по-прежнему сохраняем позитивный взгляд на турецкие евробонды, однако на текущий момент считаем их немного перекупленными, ожидая подходящего момента для наращивания позиций: наши top picks это по-прежнему Turkcell, Koc, Ulker, Mersin, а также на фоне стабилизации монетарной политики в стране мы начинаем присматриваться к частным банкам Турции, имеющим хороший баланс (Akbank, Garanti, Yapi).
В целом в 2020 году развивающийся рынок показал позитивный результат, в дальнейшем мы ожидаем менее скромный перфоманс от индекса ввиду общей перекупленности рынка. Однако мы сохраняем стратегию поиска кредитных премий в именах на развивающихся рынках, а также позитивно смотрим на первичные размещения качественных эмитентов. Мы считаем привлекательными страны Латинской Америки (Колумбия, Бразилия, Мексика), а также ряд российских еврооблигаций и эмитентов из стран СНГ.
Подводя итог:
Мягкая ДКП со стороны ФРС и ЕЦБ будет сохраняться до полного восстановления макроэкономических показателей, основные индикаторы – это инфляция и рынок труда.
Долларовые еврооблигации ЕМ имеют всё меньше пространства для снижения доходностей. Мы ожидаем, что спреды ЕМ бондов продолжат сужаться, однако главным драйвером этого процесса станет именно рост базовых ставок в США.
Считаем необходимым ограничивать дюрацию портфеля на уровне 3-5 лет на фоне возрастающего риска роста базовых ставок, а также избегать слишком длинных бумаг (10+ лет).
Придерживаемся стратегии точечного выбора еврооблигаций на ЕМ рынках с небольшой дюрацией, обходим стороной US IG и US HY облигации, так как низкая доходность не компенсирует кредитные и процентные риски.
Важная информация
Заключение сделок с ценными бумагами, в том числе иностранными ценными бумагами, валютой, производными финансовыми инструментами с различными видами базисных активов (далее – «Финансовые инструменты») сопряжено с определенными рисками, ответственность за которые не может быть возложена на АО «АЛЬФА-БАНК» (далее – «Банк»), так как они находятся вне разумного контроля сторон и их возможности предвидеть и предотвратить последствия таких рисков ограничены или невозможны.
Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная Банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией Клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям Клиента, о которых Банк не был письменно проинформирован до ее заключения. Банк настоятельно рекомендует Клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если ее экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям Клиента.
Заключение сделок с финансовыми инструментами может порождать значительные финансовые и иные риски. По этой причине данные сделки предназначены для лиц, которые готовы принять на себя соответствующие риски и в состоянии перенести связанные с ними возможные финансовые потери. Перед заключением любой сделки клиенту необходимо удостовериться в том, что он понимает риски, возникающие в связи с заключением соответствующей сделки и обладает необходимыми финансовыми и иными ресурсами для исполнения принятых на себя обязательств при любом сценарии развития событий.
В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через «АО АЛЬФА-БАНК» как брокера Клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещенной в сети Интернет по адресу: https://www.alfadirect.ru/
Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несет в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств, возможные расходы и потери.
Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не дает гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены Клиентом на основании использования информации. Банк не рекомендует полагаться Клиенту только лишь на указанную информацию.
Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.
Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная Банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией Клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям Клиента, о которых Банк не был письменно проинформирован до ее заключения. Банк настоятельно рекомендует Клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если ее экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям Клиента.
Заключение сделок с финансовыми инструментами может порождать значительные финансовые и иные риски. По этой причине данные сделки предназначены для лиц, которые готовы принять на себя соответствующие риски и в состоянии перенести связанные с ними возможные финансовые потери. Перед заключением любой сделки клиенту необходимо удостовериться в том, что он понимает риски, возникающие в связи с заключением соответствующей сделки и обладает необходимыми финансовыми и иными ресурсами для исполнения принятых на себя обязательств при любом сценарии развития событий.
В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через «АО АЛЬФА-БАНК» как брокера Клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещенной в сети Интернет по адресу: https://www.alfadirect.ru/
Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несет в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств, возможные расходы и потери.
Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не дает гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены Клиентом на основании использования информации. Банк не рекомендует полагаться Клиенту только лишь на указанную информацию.
Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.
Раскрытие информации
Материалы, указанные в документе, носят информационный характер и не являются коммерческим предложением, рекомендацией или офертой по покупке, продаже, обмену или проведению любых операций, прямо или косвенно связанных с отчуждением имущества, проведением торговых, биржевых и внебиржевых сделок. Все расчеты, приведенные в документе, являются условными и приведены для описания механизма действия финансовых инструментов и процессов. АО «Альфа-Банк» оставляет за собой право вносить любые изменения и дополнения в информационные материалы и документы. Настоящий материал был предоставлен Вам на условиях конфиденциальности и не может быть передан другим лицам без согласия АО «Альфа-Банк».
