Инвестиционные идеи | Биотехнологии и фармацевтика
Для квалифицированных инвесторов
Отрасль здравоохранения (healthcare) является одной из наиболее инвестиционно-привлекательных, но в то же время чуть ли не самой неоднородной в мире.
Инвестиционную привлекательность отрасли предопределяют как глобальные тренды, так и локальные события. К числу глобальных трендов можно отнести старение населения как в развитых странах, так и, например, в Китае, Южной Корее. Кроме того, рост богатства и расходов на здравоохранение в развитых странах также относится к числу глобальных драйверов развития отрасли. К локальным же драйверам можно отнести, конечно же, вспышку COVID-19, которая привела к гонке вакцин между десятками биотехнологических компаний по всему миру.
По результатам анализа более чем 100 компаний, мы выбрали 10 лучших, на наш взгляд, акций разработчиков и производителей лекарственных препаратов.
Прежде чем приступить к описанию наших top picks, сразу хотелось бы обозначить два ключевых отраслевых риска:
Регулирование (и политика)
Ценообразование лекарственных препаратов по понятным причинам одна из наиболее чувствительных тем в американской политической повестке последних лет. В настоящий момент есть ряд законодательных инициатив, реализация которых может стоить американскому сектору здравоохранения до $500 млрд. на горизонте 10 лет. Речь идёт о регулировании цен на лекарства, в том числе посредством международного бенчмаркинга, сокращения объёма покупок лекарств за счёт средств программы Medicare. Подобный сценарий уже отчасти учтён в ценах и мультипликаторах компаний. Тем не менее, в случае реализации данного риска мы увидим моментальный негативный эффект на цены акций.
Испытания и одобрение новых лекарств.
Данный риск, по большей части, относится к разряду специфических, то есть релевантных для конкретных компаний/лекарств. Однако, одной из обсуждаемых инициатив является ужесточение процесса оценки безопасности и рисков новых препаратов со стороны FDA, что может удлинить цикл одобрения новых препаратов.
Любые инвестиции в сектор healthcare должны совершаться с оглядкой на потенциальное ужесточение регуляторной среды, как в части ценообразования лекарств, так и в части взаимодействия с FDA.
По результатам анализа более чем 100 компаний, мы выбрали 10 лучших, на наш взгляд, акций разработчиков и производителей лекарственных препаратов.
Прежде чем приступить к описанию наших top picks, сразу хотелось бы обозначить два ключевых отраслевых риска:
Регулирование (и политика)
Ценообразование лекарственных препаратов по понятным причинам одна из наиболее чувствительных тем в американской политической повестке последних лет. В настоящий момент есть ряд законодательных инициатив, реализация которых может стоить американскому сектору здравоохранения до $500 млрд. на горизонте 10 лет. Речь идёт о регулировании цен на лекарства, в том числе посредством международного бенчмаркинга, сокращения объёма покупок лекарств за счёт средств программы Medicare. Подобный сценарий уже отчасти учтён в ценах и мультипликаторах компаний. Тем не менее, в случае реализации данного риска мы увидим моментальный негативный эффект на цены акций.
Испытания и одобрение новых лекарств.
Данный риск, по большей части, относится к разряду специфических, то есть релевантных для конкретных компаний/лекарств. Однако, одной из обсуждаемых инициатив является ужесточение процесса оценки безопасности и рисков новых препаратов со стороны FDA, что может удлинить цикл одобрения новых препаратов.
Любые инвестиции в сектор healthcare должны совершаться с оглядкой на потенциальное ужесточение регуляторной среды, как в части ценообразования лекарств, так и в части взаимодействия с FDA.
Ожидаемое изменение популяционной пирамиды в мире
Топ-5 бумаг в биотехнологиях
Биотехнологические компании занимаются разработкой и производством лекарственных препаратов на основе живых организмов. Как правило, компании разрабатывают лекарства от одного или нескольких связанных заболеваний. Многие являются монолайнерами, но при этом занимают доминирующее положение на рынке по терапии конкретного заболевания.
Важно помнить, что зачастую биотех-компании становятся мишенями для поглощения со стороны более крупных игроков, желающих добавить в свой продуктовый портфель уникальные препараты. Так, например, в декабре 2020 года британский гигант AstraZeneca объявила о покупке биотехнологической компании Alexion, которая специализируется на автоиммунных и сердечно-сосудистых заболеваниях. Другой яркий пример – покупка компании Celgene, специализирующейся на онкологии, американской фарма-компанией Bristol-Myers Squibb.
Мы проанализировали 20 глобальных биотехнологических компаний, выбрав из них 5 наиболее интересных. При этом, в список наших биотехнологических top picks не попали такие флагманы отрасли, как Biogen, Amgen, Gilead и Moderna.
Важно помнить, что зачастую биотех-компании становятся мишенями для поглощения со стороны более крупных игроков, желающих добавить в свой продуктовый портфель уникальные препараты. Так, например, в декабре 2020 года британский гигант AstraZeneca объявила о покупке биотехнологической компании Alexion, которая специализируется на автоиммунных и сердечно-сосудистых заболеваниях. Другой яркий пример – покупка компании Celgene, специализирующейся на онкологии, американской фарма-компанией Bristol-Myers Squibb.
Мы проанализировали 20 глобальных биотехнологических компаний, выбрав из них 5 наиболее интересных. При этом, в список наших биотехнологических top picks не попали такие флагманы отрасли, как Biogen, Amgen, Gilead и Moderna.
Топ-5 бумаг в фармацевтике
Фармацевтические компании занимаются разработкой лекарственных препаратов химического / синтетического происхождения. Портфель продуктов, как правило, более диверсифицирован по сравнению с биотехами, вложения в R&D ниже, а в рекламу и маркетинг – выше.
Строго говоря, разделение между «фармой» и «биотех» для многих компаний весьма условно. Например, описанную ранее компанию Horizon Therapeutics можно было отнести к обоим секторам сразу (вообще, это классическая «биофарма») и, кстати, в обеих группах она вошла бы в число top picks.
При анализе фарма-компаний мы уделяли большее (чем для биотехов) внимание оценке по мультипликаторам, а также рентабельности бизнеса. Это оправданно, учитывая, что медианная выручка покрытых фармацевтических компаний составила порядка $19 млрд., а у биотех сектора – лишь около $2 млрд
В список наших top picks НЕ вошли такие сверхгиганты, как Johnson & Johnson, Pfizer, Eli Lilly, GlaxoSmithKline, Bayer и Novartis.
Строго говоря, разделение между «фармой» и «биотех» для многих компаний весьма условно. Например, описанную ранее компанию Horizon Therapeutics можно было отнести к обоим секторам сразу (вообще, это классическая «биофарма») и, кстати, в обеих группах она вошла бы в число top picks.
При анализе фарма-компаний мы уделяли большее (чем для биотехов) внимание оценке по мультипликаторам, а также рентабельности бизнеса. Это оправданно, учитывая, что медианная выручка покрытых фармацевтических компаний составила порядка $19 млрд., а у биотех сектора – лишь около $2 млрд
В список наших top picks НЕ вошли такие сверхгиганты, как Johnson & Johnson, Pfizer, Eli Lilly, GlaxoSmithKline, Bayer и Novartis.
Важная информация
Заключение сделок с ценными бумагами, в том числе иностранными ценными бумагами, валютой, производными финансовыми инструментами с различными видами базисных активов (далее – «Финансовые инструменты») сопряжено с определенными рисками, ответственность за которые не может быть возложена на АО «АЛЬФА-БАНК» (далее – «Банк»), так как они находятся вне разумного контроля сторон и их возможности предвидеть и предотвратить последствия таких рисков ограничены или невозможны.
Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная Банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией Клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям Клиента, о которых Банк не был письменно проинформирован до ее заключения. Банк настоятельно рекомендует Клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если ее экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям Клиента.
Заключение сделок с финансовыми инструментами может порождать значительные финансовые и иные риски. По этой причине данные сделки предназначены для лиц, которые готовы принять на себя соответствующие риски и в состоянии перенести связанные с ними возможные финансовые потери. Перед заключением любой сделки клиенту необходимо удостовериться в том, что он понимает риски, возникающие в связи с заключением соответствующей сделки и обладает необходимыми финансовыми и иными ресурсами для исполнения принятых на себя обязательств при любом сценарии развития событий.