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. АО "АЛЬФА-БАНК" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
Материалы, указанные в документе, носят информационный характер и не являются коммерческим предложением, рекомендацией или офертой по покупке, продаже, обмену или проведению любых операций, прямо или косвенно связанных с отчуждением имущества, проведением торговых, биржевых и внебиржевых сделок. Все расчеты, приведенные в документе, являются условными и приведены для описания механизма действия финансовых инструментов и процессов. АО «Альфа-Банк» оставляет за собой право вносить любые изменения и дополнения в информационные материалы и документы. Настоящий материал был предоставлен Вам на условиях конфиденциальности и не может быть передан другим лицам без согласия АО «Альфа-Банк».
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. АО "АЛЬФА-БАНК" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
Уведомление о рисках
Заключение сделок с ценными бумагами, в том числе иностранными ценными бумагами, валютой, производными финансовыми инструментами с различными видами базисных активов (далее – «Финансовые инструменты») сопряжено с определенными рисками, ответственность за которые не может быть возложена на АО «АЛЬФА-БАНК» (далее – «Банк»), так как они находятся вне разумного контроля сторон и их возможности предвидеть и предотвратить последствия таких рисков ограничены или невозможны. Следующие риски должны быть рассмотрены Инвестором: Системный риск – риск массового неисполнения своих обязательств большим количеством профучастников финансового рынка; Рыночный риск – риск изменения рыночных котировок активов вопреки ожиданиям инвестора. Стоимость ценных бумаг, подвержена колебаниям ввиду, помимо финансового состояния эмитента, изменений геополитических факторов, параметров международной торговли, монетарной и фискальной политики центральных банков, состояния экономики в целом и отдельных индустрий в частности. Кредитный риск – в течение срока действия ноты финансовое состояние эмитента может ухудшиться, в результате чего он может приостановить/прекратить свои обязательства перед кредиторами. Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная Банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией Клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям Клиента, о которых Банк не был письменно проинформирован до ее заключения. Банк настоятельно рекомендует Клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если ее экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям Клиента. В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через «АО АЛЬФА-БАНК» как брокера Клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещенной в сети Интернет по адресу: www.alfadirect.ru. Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несет в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств. Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не дает гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены Клиентом на основании использования данной информации. Банк не рекомендует полагаться Клиенту только на указанную информацию.
Заключение сделок с ценными бумагами, в том числе иностранными ценными бумагами, валютой, производными финансовыми инструментами с различными видами базисных активов (далее – «Финансовые инструменты») сопряжено с определенными рисками, ответственность за которые не может быть возложена на АО «АЛЬФА-БАНК» (далее – «Банк»), так как они находятся вне разумного контроля сторон и их возможности предвидеть и предотвратить последствия таких рисков ограничены или невозможны. Следующие риски должны быть рассмотрены Инвестором: Системный риск – риск массового неисполнения своих обязательств большим количеством профучастников финансового рынка; Рыночный риск – риск изменения рыночных котировок активов вопреки ожиданиям инвестора. Стоимость ценных бумаг, подвержена колебаниям ввиду, помимо финансового состояния эмитента, изменений геополитических факторов, параметров международной торговли, монетарной и фискальной политики центральных банков, состояния экономики в целом и отдельных индустрий в частности. Кредитный риск – в течение срока действия ноты финансовое состояние эмитента может ухудшиться, в результате чего он может приостановить/прекратить свои обязательства перед кредиторами. Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная Банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией Клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям Клиента, о которых Банк не был письменно проинформирован до ее заключения. Банк настоятельно рекомендует Клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если ее экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям Клиента. В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через «АО АЛЬФА-БАНК» как брокера Клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещенной в сети Интернет по адресу: www.alfadirect.ru. Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несет в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств. Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не дает гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены Клиентом на основании использования данной информации. Банк не рекомендует полагаться Клиенту только на указанную информацию.
Amazon
Крупнейшая мировая компания на рынках платформ электронной коммерции и публично-облачных вычислений. Основанная как интернет-магазин, Amazon активно диверсифицируется и работает уже в таких сферах издательский бизнес, кинопроизводство, производство бытовой электроники, поддержка сторонних сайтов для некоторых стран, услуги международной доставки и облачные вычисления.
Alibaba Group
Один из лидеров на рынке eCommerce как в сегменте B2B, так и в розничном B2C. Коммерция является ключевым направлением бизнеса компании (более 85% выручки), и по факту выступает в качестве генератора кэша для развития дополнительных сервисов. Компания развивается по модели Amazon, а именно развивает медийные сервисы и облачные вычисления.
Spotify
Предлагает облачную многоканальную коммерческую платформу, работающую во всех каналах продаж, включая интернет-магазины, мобильные магазины, физические точки розничной торговли, витрины в социальных сетях и маркетплейсы. Платформа позволяет продавцам управлять запасами, обрабатывать заказы и платежи, отправлять заказы, выстраивать отношения с клиентами и использовать аналитику и отчетность.