В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через «АО АЛЬФА-БАНК» как брокера Клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещенной в сети Интернет по адресу: https://www.alfadirect.ru/
Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несет в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств, возможные расходы и потери.
Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не дает гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены Клиентом на основании использования информации. Банк не рекомендует полагаться Клиенту только лишь на указанную информацию.
Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.
Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная Банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией Клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям Клиента, о которых Банк не был письменно проинформирован до ее заключения. Банк настоятельно рекомендует Клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если ее экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям Клиента.
Заключение сделок с финансовыми инструментами может порождать значительные финансовые и иные риски. По этой причине данные сделки предназначены для лиц, которые готовы принять на себя соответствующие риски и в состоянии перенести связанные с ними возможные финансовые потери. Перед заключением любой сделки клиенту необходимо удостовериться в том, что он понимает риски, возникающие в связи с заключением соответствующей сделки и обладает необходимыми финансовыми и иными ресурсами для исполнения принятых на себя обязательств при любом сценарии развития событий.
В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через «АО АЛЬФА-БАНК» как брокера Клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещенной в сети Интернет по адресу: https://www.alfadirect.ru/
Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несет в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств, возможные расходы и потери.
Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не дает гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены Клиентом на основании использования информации. Банк не рекомендует полагаться Клиенту только лишь на указанную информацию.
Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.
Раскрытие информации
Материалы, указанные в документе, носят информационный характер и не являются коммерческим предложением, рекомендацией или офертой по покупке, продаже, обмену или проведению любых операций, прямо или косвенно связанных с отчуждением имущества, проведением торговых, биржевых и внебиржевых сделок. Все расчеты, приведенные в документе, являются условными и приведены для описания механизма действия финансовых инструментов и процессов. АО «Альфа-Банк» оставляет за собой право вносить любые изменения и дополнения в информационные материалы и документы. Настоящий материал был предоставлен Вам на условиях конфиденциальности и не может быть передан другим лицам без согласия АО «Альфа-Банк».
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. АО "АЛЬФА-БАНК" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
Материалы, указанные в документе, носят информационный характер и не являются коммерческим предложением, рекомендацией или офертой по покупке, продаже, обмену или проведению любых операций, прямо или косвенно связанных с отчуждением имущества, проведением торговых, биржевых и внебиржевых сделок. Все расчеты, приведенные в документе, являются условными и приведены для описания механизма действия финансовых инструментов и процессов. АО «Альфа-Банк» оставляет за собой право вносить любые изменения и дополнения в информационные материалы и документы. Настоящий материал был предоставлен Вам на условиях конфиденциальности и не может быть передан другим лицам без согласия АО «Альфа-Банк».
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. АО "АЛЬФА-БАНК" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
Уведомление о рисках
Заключение сделок с ценными бумагами, в том числе иностранными ценными бумагами, валютой, производными финансовыми инструментами с различными видами базисных активов (далее – «Финансовые инструменты») сопряжено с определенными рисками, ответственность за которые не может быть возложена на АО «АЛЬФА-БАНК» (далее – «Банк»), так как они находятся вне разумного контроля сторон и их возможности предвидеть и предотвратить последствия таких рисков ограничены или невозможны. Следующие риски должны быть рассмотрены Инвестором: Системный риск – риск массового неисполнения своих обязательств большим количеством профучастников финансового рынка; Рыночный риск – риск изменения рыночных котировок активов вопреки ожиданиям инвестора. Стоимость ценных бумаг, подвержена колебаниям ввиду, помимо финансового состояния эмитента, изменений геополитических факторов, параметров международной торговли, монетарной и фискальной политики центральных банков, состояния экономики в целом и отдельных индустрий в частности. Кредитный риск – в течение срока действия ноты финансовое состояние эмитента может ухудшиться, в результате чего он может приостановить/прекратить свои обязательства перед кредиторами. Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная Банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией Клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям Клиента, о которых Банк не был письменно проинформирован до ее заключения. Банк настоятельно рекомендует Клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если ее экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям Клиента. В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через «АО АЛЬФА-БАНК» как брокера Клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещенной в сети Интернет по адресу: www.alfadirect.ru. Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несет в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств. Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не дает гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены Клиентом на основании использования данной информации. Банк не рекомендует полагаться Клиенту только на указанную информацию.
Заключение сделок с ценными бумагами, в том числе иностранными ценными бумагами, валютой, производными финансовыми инструментами с различными видами базисных активов (далее – «Финансовые инструменты») сопряжено с определенными рисками, ответственность за которые не может быть возложена на АО «АЛЬФА-БАНК» (далее – «Банк»), так как они находятся вне разумного контроля сторон и их возможности предвидеть и предотвратить последствия таких рисков ограничены или невозможны. Следующие риски должны быть рассмотрены Инвестором: Системный риск – риск массового неисполнения своих обязательств большим количеством профучастников финансового рынка; Рыночный риск – риск изменения рыночных котировок активов вопреки ожиданиям инвестора. Стоимость ценных бумаг, подвержена колебаниям ввиду, помимо финансового состояния эмитента, изменений геополитических факторов, параметров международной торговли, монетарной и фискальной политики центральных банков, состояния экономики в целом и отдельных индустрий в частности. Кредитный риск – в течение срока действия ноты финансовое состояние эмитента может ухудшиться, в результате чего он может приостановить/прекратить свои обязательства перед кредиторами. Клиент должен самостоятельно оценивать возможность заключения сделок с финансовыми инструментами. Предоставленная Банком информация не является побуждением к заключению сделки и рекомендацией Клиенту по инвестиционным, налоговым и юридическим вопросам, в том числе по вопросу о соответствии заключаемой сделки конкретным целям Клиента, о которых Банк не был письменно проинформирован до ее заключения. Банк настоятельно рекомендует Клиенту провести всесторонние консультации со своими финансовыми, юридическими, налоговыми, бухгалтерскими и иными консультантами до заключения сделки с финансовыми инструментами. Клиенту не следует заключать сделку, если ее экономическая и юридическая суть, документация, условия и связанные с ней риски остаются неясными или не соответствуют целям, намерениям и ожиданиям Клиента. В случае заключения сделки с финансовыми инструментами через «АО АЛЬФА-БАНК» как брокера Клиент должен будет ознакомиться с Декларацией о рисках, размещенной в сети Интернет по адресу: www.alfadirect.ru. Принимая решение о проведении операции на финансовом рынке, необходимо учитывать, что инвестирование в финансовые инструменты несет в себе риск неполучения ожидаемого дохода, потери части или даже всех инвестированных средств. Информация о прогнозируемой положительной доходности может расцениваться не иначе как предположения. Результаты инвестиционной деятельности в прошлом не определяют результаты в будущем, а стоимость активов может как увеличиваться, так и уменьшаться. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций. Банк не дает гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены Клиентом на основании использования данной информации. Банк не рекомендует полагаться Клиенту только на указанную информацию.
Amazon
Крупнейшая мировая компания на рынках платформ электронной коммерции и публично-облачных вычислений. Основанная как интернет-магазин, Amazon активно диверсифицируется и работает уже в таких сферах издательский бизнес, кинопроизводство, производство бытовой электроники, поддержка сторонних сайтов для некоторых стран, услуги международной доставки и облачные вычисления.
Alibaba Group
Один из лидеров на рынке eCommerce как в сегменте B2B, так и в розничном B2C. Коммерция является ключевым направлением бизнеса компании (более 85% выручки), и по факту выступает в качестве генератора кэша для развития дополнительных сервисов. Компания развивается по модели Amazon, а именно развивает медийные сервисы и облачные вычисления.
Spotify
Предлагает облачную многоканальную коммерческую платформу, работающую во всех каналах продаж, включая интернет-магазины, мобильные магазины, физические точки розничной торговли, витрины в социальных сетях и маркетплейсы. Платформа позволяет продавцам управлять запасами, обрабатывать заказы и платежи, отправлять заказы, выстраивать отношения с клиентами и использовать аналитику и отчетность.
